太平鳥(niǎo)：多品牌+全渠道 時(shí)尚產(chǎn)業(yè)新貴揚(yáng)帆資本市場(chǎng) 2016-12-30 類別：新股 機(jī)構(gòu)：銀河證券 研究員：馬莉 陳騰曦

　　[摘要]

　　投資建議公司身處時(shí)尚服飾這一廣大市場(chǎng)，其自身優(yōu)秀的多品牌、全渠道布局能力以及全品類的產(chǎn)品線使得其擁有者廣闊的客戶群體。同時(shí)，其正在搭建的供應(yīng)鏈信息平臺(tái)以及時(shí)尚創(chuàng)意園區(qū)使得其在目前個(gè)性化消費(fèi)趨勢(shì)下，擁有了更多向國(guó)際先進(jìn)時(shí)尚集團(tuán)靠攏的可能性。

　　我們預(yù)計(jì)公司16、17年凈利潤(rùn)在4.8億及5.3億，對(duì)應(yīng)攤薄后EPS在1.00元及1.11元。

　　一、股權(quán)集中、激勵(lì)充分，治理結(jié)構(gòu)完善公司大股東股權(quán)集中，關(guān)鍵高管股權(quán)激勵(lì)均已到位。

　　公司大股東控制股份比例達(dá)到53.22%（其中實(shí)際控制人控制的太平鳥(niǎo)集團(tuán)直接持股48.29%，太平鳥(niǎo)集團(tuán)通過(guò)禾樂(lè)投資持股2.78%，實(shí)際控制人張江平之父張國(guó)芳通過(guò)持股泛美公司間接持股2.13%，張國(guó)芳親屬?gòu)埦赋止?.02%）。

　　同時(shí)，公司管理層股權(quán)激勵(lì)極其充分，管理層利益充分綁定。女裝事業(yè)部陳紅朝直接持股10.34%；電商事業(yè)部總經(jīng)理翁江宏持股1.34%；禾樂(lè)投資則為激勵(lì)管理人員而設(shè)立的公司，其股東覆蓋太平鳥(niǎo)高級(jí)管理層105人。

　　另外，公司的海外股東背景也為公司日后的對(duì)外延伸打下了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。（公司各大股東詳細(xì)請(qǐng)看請(qǐng)參見(jiàn)文末附注）