專注于衛(wèi)浴配件產(chǎn)品研發(fā)、生產(chǎn)與銷售。瑞爾特是一家致力于節(jié)約全球水資源的衛(wèi)浴配件產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售的公司，主要產(chǎn)品包括節(jié)水型沖水組件、靜音緩降蓋板、隱藏式水箱、掛式水箱、智能蓋板等，其中節(jié)水型沖水組件是公司最主要的產(chǎn)品，占2014 年收入的73.07%。產(chǎn)品國(guó)內(nèi)收入占比為56.26%，國(guó)外為43.25%。

　　衛(wèi)浴配件行業(yè)迎來(lái)發(fā)展機(jī)遇。1)從居民改善性需求看：我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展，居民消費(fèi)水平不斷升級(jí)，居民對(duì)衛(wèi)浴產(chǎn)品的需求由單一化趨于多樣化，同時(shí)環(huán)保節(jié)水觀念深入人心，更節(jié)水、更智能產(chǎn)品的需求增加；2)從新增性需求看：國(guó)家政策助推城鎮(zhèn)化、新農(nóng)村建設(shè)，農(nóng)村市場(chǎng)消費(fèi)潛力巨大，隨著農(nóng)民收入水平提升、生活水平改善、消費(fèi)觀念進(jìn)步以及國(guó)家對(duì)新農(nóng)村建設(shè)力度不斷加強(qiáng)，農(nóng)村市場(chǎng)對(duì)衛(wèi)生潔具的消費(fèi)需求將為衛(wèi)浴配件行業(yè)帶來(lái)穩(wěn)定持續(xù)的增長(zhǎng)動(dòng)力。

　　瑞爾特為行業(yè)領(lǐng)先企業(yè)，主要產(chǎn)品沖水組件國(guó)內(nèi)市場(chǎng)占有率為16.93%，全球市場(chǎng)為11.89%。2014 年，我國(guó)國(guó)內(nèi)沖水組件配套市場(chǎng)需求量近6450 萬(wàn)套/年，公司沖水組件產(chǎn)品的內(nèi)銷數(shù)量約1092 萬(wàn)套，由此推算公司沖水組件在國(guó)內(nèi)的市場(chǎng)份額為16.93%；全球沖水組件配套市場(chǎng)需求量近1.61 億套/年，公司沖水組件產(chǎn)品的全球數(shù)量約為1918 萬(wàn)套，推算公司沖水組件在全球的市場(chǎng)份額為11.89%。

　　公司擁有技術(shù)先發(fā)優(yōu)勢(shì)，產(chǎn)品品質(zhì)受到市場(chǎng)認(rèn)可，與多家知名衛(wèi)浴品牌廠商建立良好的合作關(guān)系。公司在技術(shù)方面擁有400 多項(xiàng)專利技術(shù)，獲得多個(gè)國(guó)家權(quán)威機(jī)構(gòu)認(rèn)證，參與制定多個(gè)行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)，具有技術(shù)先發(fā)優(yōu)勢(shì)。公司產(chǎn)品品質(zhì)獲得多家知名衛(wèi)浴品牌廠商認(rèn)可，建立了穩(wěn)定的合作關(guān)系。

　　募投資金著力于產(chǎn)能擴(kuò)展，夯實(shí)行業(yè)龍頭地位。本次公司募集資金用于“新建年產(chǎn) 1120 萬(wàn)套衛(wèi)浴配件生產(chǎn)基地”與“陽(yáng)明路衛(wèi)浴配件生產(chǎn)基地改擴(kuò)建項(xiàng)目”兩大項(xiàng)目，項(xiàng)目建成投產(chǎn)后將分別增加1120、640 萬(wàn)套衛(wèi)浴配件產(chǎn)品產(chǎn)能。

　　公司發(fā)行價(jià)合理，合理價(jià)值區(qū)間16.05-21.40 元。我們預(yù)測(cè)2016-2018 年公司的攤薄每股收益分別為1.07 元、1.20 元、1.33 元，分別同比增長(zhǎng)10%、12%、11%?；诠緲I(yè)績(jī)?cè)鏊伲瑓⒖伎杀裙竟乐邓?，給予公司2016 年15-20 倍市盈率，對(duì)應(yīng)合理價(jià)格區(qū)間16.05 元-21.40 元；公司發(fā)行價(jià)格為16.58 元，定價(jià)較為合理。

　　風(fēng)險(xiǎn)因素。1)國(guó)外宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。2)國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)市場(chǎng)低迷導(dǎo)致公司內(nèi)銷收入下滑的風(fēng)險(xiǎn)。3)產(chǎn)品研發(fā)和技術(shù)創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)。4)原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。