近日,西安【鉑力特(688333)、股吧】增材技術(shù)股份有限公司(以下簡稱：鉑力特)科創(chuàng)板IPO順利過關(guān),鉑力特的主營業(yè)務(wù)是為客戶提供金屬增材制造與再制造技術(shù)全套解決方案,業(yè)務(wù)涵蓋金屬3D打印設(shè)備的研發(fā)及生產(chǎn),金屬3D打印定制化產(chǎn)品服務(wù),金屬3D打印原材料的研發(fā)及生產(chǎn),金屬3D打印工藝設(shè)計開發(fā)及相關(guān)技術(shù)服務(wù)。

　　《電鰻快報》在閱讀該公司招股說明書時了解到,在鉑力特實現(xiàn)的凈利潤中,政府補(bǔ)助和稅收優(yōu)惠金額占比已超一半以上,且呈逐年上升趨勢。此外,該公司的盈利質(zhì)量不高,應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率遠(yuǎn)低于行業(yè)均值。同時,報告期內(nèi),該公司的償債能力在下降。

　　招股說明書顯示,2016年至2018年(以下簡稱：報告期內(nèi)),鉑力特分別實現(xiàn)營業(yè)收入1.7億元、2.2億元和2.9億元,同期實現(xiàn)凈利潤2874萬元、3587萬元和5799萬元,總體上該公司營收和凈利潤都實現(xiàn)了快速增長。

　　然而,《電鰻快報》注意到,報告期內(nèi),鉑力特的計入當(dāng)期損益的政府補(bǔ)助分別為736.75萬元、1256.60萬元和2455.64萬元,政府補(bǔ)助在當(dāng)期的凈利潤中的占比分別為25.6%、35%和42.4%,補(bǔ)助金額在凈利潤中的占比之高且呈逐年上升趨勢。

　　對于由此帶來的風(fēng)險,鉑力特在其招股說明書中表示,“若公司不能保證未來持續(xù)享受政府補(bǔ)助,或補(bǔ)助政策發(fā)生不利變動,則可能給公司的經(jīng)營業(yè)績帶來不利影響。”

　　事實上,除了享受著政府補(bǔ)貼外,鉑力特及其參股公司陜西增材制造研究院因為是高新技術(shù)企業(yè),所以享受著15%的所得稅稅率,報告期內(nèi)享受的企業(yè)所得稅優(yōu)惠金額分別達(dá)到357.53萬元、317.21萬元、644.49萬元。

　　報告期內(nèi),鉑力特享受的政府補(bǔ)助和稅收優(yōu)惠金額合計分別達(dá)到1094.28萬元、1573.81萬元、3100.13萬元,占各期凈利潤的比重分別高達(dá)38.08%、43.88%、53.46%,而且占比呈逐年上升趨勢。

　　然而,作為高新技術(shù)企業(yè),陜西增材制造研究院享受的稅收優(yōu)惠期到2019年12月5日將結(jié)束,屆時該公司凈利潤將受到影響。

　　《電鰻快報》注意到,鉑力特的償債能力在下降。報告期內(nèi),該公司的流動比率分別為4.03倍、1.97倍和1.91倍；速動比率分別為2.34倍、1.46倍和1.13倍。雖然目前這兩個比率還在合理區(qū)間內(nèi),但已經(jīng)離跌出合理區(qū)間只剩一步之遙。

　　對于流動比率和速動比率持續(xù)下降,鉑力特在招股書中解釋稱,“主要系公司報告期內(nèi)對廠房,設(shè)備等長期資產(chǎn)投入資金較大,而資金多來源于短期負(fù)債所致?！?/p>

　　此外,在報告期內(nèi),鉑力特的資產(chǎn)負(fù)債率總體在合理范圍內(nèi),但在持續(xù)上升,合并財務(wù)報表后的資產(chǎn)負(fù)債率分別為37.02%、42.63%和52.12%。對此,鉑力特的解釋是“主要系公司融資渠道較為單一,主要通過借款的形式,補(bǔ)充公司擴(kuò)大經(jīng)營規(guī)模所需資金所致?！?/p>

　　事實上,除了償債能力外,鉑力特還有一項關(guān)鍵值也在下降,直接關(guān)系著該公司的盈利質(zhì)量。

　　報告期內(nèi),鉑力特的應(yīng)收賬款余額分別為9001.60萬元、11337.39萬元和16818.35萬元,三年復(fù)合增長率為36.69%,超過同期營業(yè)收入的復(fù)合增長率32.49%。且公司應(yīng)收賬款占各期營業(yè)收入的比重分別達(dá)到54.11%、51.55%、57.7%,比重超過一半且呈上升趨勢。

　　而且,《電鰻快報》注意到,鉑力特的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率在逐年下降且遠(yuǎn)低于行業(yè)均值。報告期內(nèi),鉑力特的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率分別為2.31次、2.05次、1.95次,而同期行業(yè)均值為4.18次、4.02次、3.92次,同期另一家同行公司先臨三維的周轉(zhuǎn)次數(shù)為3.5次、3.3次、3.13次,均遠(yuǎn)高于鉑力特。

　　對此,鉑力特在招股書中解釋稱,“主要是由于營業(yè)收入快速增長及下游客戶資金結(jié)算的特點所致。盡管公司主要客戶多為國內(nèi)大型集團(tuán)公司及其下屬單位、科研院所等,資信狀況良好,且報告期內(nèi)公司實際發(fā)生壞賬損失較少,但仍存在部分賬款無法收回的風(fēng)險。若公司客戶的信用狀況發(fā)生不利變化,應(yīng)收賬款的可回收性將受到負(fù)面影響,公司的資產(chǎn)狀況、利潤情況和資金周轉(zhuǎn)也可能會受到不利影響。”

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