上海新致軟件股份有限公司（以下簡稱“新致軟件”）將于8月21日首發(fā)上會，公司此次擬于上交所科創(chuàng)板上市，擬公開發(fā)行不超過4550.56萬股，不低于本次公開發(fā)行后公司股份總數(shù)的25%，保薦機(jī)構(gòu)為國泰君安證券股份有限公司。新致軟件此次擬募集資金5.25億元，其中，2.15億元用于保險業(yè)IT綜合解決方案升級項(xiàng)目，1.57億元用于銀行業(yè)IT綜合解決方案升級項(xiàng)目，1.52億元用于研發(fā)技術(shù)中心升級項(xiàng)目。

　　2016年至2019年，新致軟件營業(yè)收入分別為7.09億元、8.81億元、9.93億元、11.18億元；銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金分別為6.78億元、8.11億元、9.57億元、10.23億元。

　　2016年至2019年，新致軟件歸母凈利潤分別為3484.86萬元、3476.48萬元、6068.70萬元、7957.79萬元；經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為1650.74萬元、-4353.75萬元、3168.48萬元、-1659.64萬元。

　　2016年至2019年，新致軟件研發(fā)費(fèi)用分別為3881.32萬元、6184.82萬元、7771.09萬元、9147.81萬元；占營業(yè)收入比重分別為5.47%、7.02%、7.82%、8.18%；同行業(yè)可比公司研發(fā)費(fèi)用率均值分別為8.63%、8.82%、8.84%、9.92%。

　　2016年至2019年，新致軟件研發(fā)費(fèi)用中，職工薪酬分別為3699.18萬元、5988.84萬元、7582.17萬元、8892.16萬元；占研發(fā)費(fèi)用比例分別為95.31%、96.83%、97.57%、97.21%。

　　2016年至2019年，新致軟件銷售費(fèi)用分別為3431.43萬元、4886.04萬元、5149.37萬元、5596.05萬元；占營業(yè)收入比例分別為4.84%、5.55%、5.19%、5.01%；同行業(yè)可比公司管理費(fèi)用率均值分別為7.27%、6.67%、6.06%、5.52%。

　　2016年至2019年，新致軟件銷售費(fèi)用中，職工薪酬分別為2158.79萬元、2741.25萬元、2934.78萬元、3155.63萬元；業(yè)務(wù)招待費(fèi)分別為557.77萬元、1107.80萬元、1254.55萬元、1338.52。

　　2016年至2019年，新致軟件總資產(chǎn)分別為8.40億元、9.99億元、11.48億元、13.51億元；總負(fù)債分別為5.03億元、4.86億元、5.40億元、6.64億元。

　　2016年至2019年，新致軟件應(yīng)收賬款凈額分別為2.73億元、3.66億元、4.65億元、6.25億元；占流動資產(chǎn)比例分別為41.65%、45.81%、50.69%、55.11%；占營業(yè)收入的比例分別為38.47%、41.57%、46.80%、55.89%。

　　2016年至2019年，新致軟件應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率分別為3.01次、2.76次、2.39次、2.05次；行業(yè)均值分別為2.95次、3.59次、3.56次、3.69次。

　　新致軟件逾期應(yīng)收賬款連續(xù)三年超凈利潤。2017年至2019年，新致軟件逾期應(yīng)收賬款分別為6055.82萬元、8537.71萬元、1.09億元。

　　2016年至2019年，新致軟件存貨余額分別為1.08億元、1.44億元、1.50億元、1.54億元；存貨賬面價值分別為1.08億元、1.44億元、1.50億元、1.54億元。

　　2017年至2019年，新致軟件存貨中，在產(chǎn)品（在制項(xiàng)目成本）分別為1.40億元、1.47億元、1.50億元。

　　2016年至2019年，新致軟件存貨周轉(zhuǎn)率分別為5.25次、5.12次、4.88次、5.11次；行業(yè)均值分別為9.63次、57.83次、187.73次、105.25次。

　　2016年至2019年，新致軟件主營業(yè)務(wù)毛利率分別為24.13%、26.70%、27.84%、30.51%；行業(yè)均值分別為33.24%、37.87%、36.07%、35.39%；其中，軟件分包服務(wù)毛利率分別為21.84%、22.02%、21.84%、23.66%。新致軟件表示，公司軟件分包服務(wù)毛利率水平較低，整體拉低了公司綜合毛利率。

