調(diào)節(jié)產(chǎn)量粉飾產(chǎn)銷率 擬募集資金擴(kuò)產(chǎn)“走下坡”產(chǎn)品

　　作為準(zhǔn)上市公司，募集資金投入什么項目，能給公司帶來多大的效益?zhèn)涫荜P(guān)注。惠威電聲去年凈利潤增長全靠營業(yè)外收入，存貨占營收比例超過兩成，6月9日金融投資報對此進(jìn)行報道后，該公司募投項目的必要性再遭市場質(zhì)疑。招股書顯示，惠威電聲多個產(chǎn)品系列銷量持續(xù)下滑，而通過減產(chǎn)得出的100%產(chǎn)銷率缺乏參考性。在銷量下滑背景下，公司卻拋出了上市募資擴(kuò)大產(chǎn)能的計劃，逆勢而動如何保證上市后業(yè)績不變臉，成為投資者心中最大的疑問。

　　產(chǎn)銷率“靚麗”難掩產(chǎn)品銷量下滑窘境

　　產(chǎn)銷率一直是檢驗企業(yè)產(chǎn)品是否被市場接受的關(guān)鍵數(shù)據(jù)，從惠威電聲披露的主要產(chǎn)品產(chǎn)量、銷量和產(chǎn)銷率來看，2014年、2015年6個產(chǎn)品系列中有2個產(chǎn)品產(chǎn)銷率達(dá)到100%。到了2016年，有5個產(chǎn)品系列產(chǎn)銷率達(dá)到100%。惠威電聲是如何實現(xiàn)多個產(chǎn)品系列產(chǎn)銷率達(dá)100%，從公司披露的數(shù)據(jù)便能看出端倪。

　　就惠威電聲營收占比最大的多媒體系列來看，2014年-2016年公司銷量分別為20.13萬套、17.78萬套、17.21萬套。雖然持續(xù)下滑，但產(chǎn)銷率卻始終維持在高位。從產(chǎn)能利用率來看，該產(chǎn)品系列2014年產(chǎn)能達(dá)到21.75萬套，產(chǎn)量19.73萬套，產(chǎn)能利用率90.88%；2015年，產(chǎn)能大幅下降至18.35萬套，但產(chǎn)能利用率卻上升至94.84%；2016年，該產(chǎn)品產(chǎn)能再次降低至17.81萬套，產(chǎn)能利用率為94.31%。如果按2014年21.75萬套產(chǎn)能計算，公司2016年17.21萬套的銷量的實際產(chǎn)銷率僅為79%。

　　占惠威電聲營收第三位的家庭影院系列也存在同樣的問題。2014年該產(chǎn)品產(chǎn)銷率為95.78%。2015年公司銷量小幅上升，但產(chǎn)量卻出現(xiàn)調(diào)低，一增一減背后產(chǎn)銷率直接飆升至106.11%。2016年，該產(chǎn)品銷量開始明顯下滑，然而產(chǎn)能的調(diào)低幅度遠(yuǎn)高于銷量下滑幅度，故雖然銷量下滑，但產(chǎn)銷率仍繼續(xù)上升至111.15%。不難看出，雖然惠威電聲多個產(chǎn)品系列銷量出現(xiàn)下滑，但產(chǎn)銷率不減反增，通過調(diào)節(jié)產(chǎn)量粉飾產(chǎn)銷率痕跡明顯。

　　對于產(chǎn)銷率的逐年上升，惠威電聲在招股書中稱，主要原因是公司積極進(jìn)行新產(chǎn)品開發(fā)，銷售情況良好，銷量快速增長。而從銷量數(shù)據(jù)來看，占公司營收前三的產(chǎn)品銷量均在下滑，惠威電聲所謂的銷量快速增長不知從何說起。

　　部分產(chǎn)能閑置 仍募資擴(kuò)產(chǎn)邏輯在哪兒?

　　調(diào)低產(chǎn)能，以至于部分產(chǎn)能閑置，同時主營產(chǎn)品銷量持續(xù)下滑。在此背景之下，惠威電聲還擬通過IPO募集資金大幅擴(kuò)產(chǎn)。

　　從惠威電聲募投項目來看，生產(chǎn)線自動化與產(chǎn)能擴(kuò)建項目建成后，公司將新增年產(chǎn)多媒體音響16萬套、專業(yè)音響1.8萬套、汽車音響7萬套、喇叭18萬套和公共廣播35萬套的生產(chǎn)能力。

　　有業(yè)內(nèi)人士指出，從惠威電聲主要收入來源多媒體音響來看，2014年-2016年該產(chǎn)品銷量從20.13萬套下滑至17.21萬套，且呈現(xiàn)持續(xù)下滑態(tài)勢。隨著銷量的下滑，公司多媒體產(chǎn)品營業(yè)收入也呈現(xiàn)持續(xù)下滑態(tài)勢。該產(chǎn)品2016年產(chǎn)能為17.87萬套，在此基礎(chǔ)上公司擴(kuò)產(chǎn)16萬套，幾近翻番。

　　多媒體音響并不是惠威電聲擴(kuò)產(chǎn)的產(chǎn)品中唯一銷量下滑的產(chǎn)品，擬擴(kuò)產(chǎn)的產(chǎn)品大多數(shù)銷量已經(jīng)開始下滑。占營收第二位的公共廣播系統(tǒng)2016年銷量下滑，同期產(chǎn)能35.52萬套，募投項目擴(kuò)產(chǎn)35萬套，亦接近翻番。此外，汽車音響在2015年創(chuàng)出銷量高點后開始回落，2016年該產(chǎn)品銷量下滑約一成，而此次募投項目擴(kuò)產(chǎn)卻近2倍之多。

　　在主要募投項目產(chǎn)品已出現(xiàn)銷量下滑的背景下，惠威電聲如此大幅擴(kuò)產(chǎn)，是否會形成無效產(chǎn)能？如何消化這些新增產(chǎn)能也是擺在公司面前的難題。有行業(yè)人士指出，惠威電聲部分主力產(chǎn)品競爭地位并無絕對優(yōu)勢，同時招股書中對如何消化新增產(chǎn)能未能提供有說服力的依據(jù)，公司募投項目必要性存疑。