2018年港交所的IPO籌資為全球第一。在全球第一的背后，香港ipo市場(chǎng)也正發(fā)生著一些深刻的變革，港交所2018年完成上市架構(gòu)改革，同股不同權(quán)的公司終獲放行，并讓部分未盈利的生物科技公司在香港上市成為可能，成為背后的推動(dòng)因素。

　　日前，高盛亞洲(除日本)股票資本市場(chǎng)聯(lián)席主管王亞軍接受券商中國(guó)記者采訪(fǎng)時(shí)介紹，2018年香港市場(chǎng)是IPO最活躍的一年，近10年來(lái)，2018年的IPO數(shù)量第一，融資額第二； 2018年融資額 1億美金以上的項(xiàng)目有40余個(gè)，過(guò)去10年排第二。

　　王亞軍介紹，從他們所承銷(xiāo)保薦的項(xiàng)目經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，2018年香港IPO市場(chǎng)神奇的是：散戶(hù)買(mǎi)方基本都消失了，參與的基本都是純機(jī)構(gòu)投資，包括一些大型的項(xiàng)目類(lèi)似鐵塔、小米、美團(tuán)等絕大多數(shù)，差不多九成都是機(jī)構(gòu)投資者。

　　王亞軍說(shuō)，“這也是2018年香港IPO市場(chǎng)能夠重新充滿(mǎn)活力很重要的一點(diǎn)。”

　　2018年是港股IPO最活躍的一年

　　港交所數(shù)據(jù)顯示，2018年港股IPO募資額2778.5億港元，上市公司207家。同時(shí)，中資企業(yè)“赴港上市”是2018年資本市場(chǎng)的熱點(diǎn)，一度出現(xiàn)“鑼不夠敲了”的盛況。清科研究中心的一份數(shù)據(jù)顯示，截至12月中旬，去除法定節(jié)假日，平均不足1.5天即有一家公司在中國(guó)香港成功“敲鑼”。

　　王亞軍介紹，2018年香港市場(chǎng)是IPO最活躍的一年，近10年來(lái)，2018年的IPO數(shù)量第一，融資額第二； 2018年融資額1億美金以上的項(xiàng)目有40余個(gè)，過(guò)去10年排第二。

　　不過(guò)，一個(gè)矛盾的現(xiàn)象是，雖然2018年港股IPO活躍，但二級(jí)市場(chǎng)的表現(xiàn)差強(qiáng)人意。

　　王亞軍認(rèn)為，這個(gè)看似矛盾的現(xiàn)象實(shí)際上是符合常理規(guī)律。2018年，從港股大宗交易和二級(jí)市場(chǎng)成交量來(lái)看，在過(guò)去十年中都屬于相對(duì)較低的，因?yàn)槎?jí)市場(chǎng)減持和上市公司再融資的規(guī)模，和二級(jí)市場(chǎng)的表現(xiàn)關(guān)聯(lián)系數(shù)比較高；但是一家企業(yè)IPO時(shí)考慮的第一個(gè)因素往往是需不需要上市、以及是否需要融資，考慮第二個(gè)因素可能是能不能在一定合理價(jià)格范圍成功過(guò)會(huì)發(fā)行，所以驅(qū)動(dòng)IPO數(shù)量的重要因素不是大盤(pán)的整體情況。

　　王亞軍補(bǔ)充說(shuō)，“從決策時(shí)間點(diǎn)來(lái)講，IPO有六個(gè)月到八個(gè)月的執(zhí)行時(shí)間，2018年IPO企業(yè)的決策是一年前做的，最早也是半年前做的?！?/p>

　　港股IPO買(mǎi)方呈現(xiàn)機(jī)構(gòu)占比大特點(diǎn)

　　一直以來(lái)，機(jī)構(gòu)投資占比較高香港和內(nèi)地股票市場(chǎng)差別之一，港股機(jī)構(gòu)投資者占了整個(gè)市場(chǎng)差不多半壁江山。

　　王亞軍介紹，從他們所承銷(xiāo)保薦的項(xiàng)目經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，2018年香港IPO市場(chǎng)神奇的是：散戶(hù)買(mǎi)方基本都消失了，參與的基本都是純機(jī)構(gòu)投資，包括一些大型的項(xiàng)目類(lèi)似鐵塔、小米、美團(tuán)等絕大多數(shù)，差不多九成都是機(jī)構(gòu)投資者。

　　王亞軍說(shuō)，“這也是2018年香港IPO市場(chǎng)能夠重新充滿(mǎn)活力很重要的一點(diǎn)?！?/p>

　　在王亞軍看來(lái)，散戶(hù)對(duì)股票價(jià)值的認(rèn)識(shí)可能受研究能力限制等因素的局限，其認(rèn)購(gòu)行為不能完全代表整個(gè)IPO活躍度。然而機(jī)構(gòu)買(mǎi)方多的話(huà)公司的估值相對(duì)合理，2018年IPO的項(xiàng)目除了個(gè)別的公司以外，大多新股交易量都還可以。

　　單個(gè)項(xiàng)目保薦團(tuán)規(guī)模越來(lái)越小

　　2018年，港股IPO市場(chǎng)機(jī)構(gòu)投資者越來(lái)越多，投行作為IPO市場(chǎng)的重要參與主體也發(fā)生的一些變化。

　　王亞軍介紹，單個(gè)九到十億美金以上的相對(duì)金額較大的IPO項(xiàng)目平均的保薦投行的數(shù)量已經(jīng)降到了2.4個(gè)，歷史上最多的2013年，達(dá)4.2個(gè)，2017年這個(gè)數(shù)字是3.8個(gè)。

　　王亞軍認(rèn)為，2018年金額較大的單個(gè)項(xiàng)目保薦團(tuán)規(guī)模降到2.4個(gè)，是一個(gè)比較健康的水平，原因主要有兩個(gè)方面：一、2018年IPO的企業(yè)大部分是以民企，民企更追求的是效率和成本；二、香港市場(chǎng)逐漸意識(shí)到承銷(xiāo)團(tuán)過(guò)大的時(shí)候效率可能會(huì)下降，內(nèi)部管理的成本增高。

　　未來(lái)這個(gè)數(shù)據(jù)可能會(huì)升一點(diǎn)點(diǎn)，但基本會(huì)介于2至3個(gè)之間，這對(duì)中小型券商投行業(yè)務(wù)會(huì)帶來(lái)一定沖擊，王亞軍補(bǔ)充。