　　2016年至2019年，新致軟件商譽(yù)分別為5445.99萬元、5172.11萬元、5172.11萬元、4665.94萬元。2016年、2017年、2019年，新致軟件商譽(yù)減值損失262.53萬元、273.88萬元、506.17萬元。

　　新致軟件表示，截至2019年12月31日，公司商譽(yù)主要系公司收購日本億藍(lán)德、百果信息、上海晟歐和上海華桑所產(chǎn)生的。報告期內(nèi)，公司發(fā)生的商譽(yù)減值準(zhǔn)備，是由百果信息、上海晟歐造成的。

　　據(jù)互聯(lián)網(wǎng)，新致軟件疑似并未給員工實(shí)繳社保和公積金，測算的平均數(shù)低于員工平均薪資的繳費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)。

　　新致軟件2017-2018年期間繳納的社會保險金額分別為5728萬元、6900萬元。新致軟件披露的2017年和2018年的員工數(shù)分別為4057人和4404人，排除2017年和2018年未參保員工數(shù)量，該公司在2017、2018年繳納社保的人數(shù)分別為3968人和4338人。

　　由此大致得出一個人均社保繳納的平均數(shù)，2017年新致軟件人均社保月繳納金額為1202元，2018年為1325元。新致軟件在2017年和2018年的人均年工資分別為16.29萬元和17.57萬元，換算成月相當(dāng)于人均月工資為1.35萬元和1.45萬元。一位人力資源從業(yè)人士看了上述數(shù)據(jù)后亦是傾向于認(rèn)為新致軟件可能并未給員工實(shí)繳社保，“因?yàn)榕c工資標(biāo)準(zhǔn)相比相差過大”。

　　據(jù)證券市場紅周刊，新致軟件的長短期借款余額和取得借款收到的現(xiàn)金以及償還債務(wù)支付的現(xiàn)金間的勾稽關(guān)系甚是蹊蹺。數(shù)據(jù)計算，2017-2019年上半年，新致軟件長短期借款的理論期末余額分別為3.44億元、3.51億元和4.71億元。對照招股說明書，除了2019年上半年末的長短期借款余額滿足上述勾稽關(guān)系外，2017年和2018年均無法滿足。

　　2017年，基于勾稽關(guān)系計算的長短期借款理論期末余額比實(shí)際期末余額多了1721.54萬元；2018年，長短期借款的理論期末余額比實(shí)際期末余額少了40.05萬元。也就是說，2017-2019年上半年，新致軟件長短期借款的理論期末余額和實(shí)際期末余額間的差距在逐漸縮小，直至2019年，這個差距完全消除。

　　據(jù)財經(jīng)網(wǎng)，新致軟件技術(shù)存在泄密風(fēng)險。中國裁判文書網(wǎng)在2019年5月發(fā)布的《上海新致軟件股份有限公司訴凌露露勞動合同糾紛一案二審民事判決書》了解到，新致軟件因崗位為IT咨詢師的前員工涉嫌違反競業(yè)限制協(xié)議，將其告上法庭并索賠競業(yè)限制違約金18萬元，2019年2月開庭二審新致軟件勝訴，該名前員工被判定違反競業(yè)限制義務(wù)。

　　據(jù)證券時報·，新致軟件是否提供人力外包服務(wù)存疑問。新致軟件在首次回復(fù)時表示，軟件開發(fā)和軟件外包服務(wù)與人力外包服務(wù)有明顯區(qū)別，新致軟件并不從事人力外包服務(wù)。

　　在披露的第三輪問詢中，上交所拋出了有關(guān)“人力外包”方面的詳細(xì)問詢。問詢函中舉例：根據(jù)發(fā)行人提交的重大銷售合同，部分合同的名稱包含“人力外包項(xiàng)目”“人力外包資源池”等字眼。且發(fā)行人與某銀行簽訂的《信息技術(shù)服務(wù)合同》，同樣僅約定開發(fā)人員級別、經(jīng)驗(yàn)要求、人月單價等，未見具體軟件開發(fā)項(xiàng)目、交付成果驗(yàn)收等具體約定。另外，發(fā)行人與某某保險簽訂的《2018-2019年度軟件測試外包服務(wù)合同》附件一明確寫明的是“人力外包服務(wù)工作說明書”，且提供的是軟件測試服務(wù)，而非軟件開發(fā)等。

