從虎牙、映客到嗶哩嗶哩、愛奇藝，再到近日騰訊音樂確認(rèn)拆分赴美上市，從直播、視頻領(lǐng)域到音樂領(lǐng)域，泛娛樂行業(yè)IPO迎井噴。

　　泛娛樂行業(yè)從2011年的嶄露頭角，到2013年的遍地開花，到2015年的如火如荼，到2017年的大浪淘沙，到近期IPO迎井噴，2018年是泛娛樂產(chǎn)業(yè)資本化的一年。上市只是起點(diǎn)，未來泛娛樂之路如何走？

　　泛娛樂IPO迎井噴

　　視頻、直播領(lǐng)域，3月28日和29日，嗶哩嗶哩、愛奇藝敲響了納斯達(dá)克上市的鐘聲。5月11日，游戲直播平臺虎牙直播正式登陸紐交所。7月12日，移動直播平臺映客正式登陸港股。

　　在線音樂領(lǐng)域，7月8日，騰訊控股發(fā)布公告稱，擬分拆其在線音樂業(yè)務(wù)，以騰訊音樂集團(tuán)的身份在美國獨(dú)立上市。騰訊音樂集團(tuán)的業(yè)務(wù)劃分如下：數(shù)字音樂，在線K歌，音樂直播，原創(chuàng)音樂。

　　手機(jī)游戲領(lǐng)域，指尖悅動是與映客同日登陸港交所的，這是年內(nèi)第一家在港股掛牌的游戲公司，也是一家手游發(fā)行商，擅長SLG游戲(策略游戲)的發(fā)行。還有幾家游戲公司傳聞會選擇赴港股上市。

　　這些只是泛娛樂產(chǎn)業(yè)資本化大潮的縮影。據(jù)《2017“泛娛樂”戰(zhàn)略報(bào)告》顯示，2016年泛娛樂核心產(chǎn)業(yè)總值約為4155億元人民幣，約占數(shù)字經(jīng)濟(jì)的18.4%，2017年，泛娛樂核心產(chǎn)業(yè)總值約為5484億元，同比增長32%，預(yù)計(jì)占數(shù)字經(jīng)濟(jì)的比重將會超過1/5。

　　此外，在文學(xué)、漫畫、游戲、短視頻、直播、線下娛樂、智能娛樂硬件等泛娛樂領(lǐng)域，各路資本也都在布局、探索，構(gòu)建泛娛樂生態(tài)。

　　至于為何這些企業(yè)紛紛選擇今年上市，在香頌資本董事沈萌看來，目前為止雖然A股市場喧囂減少，但是私募估值的走勢仍舊發(fā)燒，可是未來的市場是否能夠撐得住私募估值，已有前車之鑒，因此眾多資本驅(qū)動的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)趁著音樂還沒停止、泡沫還沒破裂盡快選擇證券化退出，是一個冷靜的判斷。

　　背后隱憂

　　在IPO井噴背后也存在一定的隱憂。比如視頻行業(yè)大部分公司尚未盈利，盈利難題待解；直播行業(yè)吸金一流，但盈利模式單一；在線游戲音樂付費(fèi)用戶轉(zhuǎn)化率低等。

　　就以映客為例，不同于直播和視頻類行業(yè)公司的燒錢現(xiàn)狀，映客近三年的凈利潤分別達(dá)150萬元人民幣、5.682億元人民幣及7.92億元人民幣。其盈利模式簡單清晰：提供平臺，主播表演，用戶充值。

　　但其背后也面臨著困境：盈利模式單一、直播元素缺少多樣化，隨著更多平臺涌入，移動端市場進(jìn)一步分化。

　　映客目前雖有直播業(yè)務(wù)、廣告業(yè)務(wù)和其他業(yè)務(wù)，但直播業(yè)務(wù)仍是映客的主要收入來源。而映客為了增加收入模式，在去年六月份上線了映天下商業(yè)平臺，但映客在2017年網(wǎng)絡(luò)廣告收入不足總收入的1%，而直播業(yè)收入占比則高達(dá)99.4%。

