早在2010年8月掛牌新三板的北京首都在線科技股份有限公司(下稱“首都在線”)近期提交招股書,擬轉板深交所登陸創(chuàng)業(yè)板,為升級 GIC 平臺技術、建設對象存儲項目和冰山存儲三個項目募資2.42億元。

　　首都在線稱,未來三年發(fā)展規(guī)劃制定了清晰的發(fā)展規(guī)劃：成為中國企業(yè)出?；ヂ?lián)網服務優(yōu)選供應商之一。但是綜合公司面臨的主業(yè)和市場環(huán)境來看,實現(xiàn)上述目標,首都在線面臨不少的阻力和風險。

　　作為專業(yè)的互聯(lián)網數(shù)據中心服務提供商,公司主要為客戶提供專業(yè)的 IDC 和云計算服務。

　　《華夏時報》記者查閱其招股書發(fā)現(xiàn),首都在線的主業(yè)主要有IDC 服務和云計算服務貢獻營收,IDC 服務貢獻營收在報告期各期占比均在61%以上,云計算服務貢獻分別占在35%以上。

　　2016 年至 2018 年報告期,公司營業(yè)收入均為主營業(yè)務收入,分別實現(xiàn)營收 3.62億元、4.82億元和 6.03億元,營收年均復合增長率為29.09%,實現(xiàn)扣非凈利潤分別為3190.79萬元、3948.44萬元和5415.7萬元。

　　看似快速成長的兩大主營業(yè)務放在縱橫比較的市場來看,首都在線并不具備競爭優(yōu)勢。

　　IDC服務市場,目前國內已經形成由三大運營商所組成的基礎通信運營商以及眾多專業(yè) IDC 服務商為主體的市場格局,國內三大運營商依托政策、資源等天然優(yōu)勢,占據國內 IDC 市場超過70%的市場份額,專業(yè)廠商業(yè)務體量相對較小。

　　目前中國 IDC 行業(yè)內的主要企業(yè)已涌現(xiàn)了世紀互聯(lián)(VNET.NASDAQ)、光環(huán)新網(300383.SZ)、【數(shù)據港(603881)、股吧】(600017.SH)、鵬博士(600804.SH)、萬國數(shù)據(納斯達克上市)等多個上市公司。

　　體量上來看,世紀互聯(lián)成立于 1999 年,2011 年 4 月在納斯達克上市,是中國專業(yè)的 IDC 服務提供商,同時提供云計算服務,目前在全國 30 多個城市運營 50 多個數(shù)據中心,擁有超過 30000 個機柜,端口容量達 1000G 以上,2018 年營收 34.01 億元,凈虧損 2.05 億元。

　　【光環(huán)新網(300383)、股吧】成立于 1999 年,2014 年 1 月 29 日在深交所創(chuàng)業(yè)板上市,擁有自建機房,也是 AWS 在國內的主要合作方。光環(huán)新網目前在全國擁有 7座數(shù)據中心,即將擁有超過 4 萬機柜的服務能力。此外,光環(huán)新網與 AWS 合作,也在進軍云計算業(yè)務。2017年,光環(huán)新網營業(yè)收入 40.77 億元,凈利潤 4.44 億元；2018 年 1至9 月,營收 44.82 億元,凈利潤 5億元。

　　數(shù)據港成立于 2009 年,2017 年 2 月在上交所主板上市。截至 2018 年末,公司共運營 15 個自建數(shù)據中心,共部署 10465 個機柜,106748 臺服務器,實現(xiàn)營收9.10億元,凈利潤 1.43 億元。

　　鵬博士1994 年 1 月就在上交所主板上市,目前在北京、上海、廣州、深圳、武漢、成都等城市建立了分布式可商用的 T3+、T4 級數(shù)據中心機房,總面積超過 20 萬平米,總機柜數(shù)約 3 萬個,服務器總裝機容量超過 33萬臺。2017 年,鵬博士營業(yè)收入 81.70 億元,凈利潤 7.40 億元；2018 年 1至9月,營業(yè)收入 52.32 億元,凈利潤 3.41 億元。

　　萬國數(shù)據成立于 2001 年,2016 年 11 月在美國納斯達克上市。截至 2018 年底,萬國數(shù)據運營的數(shù)據中心總面積超過 16 萬平米,在建數(shù)據中心面積超過6.5 萬平米,2017 年,萬國數(shù)據營業(yè)收入 16.16 億元人民幣,凈利潤-3.27 億元；2018 年,營業(yè)收入 27.92 億元人民幣,凈利潤-4.30 億元。

　　相比于上述IDC行業(yè)上市公司,首都在線營收根本不在一個體量級別,并且公司坦誠,公司雖然在全國積累了 40 余個數(shù)據中心的通信資源,但與同行業(yè)優(yōu)秀企業(yè)相比資源仍顯不足,此外,首都在線尚未擁有自己的自建機房,對資源的把握能力稍具劣勢。

　　而IDC行業(yè)5家上市公司兩家出現(xiàn)虧損,并且《華夏時報》記者查閱行業(yè)數(shù)據顯示,整個行業(yè)的利潤率水平在持續(xù)下滑,說明整個市場的競爭已陷入紅海,市場增長乏力,作為后來的公司,首都在線想要突圍,困難不少。