　　上交所要求新致軟件進(jìn)一步提供并披露發(fā)行人不從事人力外包的充分依據(jù)，提醒發(fā)行人注意信息披露應(yīng)當(dāng)真實(shí)、準(zhǔn)確、完整。

　　互聯(lián)網(wǎng)記者就相關(guān)問題采訪新致軟件，截至發(fā)稿，采訪郵件暫未收到回復(fù)。

　　軟件外包服務(wù)提供商擬科創(chuàng)板募資5.25億元

　　新致軟件成立于1994年，是國內(nèi)領(lǐng)先的軟件外包服務(wù)提供商，主營業(yè)務(wù)包括向保險公司、銀行等金融機(jī)構(gòu)和其他行業(yè)終端客戶提供IT解決方案、IT運(yùn)維服務(wù)，以及向一級軟件承包商提供軟件項(xiàng)目分包服務(wù)。

　　新致軟件控股股東為前置通信，本次發(fā)行前，前置通信直接持有新致軟件35.2551%股份；新致軟件實(shí)際控制人為郭瑋，其持有前置通信68.5483%的股權(quán)、持有中件管理63.5925%的股權(quán)，前置通信持有公司35.2551%的股份，中件管理持有公司7.4993%的股份，郭瑋通過前置通信、中件管理合計控制公司42.7544%的股份；同時，郭瑋擔(dān)任公司董事長、總經(jīng)理。郭瑋為中國國籍，無境外居留權(quán)。

　　新致軟件此次擬于上交所科創(chuàng)板上市，擬公開發(fā)行不超過4550.56萬股，不低于本次公開發(fā)行后公司股份總數(shù)的25%，保薦機(jī)構(gòu)為國泰君安證券股份有限公司。新致軟件此次擬募集資金5.25億元，扣除發(fā)行費(fèi)用后，擬投資于以下項(xiàng)目：

　　1.保險業(yè)IT綜合解決方案升級項(xiàng)目，投資總額2.15億元，募集資金投資額2.15億元；2.銀行業(yè)IT綜合解決方案升級項(xiàng)目，投資總額1.57億元，募集資金投資額1.57億元；3.研發(fā)技術(shù)中心升級項(xiàng)目，投資總額1.52億元，募集資金投資額1.52億元。

　　2019年?duì)I業(yè)收入11.18億元 歸母凈利潤7957.79萬元

　　2016年至2019年，新致軟件營業(yè)收入分別為7.09億元、8.81億元、9.93億元、11.18億元；銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金分別為6.78億元、8.11億元、9.57億元、10.23億元。

　　2016年至2019年，新致軟件歸母凈利潤分別為3484.86萬元、3476.48萬元、6068.70萬元、7957.79萬元；經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為1650.74萬元、-4353.75萬元、3168.48萬元、-1659.64萬元。

　　2019年研發(fā)費(fèi)用率8.18%

　　2016年至2019年，新致軟件研發(fā)費(fèi)用分別為3881.32萬元、6184.82萬元、7771.09萬元、9147.81萬元；占營業(yè)收入比重分別為5.47%、7.02%、7.82%、8.18%。

　　2016年至2019年，新致軟件同行業(yè)可比公司研發(fā)費(fèi)用率均值分別為8.63%、8.82%、8.84%、9.92%。

　　2016年至2019年，新致軟件研發(fā)費(fèi)用中，職工薪酬分別為3699.18萬元、5988.84萬元、7582.17萬元、8892.16萬元。

　　2019年銷售費(fèi)用率5.01%

　　2016年至2019年，新致軟件銷售費(fèi)用分別為3431.43萬元、4886.04萬元、5149.37萬元、5596.05萬元；占營業(yè)收入比例分別為4.84%、5.55%、5.19%、5.01%。

　　2016年至2019年，新致軟件同行業(yè)可比公司管理費(fèi)用率均值分別為7.27%、6.67%、6.06%、5.52%。

　　2016年至2019年，新致軟件銷售費(fèi)用中，職工薪酬分別為2158.79萬元、2741.25萬元、2934.78萬元、3155.63萬元；業(yè)務(wù)招待費(fèi)分別為557.77萬元、1107.80萬元、1254.55萬元、1338.52。