　　在線音樂方面，政府對音樂版權(quán)的保護(hù)力度不斷加大，但各個在線音樂平臺為了爭奪音樂版權(quán)，推高了音樂版權(quán)的價(jià)格，內(nèi)容成本壓力較大。除了版權(quán)費(fèi)用高之外，在線游戲音樂付費(fèi)用戶轉(zhuǎn)化率低也是難題。

　　據(jù)統(tǒng)計(jì)，目前在線音樂行業(yè)的盈利大多來自于廣告、音樂付費(fèi)、會員收入、演出O2O和衍生商品銷售等。一項(xiàng)關(guān)于手機(jī)在線音樂的調(diào)查結(jié)果顯示，絕大部分消費(fèi)者從來沒有為手機(jī)在線音樂付費(fèi)，并且絕大部分消費(fèi)者也沒有做好為音樂付費(fèi)的準(zhǔn)備。

　　另據(jù)已經(jīng)上市的瑞士流媒體音樂平臺Spotify(聲田)在紐交所上市財(cái)報(bào)顯示，2017年銷售額接近50億美元，2016年約為36億美元，增長近40%。不過由于版權(quán)成本很高，公司虧損增加近一倍，達(dá)到15億美元，成為了典型的“營收越高，虧損越多”企業(yè)。目前，如何實(shí)現(xiàn)良好的盈利也是Spotify急需解決的困境。

　　沈萌指出，互聯(lián)網(wǎng)娛樂平臺現(xiàn)在還是燒錢搶份額的階段，競爭水平低，核心在于幾乎沒有人會注重長期基礎(chǔ)建設(shè)，導(dǎo)致各企業(yè)都是為了快速抓住消費(fèi)需求而在淺層面用燒錢來白刃戰(zhàn)，但這恰恰是走了誤區(qū)，用戶之所以需求變化快，只因?yàn)閮?nèi)容缺乏粘性，而內(nèi)容又是需要長期堅(jiān)持專業(yè)積累。

　　泛娛樂之路如何走？

　　不過，這些隱憂并不影響市場依然普遍看好其成長空間。而且放眼行業(yè)，奈飛和迪士尼的高市值也給了娛樂行業(yè)更多想象空間。

　　上市一段時(shí)間的視頻三杰，雖然在近期進(jìn)行了回調(diào)，但此前股價(jià)走勢凌厲。嗶哩嗶哩的招股價(jià)為11美元，上市首日即迎來破發(fā)，之后公司股價(jià)在發(fā)行價(jià)附近兜兜轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)了一月有余，在五月中旬迎來了爆發(fā)。

　　與嗶哩嗶哩相隔一天上市的愛奇藝，上市首日即一路下跌，最終收跌13.61%。在經(jīng)歷一段破發(fā)的低迷之后，用了一個月時(shí)間，股價(jià)實(shí)現(xiàn)翻番?；⒀榔銲PO價(jià)12美元，一路走在快車道上，漲幅驚人。

　　沈萌指出，線上娛樂的核心與傳統(tǒng)娛樂一樣是兩條腿走路：內(nèi)容和渠道，目前國際娛樂領(lǐng)先企業(yè)也都在走內(nèi)容渠道加深整合的模式，因此線上娛樂也不能僅僅注重互聯(lián)網(wǎng)屬性而忽略內(nèi)容建設(shè)。

　　一位券商分析師表示，現(xiàn)在各大平臺開始向?qū)I(yè)化精深發(fā)展，一方面通過打造超級IP，刺激優(yōu)質(zhì)內(nèi)容沉淀，結(jié)合自身定位希望能走出一條獨(dú)特的在線娛樂之路；另外，互聯(lián)網(wǎng)巨頭間的生態(tài)鏈競爭也將成為直播平臺角逐的關(guān)鍵。