　　正如首都在線所言,工信部等政府主管部門已逐漸放開對 IDC 服務經營許可的限制,鼓勵具有資本和技術實力的企業(yè)參與IDC 經營業(yè)務,使得 IDC 服務門檻進一步降低,市場競爭將更加激烈。激烈的市場競爭一方面將增加公司提升市場份額的難度,另一方面可能導致行業(yè)整體利潤率下滑。

　　云計算服務市場上,目前中國云計算行業(yè)的主要市場已被阿里云、亞馬遜 AWS、騰訊云、中國電信天翼云、UCloud等巨頭占據。

　　阿里云是阿里巴巴集團旗下的云計算品牌,2018 年全年阿里巴巴集團云計算營收規(guī)模達到 213.6 億元。 亞馬遜 AWS 是全球云計算市場領導者。騰訊云是騰訊集團旗下的云計算品牌,2018 年騰訊云服務收入達到 91 億元。

　　中國電信天翼云2017 年已進入國內公有云前三,僅次于阿里云和騰訊云,國內數(shù)據中心數(shù)量達到 555 個。 Ucloud 成立于 2012 年,可提供公有云、私有云、混合云等多種模式的 IT架構解決方案,客戶以互聯(lián)網企業(yè)為主,在北京、上海、廣州、深圳、杭州等 11 地設置線下服務站,并在全球各地部署了 30 個綠色數(shù)據中心。

　　首都在線近年來雖然在云服務領域不斷拓展,已在全球 10 余個國家或地區(qū)建立了云服務平臺。但是國內市場已經被上述巨頭占領,隨著云計算發(fā)展政策集中出臺,鼓勵大批新興企業(yè)進入云計算市場,阿里云等互聯(lián)網巨頭在積極擴展云計算業(yè)務,國際大型云計算服務提供商也正積極通過合作等方式擴張國內市場。

　　首都在線的云計算業(yè)務面臨的市場競爭將更加激烈,有可能帶來產品和服務價格的下降,公司將面臨毛利率下滑、市場占有率無法持續(xù)提高等風險,目前公司只能走中立云服務商路線,用差異化服務搶占小眾市場。

　　首都在線目前的兩大主業(yè)均在行業(yè)中面臨較大的競爭壓力,公司的核心競爭力和持續(xù)經營能力將接受考驗。對此,《華夏時報》記者致電致函采訪首都在線,公司回復稱,此次發(fā)行上市已聘請九富投資為IPO媒體顧問,媒體事宜請與九富投資舒毓欣聯(lián)系。于是記者聯(lián)系媒體顧問,但截至發(fā)稿也未獲得對采訪問題的充分回應。

　　招股書顯示,受到市場競爭等風險影響,目前首都在線的經營能力已經不容樂觀,報告期內,公司的毛利率持續(xù)下滑。

　　報告期內,首都在線的主營業(yè)務綜合毛利率分別為 40.70%、35.62%和 31.94%,其中 IDC 服務毛利率分別為 29.52%、25.99%和 22.23%,云計算服務毛利率分別為 59.72%、51.99%和 47.16%,均呈現(xiàn)逐年下降的趨勢。

　　公司稱,IDC 服務毛利率下降主要原因為機柜租賃成本上升,但受市場競爭等因素影響,低于銷售價格增速所致；云計算服務毛利率下降主要原因為公司持續(xù)擴建云平臺,云主機成本增速較快,而云主機的市場銷售滯后于云平臺節(jié)點建設所致。

　　隨著公司投入云計算業(yè)務產生收入的不斷釋放,公司云計算收入占比的提升,公司毛利率的變化將趨于穩(wěn)定,但受市場競爭加劇、機柜租賃成本上升、云平臺持續(xù)投入等因素影響,不排除短期內公司綜合毛利率將持續(xù)下滑。

　　同時,公司主要向中國電信、中國聯(lián)通、中國移動等基礎通信運營商采購帶寬、機柜和 IP 地址等電信資源。 報告期內,帶寬和機柜成本合計占營業(yè)成本的比例分別為85.05%、83.97%和84.30%,是公司營業(yè)成本的主要構成部分。

　　隨著公司業(yè)務規(guī)模的擴大,公司需要采購的基礎通信資源不斷增加。如果未來基礎通信運營商聯(lián)合提價或者采取限制供應通信資源等措施,公司將面臨通信資源采購成本上升引起的經營風險。公司 IDC 業(yè)務采用輕資產運營模式,即租用供應商機柜為客戶提供服務,如果未來各地政府收緊 IDC 數(shù)據中心的建設批復,將一定程度上影響公司新增機柜租賃,進而也會對公司 IDC 拓展及后續(xù)業(yè)務經營造成不利影響。

　　面對未來的成長性,首都在線稱,若未來宏觀環(huán)境、產業(yè)相關政策、技術革新等方面出現(xiàn)不利影響,導致 IDC服務及云計算服務市場增速放緩或出現(xiàn)下降,或因行業(yè)競爭不斷加劇導致公司毛利率下降,將對公司的經營業(yè)績造成不利影響,公司將存在經營業(yè)績不能持續(xù)增長甚至下滑的風險。

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