　　2019年總資產(chǎn)13.51億元 總負(fù)債6.64億元

　　2016年至2019年，新致軟件總資產(chǎn)分別為8.40億元、9.99億元、11.48億元、13.51億元；其中，流動資產(chǎn)分別為6.55億元、7.99億元、9.17億元、11.34億元；非流動資產(chǎn)分別為1.85億元、2.00億元、2.31億元、2.17億元。

　　2016年至2019年，新致軟件總負(fù)債分別為5.03億元、4.86億元、5.40億元、6.64億元；其中，流動負(fù)債分別為4.68億元、4.40億元、5.18億元、6.43億元。

　　2019年應(yīng)收賬款凈額6.25億元

　　2016年至2019年，新致軟件應(yīng)收賬款凈額分別為2.73億元、3.66億元、4.65億元、6.25億元；占流動資產(chǎn)比例分別為41.65%、45.81%、50.69%、55.11%；占營業(yè)收入的比例分別為38.47%、41.57%、46.80%、55.89%。

　　2016年至2019年，新致軟件應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率分別為3.01次、2.76次、2.39次、2.05次；行業(yè)均值分別為2.95次、3.59次、3.56次、3.69次。

　　2017年至2019年，新致軟件逾期應(yīng)收賬款分別為6055.82萬元、8537.71萬元、1.09億元。

　　新致軟件表示，公司客戶大部分為保險、銀行、電信公司等，如果未來其財務(wù)狀況發(fā)生持續(xù)惡化或宏觀經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)疲軟，公司應(yīng)收賬款存在規(guī)模持續(xù)增加，甚至發(fā)生較大實(shí)際損失的風(fēng)險，從而對公司的經(jīng)營性現(xiàn)金流和凈利潤產(chǎn)生較大不利影響。

　　2019年存貨余額1.54億元

　　2016年至2019年，新致軟件存貨余額分別為1.08億元、1.44億元、1.50億元、1.54億元；存貨賬面價值分別為1.08億元、1.44億元、1.50億元、1.54億元。

　　2017年至2019年，新致軟件存貨中，在產(chǎn)品（在制項(xiàng)目成本）分別為1.40億元、1.47億元、1.50億元。

　　2016年至2019年，新致軟件存貨周轉(zhuǎn)率分別為5.25次、5.12次、4.88次、5.11次；行業(yè)均值分別為9.63次、57.83次、187.73次、105.25次。

　　2019年主營業(yè)務(wù)毛利率30.51%

　　2016年至2019年，新致軟件主營業(yè)務(wù)毛利率分別為24.13%、26.70%、27.84%、30.51%；行業(yè)均值分別為33.24%、37.87%、36.07%、35.39%。

　　新致軟件表示，公司軟件分包服務(wù)毛利率水平較低，整體拉低了公司綜合毛利率。

　　2016年至2019年，新致軟件軟件分包服務(wù)毛利率分別為21.84%、22.02%、21.84%、23.66%。

　　商譽(yù)減值損失1043萬元

　　2016年至2019年，新致軟件商譽(yù)分別為5445.99萬元、5172.11萬元、5172.11萬元、4665.94萬元。

　　2016年、2017年、2019年，新致軟件商譽(yù)減值損失262.53萬元、273.88萬元、506.17萬元。

　　新致軟件表示，截至2019年12月31日，公司商譽(yù)主要系公司收購日本億藍(lán)德、百果信息、上海晟歐和上海華桑所產(chǎn)生的。報告期內(nèi)，公司發(fā)生的商譽(yù)減值準(zhǔn)備，是由百果信息、上海晟歐造成的。

　　新致軟件同時表示，如果未來宏觀經(jīng)濟(jì)、政治環(huán)境、市場條件、產(chǎn)業(yè)政策或其他不可抗力等外部因素發(fā)生重大不利變化，上述公司未能適應(yīng)前述變化，則可能對上述公司的持續(xù)經(jīng)營產(chǎn)生不利影響，進(jìn)而可能使公司面臨商譽(yù)減值的風(fēng)險，從而對公司經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生不利影響。

　　繳納社保公積金額度疑與人均薪資不符

　　據(jù)互聯(lián)網(wǎng)，新致軟件疑似并未給員工實(shí)繳社保和公積金，測算的平均數(shù)低于員工平均薪資的繳費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)。

