公司是國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的移動(dòng)終端應(yīng)用處理器芯片廠商。公司成立于2007年9月，是一家領(lǐng)先的智能應(yīng)用處理器SoC和智能模擬芯片設(shè)計(jì)廠商。公司主要產(chǎn)品為智能終端應(yīng)用處理器、智能電源管理芯片等，已經(jīng)成功實(shí)現(xiàn)55nm、40nm、28nm工藝下的量產(chǎn)，在設(shè)計(jì)工藝和規(guī)模上均處于行業(yè)較高水平。公司在超高清視頻編解碼、高性能CPU/GPU多核整合、先進(jìn)工藝的高集成度、超低功耗等方面處于業(yè)界領(lǐng)先水平，是全球平板電腦、高清視頻、移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)+設(shè)備以及智能電源管理等市場(chǎng)領(lǐng)域的主流供應(yīng)商之一。

　　IC產(chǎn)品進(jìn)口替代空間巨大，看好公司發(fā)展。中國(guó)大陸是全球最大的集成電路市場(chǎng)，約占全球市場(chǎng)份額的50%，每年從海外進(jìn)口巨額的IC產(chǎn)品。根據(jù)海關(guān)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2014年大陸進(jìn)口2,176億美元的集成電路產(chǎn)品，與原油進(jìn)口額相當(dāng)。去年6月，工信部發(fā)布了《國(guó)家集成電路產(chǎn)業(yè)發(fā)展推進(jìn)綱要》，以最大力度扶持集成電路產(chǎn)業(yè)發(fā)展，中國(guó)集成電路產(chǎn)業(yè)迎來了快速發(fā)展的黃金期。

　　募投項(xiàng)目壯大主業(yè)，提升公司國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力。公司此次擬發(fā)行股票不超過4,000萬股，募集資金主要投向處理器和PMU芯片產(chǎn)品的技術(shù)升級(jí)和研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目。募投項(xiàng)目的實(shí)施將顯著提升公司處理器和PMU產(chǎn)品的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力，進(jìn)一步提升公司的研發(fā)實(shí)力。

　　盈利預(yù)測(cè)及投資建議。我們預(yù)計(jì)公司2015-2017年的營(yíng)業(yè)收入分別為15.30億、18.61億、22.42億，凈利潤(rùn)分別為1.78億、2.31億、3.21億。假設(shè)本次發(fā)行新股4,000萬股，攤薄后公司2015-2017年的EPS分別為1.11元、1.44元、2.00元。公司所處的集成電路行業(yè)是國(guó)家重點(diǎn)扶持的行業(yè)，未來發(fā)展空間巨大。綜合考慮可比公司的估值及公司的成長(zhǎng)性，給予2015年30-35倍的市盈率，合理價(jià)格區(qū)間為33.30-38.85元。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示。市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)；產(chǎn)品開發(fā)風(fēng)險(xiǎn)等。(東北證券)