8月20日晚間，證監(jiān)會官網(wǎng)發(fā)布的第十七屆發(fā)審委2018年第129次工作會議公告的補充公告顯示，因蘇州恒銘達電子科技股份有限公司(以下簡稱“恒銘達電子”)尚有相關事項需要進一步核查，決定取消8月21日第十七屆發(fā)審委2018年第129次發(fā)審委會議對該上市公司公司發(fā)行申報文件的審核。

　　公開資料顯示，恒銘達電子主營業(yè)務為消費電子功能性器件的設計、研發(fā)、生產(chǎn)與銷售，產(chǎn)品應用于手機、平板電腦、筆記本電腦等消費電子產(chǎn)品及組件。

　　通過對招股書的深入研究，京達君發(fā)現(xiàn)：

　　作為消費電子產(chǎn)業(yè)鏈上的一員，恒銘達對蘋果產(chǎn)業(yè)鏈嚴重依賴。

　　對比同行企業(yè)，毛利率存在異常虛高成本。

　　更奇怪的是，目前法人代表、實際控制人的弟弟，卻曾經(jīng)從公司拆解資金近3000萬用于個人消費。

　　如此家族企業(yè)，卻要公開招股上市，種種疑點，值得多加重視。

　　客戶集中度過高 嚴重依賴蘋果產(chǎn)業(yè)鏈

　　招股說明書顯示，2015年-2017年，恒銘達營業(yè)收入3.06億元、3.18億元和4.5億元，分別同比增長-0.55%、4.15%和41.1%。

　　同期凈利潤為6118.52萬元、6642.2萬元和1.02億元，同比數(shù)據(jù)分別為-24.54%、8.56%和53.73%。

　　根據(jù)招股書披露，恒銘達報告期內(nèi)前五大客戶合計銷售金額分別為1.99億元、2.17億元和3.21億元，占公司各期營業(yè)收入之比分別為65.13%、68.16%和71.48%。

　　顯然公司獲取營業(yè)收入的客戶集中度有些偏高，或存一定的市場風險。

　　2015年，富士康對恒銘達營業(yè)收入貢獻數(shù)額突增至5742.04萬元，占恒銘達2015年營業(yè)收入比例的18.78%。

　　2016年，富士康正式成為恒銘達第一大客戶，恒銘達在2016年對富士康的銷售額飆漲至約1.36億元，占恒銘達2016年營業(yè)收入的42.77%。

　　2017年，富士康對恒銘達營業(yè)收入貢獻19411.52萬元，占恒銘達2017年營業(yè)收入的43.20%，依舊穩(wěn)居第一大客戶位置。

　　除此之外，報告期內(nèi)長期占據(jù)大客戶排名前五位的三家企業(yè)分別是【立訊精密(002475)、股吧】工業(yè)股份有限公司(證券簡稱：立訊精密)、和碩聯(lián)合科技股份有限公司(以下簡稱：和碩)以及廣達電腦股份有限公司(以下簡稱：廣達)都是蘋果產(chǎn)業(yè)鏈上的重要供應商，公司間接來自蘋果公司的營業(yè)收入在2017年已經(jīng)超過當期營收的2/3。

　　目前主要從事消費電子功能性器件的公司生產(chǎn)的產(chǎn)品具有一定可替代性。

　　而恒銘達出現(xiàn)對單一客戶依賴逐步升溫的情況不正常，可能會給公司經(jīng)營帶來一定風險。

　　據(jù)了解，公司2014年度平板電腦功能性器件的主要銷售客戶為泰科電子科技(昆山)有限公司，公司主要為其提供平板電腦天線模塊所需的導電屏蔽類功能性器件。

　　受泰科電子科技(昆山)有限公司業(yè)務轉(zhuǎn)型、停止經(jīng)營消費電子天線及連接器業(yè)務影響，公司對其銷售收入大幅下降。

　　受此主營業(yè)務收入變動影響，公司2015年度主營業(yè)務收入較2014年度主營業(yè)務收入下降2，785.03萬元，降幅9.32%;凈利潤下降1753.65萬元，降幅21.63%。

　　毛利率明顯異常 或存財務造假之嫌

　　報告期內(nèi)，恒銘達的毛利率遠高于各期同行業(yè)可比上市公司平均值。

　　而且在同行業(yè)可比上市公司平均毛利率呈持續(xù)下降趨勢的情況下，公司的毛利率反而持續(xù)上漲，與同行業(yè)可比企業(yè)毛利率的變動趨勢完全背離。

　　此外，公司產(chǎn)品的銷售單價持續(xù)下滑，而已銷售產(chǎn)品的平均單位生產(chǎn)成本顯著上升，毛利率卻逆勢大漲，或存財務造假之嫌。

　　據(jù)招股書披露，恒銘達的毛利率在報告期內(nèi)分別為36.62%、40.53%和47.21%，呈持續(xù)顯著上漲趨勢。

　　與之相比，四家同行業(yè)可比上市公司同期的毛利率平均值分別為32.83%、31.02%和30.60%，反而持續(xù)下滑。

　　從招股書披露的公司在行業(yè)中的競爭地位來看，公司地位并不突出。

　　并且隨著原材料成本上漲，公司毛利率卻不斷提升。

　　顯然，公司報告期內(nèi)的毛利率變動趨勢與同行業(yè)可比上市公司的平均毛利率變動趨勢完全相背，明顯不合理。

　　親兄弟不能明算賬 總經(jīng)理兼法人占用資金

　　恒銘達實際控制人是荊世平，法人代表為其弟弟荊天平。

　　2011年7月至2017年2月任恒銘達電子科技公司執(zhí)行董事、總經(jīng)理。

　　2017年2月至今任恒銘達董事、總經(jīng)理，目前也是恒銘達的法人代表。

　　根據(jù)招股書，2014年底，恒銘達向荊天平拆出資金的余額為2169.81萬元，2015年2月、5月和6月，分別增加5萬元、92.15萬元和362.84萬元，累計金額高達2，837.48萬元。

　　據(jù)稱，荊天平拆借公司資金主要用于房產(chǎn)購置、子女教育等大額資金需求。

　　恒銘達表示，荊天平資金拆借履行了請款、審批、劃款等公司內(nèi)部資金控制程序，公司控股股東、實際控制人荊世平及時任股東中科研發(fā)、夏琛、荊京平均知悉并同意荊天平資金拆借行為。

　　然而京達君注意到，作為目前法人代表的荊天平，荊世平為其哥哥、夏琛卻是其妻子、荊京平是其姐姐。

　　換句話說，時任股東均與荊天平存在親屬或控股關系，那么在這樣一個家族企業(yè)里，如此內(nèi)部的資金控制程序是否形同虛設呢?

　　公司在沒上市之前，都已經(jīng)發(fā)生此近3000萬的關聯(lián)方資金占用情況，那么如果上市成功，面對面對白花花的銀子，有著家族絕對控股的地位，又該有多少人會打上市公司的主意呢?