　　在回復(fù)第一輪問詢時新致軟件披露的數(shù)據(jù)顯示，2017-2018年期間繳納的社會保險金額分別為5728萬元、6900萬元。新致軟件披露的2017年和2018年的員工數(shù)分別為4057人和4404人，排除2017年和2018年未參保員工數(shù)量，該公司在2017、2018年繳納社保的人數(shù)分別為3968人和4338人。

　　由此大致得出一個人均社保繳納的平均數(shù)，2017年新致軟件人均社保月繳納金額為1202元，2018年為1325元。值得注意的是，按照2017年上海社保最低繳費(fèi)基數(shù)3902元計算，企業(yè)給員工社保的最低繳費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)為1288元，到了2018年上海最低繳費(fèi)基數(shù)為變?yōu)?279元，企業(yè)最低繳費(fèi)1412元。

　　兩個數(shù)據(jù)對比不難發(fā)現(xiàn)，新致軟件似乎是在按照繳費(fèi)基礎(chǔ)數(shù)給員工繳納社保，那么以人均社保繳費(fèi)數(shù)來核算是否公允？新致軟件人均工資數(shù)據(jù)或許可以說明問題。

　　互聯(lián)網(wǎng)中心記者發(fā)現(xiàn)，新致軟件在2017年和2018年的人均年工資分別為16.29萬元和17.57萬元，換算成月相當(dāng)于人均月工資為1.35萬元和1.45萬元。一位人力資源從業(yè)人士看了上述數(shù)據(jù)后亦是傾向于認(rèn)為新致軟件可能并未給員工實(shí)繳社保，“因?yàn)榕c工資標(biāo)準(zhǔn)相比相差過大”。

　　除了社保之外，員工公積金亦是新致軟件目前不能回避的另一個問題。2017年新致軟件為員工繳納的公積金總額為1858萬元，2018年為2278萬元。排除未參與公積金繳納人數(shù)，新致軟件在2017、2018兩年繳納公積金的月人均金額為404元和450元。如果按照上海地區(qū)7%的繳納比例，依照上述計算結(jié)果新致軟件給員工繳納的月均公積金額度也疑似少于規(guī)定金額。

　　上交所在第一輪問詢時對此有過質(zhì)疑：“報告期員工社保、公積金繳納金額，是否存在應(yīng)繳未繳或少繳情形，是否存在壓低用工成本的情形？”對此，新致軟件的回復(fù)是“公司不存在應(yīng)繳未繳或少繳情形，亦不存在壓低用工成本的情形”。

　　8月21日新致軟件即將迎來上會的關(guān)鍵之日，昨日該公司相關(guān)人士稱已收到記者的采訪問題郵件，不過領(lǐng)導(dǎo)都在忙。截止記者截稿，新致軟件并未回應(yīng)互聯(lián)網(wǎng)中心記者以此測算結(jié)果對其社保、公積金繳納金額的質(zhì)疑問題。

　　長短期借款差額忽多忽少終一致

　　據(jù)證券市場紅周刊，在梳理借款相關(guān)數(shù)據(jù)時發(fā)現(xiàn)，新致軟件的長短期借款余額和取得借款收到的現(xiàn)金以及償還債務(wù)支付的現(xiàn)金間的勾稽關(guān)系甚是蹊蹺。

　　招股說明書顯示，2016-2019年上半年，新致軟件各期末的短期借款分別為2.97億元、2.84億元、3.29億元和4.38億元，一年內(nèi)到期的非流動負(fù)債分別為300萬元、1000萬元、539.7萬元和0萬元，長期借款分別為1970.34萬元、3279.92萬元、1649.85萬元和3248.15萬元。

　　此外，招股說明書顯示，2017-2019年上半年，新致軟件取得借款收到的現(xiàn)金分別為3.88億元、5.59億元和3.76億元，償還債務(wù)支付的現(xiàn)金分別為3.63億元、5.35億元和2.56億元。

　　在邏輯上，長短期借款期末余額應(yīng)該等于長短期借款期初余額加上取得借款收到的現(xiàn)金減去償還債務(wù)支付的現(xiàn)金。

　　由上述數(shù)據(jù)可計算出，2017-2019年上半年，新致軟件長短期借款的理論期末余額分別為3.44億元、3.51億元和4.71億元。

　　對照招股說明書中披露的同期長短期借款期末余額發(fā)現(xiàn)，除了2019年上半年末的長短期借款余額滿足上述勾稽關(guān)系外，2017年和2018年均無法滿足。

　　2017年，基于勾稽關(guān)系計算的長短期借款理論期末余額比實(shí)際期末余額多了1721.54萬元；2018年，長短期借款的理論期末余額比實(shí)際期末余額少了40.05萬元。

　　也就是說，2017-2019年上半年，新致軟件長短期借款的理論期末余額和實(shí)際期末余額間的差距在逐漸縮小，直至2019年，這個差距完全消除。

　　為什么新致軟件的長短期借款余額、取得借款收到的現(xiàn)金以及償還債務(wù)支付的現(xiàn)金間會出現(xiàn)如此蹊蹺的勾稽關(guān)系呢？難道是應(yīng)收票據(jù)存在未終止確認(rèn)的背書或貼現(xiàn)情況，從而導(dǎo)致這種勾稽關(guān)系不再成立了嗎？

　　但關(guān)于應(yīng)收票據(jù)的信息披露，招股說明書僅顯示，2016-2019年上半年，新致軟件應(yīng)收票據(jù)的期末余額分別為220萬元、0萬元、103.22萬元和19萬元。除此之外，招股說明書及兩輪問詢文件中再無其他關(guān)于應(yīng)收票據(jù)的有效信息。

　　由此不禁要問，究竟是什么原因?qū)е滦轮萝浖L短期借款余額、取得借款收到的現(xiàn)金以及償還債務(wù)支付的現(xiàn)金間的勾稽關(guān)系不再成立？是因?yàn)榇嬖谖磁兜拇箢~應(yīng)收票據(jù)背書或貼現(xiàn)，還是因?yàn)檎泄烧f明書中披露的長短期借款余額、取得借款收到的現(xiàn)金以及償還債務(wù)支付的現(xiàn)金數(shù)據(jù)出錯了呢？否則，新致軟件的長短期借款余額、取得借款收到的現(xiàn)金以及償還債務(wù)支付的現(xiàn)金間怎么會出現(xiàn)如此蹊蹺的勾稽關(guān)系呢？

　　對于借款數(shù)據(jù)間模糊的邏輯關(guān)系，新致軟件及其IPO主要中介機(jī)構(gòu)難道不應(yīng)該給投資者及監(jiān)管機(jī)構(gòu)一個合理真實(shí)又有說服力的的解釋嗎？

　　靠應(yīng)收賬款來撐業(yè)績

　　據(jù)京達(dá)財經(jīng)，2016年至2019年上半年，公司的營業(yè)收入分別為7.09億元、8.81億元、9.93億元、4.97億元，其中2017年和2018年分別同比增長24.14%、12.81%，業(yè)績增速有放緩跡象；歸母凈利潤分別為3484.86萬元、3476.48萬元、6068.7萬元和1978.19萬元，2017年和2018年分別同比下滑0.24%和增長74.56%。

　　就這兩項(xiàng)重要財務(wù)指標(biāo)來看，公司的業(yè)績尚可。但也正是有著靠山在，新致軟件的另一個指標(biāo)也在逐年增長，并且還在2019年上半年遠(yuǎn)超營業(yè)收入。

　　那就是新致軟件的應(yīng)收賬款，根據(jù)公司2016年至2019年上半年期間財報的數(shù)據(jù)顯示，應(yīng)收賬款分別為2.73億元、3.66億元、4.65億元和6.48億元，公司應(yīng)收賬款凈額占營業(yè)收入的比重分別為38.47%、41.57%、46.80%、130.36%。看到130.36%的增長數(shù)據(jù)，忍不住問新致軟件，難道真的是有靠山所以能“為所欲為”？

　　為了佐證自己，新致軟件找了幾家“可比”的公司進(jìn)行選擇性對比。

　　再看另外一些同行業(yè)上市公司的數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，其應(yīng)收賬款占營收比重均低于新致軟件。具體的有：同期，信雅達(dá)的應(yīng)收賬款凈額占營業(yè)收入的比重分別為17.33%、17.32%、13.08%、48.16%；飛天誠信分別為4.5%、6.26%、9.05%、44.44%；神州信息分別為32.82%、38.95%、33.12%、80.24%。

　　那么，新致軟件的應(yīng)收賬款高到底是特殊情況還是共性？

　　針對應(yīng)收賬款過高的問題，新致軟件表示，公司制定了嚴(yán)格的應(yīng)收賬款管理措施，主要包括：及時與客戶進(jìn)行項(xiàng)目進(jìn)度確認(rèn)、加強(qiáng)應(yīng)收賬款的日常管理工作、加強(qiáng)應(yīng)收賬款的事后管理，對于逾期拖欠的應(yīng)收賬款進(jìn)行賬齡分析，并加緊通過信函通知、電話傳真、派人面談等方式催收。

　　盡管如此，新致軟件的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率卻呈下降趨勢，分別為3.01次/年、2.76次/年、2.39次/年、0.89次/年。

　　毛利率不及同行

　　據(jù)長江商報，與同行業(yè)其他公司相比，新致軟件的毛利率水平較低。2016年至2019年上半年，新致軟件的綜合毛利率分別為24.13%、26.7%、27.84%、30.65%。同期同行業(yè)可比上市公司毛利率算數(shù)平均值分別為33.24%、33.86%、32.16%、30.5%。其中，【科藍(lán)軟件(300663)、股吧】、潤和軟件2016年至2018年的毛利率均已超過40%。

　　對此，新致軟件稱主要系公司軟件外包服務(wù)的毛利率較低以及客戶構(gòu)成導(dǎo)致毛利率水平較低。

　　其中，2016年至2019年上半年，新致軟件的軟件外包服務(wù)的毛利率分別為21.84%、22.02%、21.84%、21.9%，但同時該業(yè)務(wù)的收入占比由此前的17.89%逐步下降至12.58%。

　　而報告期內(nèi)貢獻(xiàn)六成營收的基于自有產(chǎn)品的信息化通用解決方案毛利率分別為24.32%、29.08%、30.25%、33.82%。

　　此外，據(jù)新致軟件介紹，公司的銀行行業(yè)客戶對信息化建設(shè)的需求大、持續(xù)性強(qiáng)、質(zhì)量要求高，雖然其合同金額較大，但公司投入的項(xiàng)目成本也較高，導(dǎo)致其毛利率水平偏低。

　　與新致軟件客戶機(jī)構(gòu)相近的【宇信科技(300674)、股吧】同期毛利率則分別為37.03%、38.19%、32.74%、31.87%，呈下降趨勢，但依舊高于新致軟件。

　　研發(fā)投入不及同行，技術(shù)存在泄密風(fēng)險

　　據(jù)財經(jīng)網(wǎng)，新致軟件成立于1994年，是一家軟件和信息技術(shù)服務(wù)提供商，專注于為金融機(jī)構(gòu)提供基于自有產(chǎn)品的信息化通用解決方案，為企業(yè)客戶提供行業(yè)信息化定制解決方案以及向海外發(fā)包商提供軟件外包服務(wù)。

　　新致軟件在招股書中表示，技術(shù)進(jìn)步是推動軟件開發(fā)行業(yè)發(fā)展的動力，也是促進(jìn)業(yè)內(nèi)企業(yè)優(yōu)勝劣汰的機(jī)制。隨著移動互聯(lián)、云計算、大數(shù)據(jù)、人工智能和區(qū)塊鏈等技術(shù)的逐漸成熟，公司下游客戶對信息系統(tǒng)智能化升級改造的需求日趨強(qiáng)烈。

　　但從其研發(fā)情況來看，新致軟件尚與同行業(yè)可比公司存在不小差距。根據(jù)招股書，2016年至2019年1-6月，新致軟件研發(fā)費(fèi)用分別為3881.32萬元、6184.82萬元、7771.09萬元、4667.48萬元，研發(fā)費(fèi)用占營業(yè)收入的比重分別為5.47%、7.02%、7.82%、9.4%，逐年上升。但相較于同行業(yè)可比公司的平均水平8.63%、8.75%、8.81%、9.66%，則明顯不足。

　　其中，2018年中科軟的研發(fā)費(fèi)用為4.4億元，【潤和軟件(300339)、股吧】研發(fā)費(fèi)用為2.32億元，宇信科技研發(fā)費(fèi)用為1.84億元，科藍(lán)軟件研發(fā)費(fèi)用為9404.86萬元，均高于新致軟件同期的研發(fā)投入。

　　新致軟件似乎也意識到了這一點(diǎn)，在募投計劃當(dāng)中擬募集1.52億元用于“研發(fā)技術(shù)中心升級項(xiàng)目”，加大在研發(fā)領(lǐng)域的投入。

　　該項(xiàng)目的建設(shè)周期為2年，其中，第一年擬投入研發(fā)費(fèi)用3338.85萬元，第二年擬投入研發(fā)費(fèi)用4999.72萬元。但距離項(xiàng)目取得效益仍需要一段時間，在此期間新致軟件或?qū)⒚媾R利潤下滑的風(fēng)險。

　　對此，新致軟件在招股書中坦承，如果公司營業(yè)收入不能保持持續(xù)增長，本次募集資金投資項(xiàng)目不能如期實(shí)施或?qū)崿F(xiàn)預(yù)期收益，公司將存在因研發(fā)和銷售費(fèi)用大幅增加而導(dǎo)致利潤下滑的風(fēng)險。

　　不僅如此，報告期內(nèi)，新致軟件的的營業(yè)收入主要來自于軟件開發(fā)業(yè)務(wù)，其中又以保險行業(yè)為重，2016年至2019年1-6月，新致軟件來自保險行業(yè)的收入分別為2.38億元、3.27億元、4.06億元、2.07億元，占軟件開發(fā)業(yè)務(wù)的比重分別為40.81%、43.4%、46.31%、47.77%，占比逐年升高。

　　根據(jù)招股書中提供的市場份額數(shù)據(jù)，2018年，新致軟件保險行業(yè)收入共計4.06億元，占整體市場份額的5.57%，而上述同行業(yè)可比公司【中科軟(603927)、股吧】作為新致軟件在保險行業(yè)IT解決方案市場主要競爭對手，市場占有率則達(dá)到了40.99%。新致軟件在市場份額、研發(fā)投入均與中科軟相差較大的情況下，如何確保公司在保險行業(yè)IT解決方案市場中的競爭力？

　　關(guān)于上述問題，財經(jīng)網(wǎng)曾向新致軟件發(fā)送采訪函詢問，截至發(fā)稿，未予回復(fù)。

　　值得注意的是，新致軟件還需要時刻提防技術(shù)泄密的風(fēng)險。根據(jù)招股書，新致軟件作為高新技術(shù)企業(yè)和國家規(guī)劃布局內(nèi)重點(diǎn)軟件企業(yè)，技術(shù)優(yōu)勢是公司主要的核心競爭力。雖然公司已采取多種措施以確保核心技術(shù)不會失密，但公司仍然存在核心技術(shù)泄密的風(fēng)險。技術(shù)一旦失密，將會對公司競爭優(yōu)勢的延續(xù)造成不利影響。

　　財經(jīng)網(wǎng)通過中國裁判文書網(wǎng)在2019年5月發(fā)布的《上海新致軟件股份有限公司訴凌露露勞動合同糾紛一案二審民事判決書》了解到，新致軟件因崗位為IT咨詢師的前員工涉嫌違反競業(yè)限制協(xié)議，將其告上法庭并索賠競業(yè)限制違約金18萬元，2019年2月開庭二審新致軟件勝訴，該名前員工被判定違反競業(yè)限制義務(wù)。

　　是否提供人力外包服務(wù)？

　　據(jù)證券時報·，在首輪問詢回復(fù)中，新致軟件闡述：人力外包服務(wù)是根據(jù)客戶需求提供人員派遣、人員管理等服務(wù)的工作內(nèi)容，不會約定具體的工作內(nèi)容等。在去年底首版招股書中，公司解釋為：人力外包是由軟件外協(xié)商提供符合客戶要求的技術(shù)人員到客戶的軟件開發(fā)項(xiàng)目組中工作。

　　按業(yè)內(nèi)定義，軟件外包可以大致分為三類，分別是：1、人員派遣，2、工作量承接，3、項(xiàng)目承接。

　　上海本地軟件行業(yè)人士向證券時報·記者解釋了三類外包形式各自的特點(diǎn)：一是人員派遣(即人力外包)，即外派軟件工程師去客戶處從事軟件開發(fā)的勞務(wù)性服務(wù)，該業(yè)務(wù)的特點(diǎn)是只負(fù)責(zé)派出人員，即交付人員，派出的工程師工作內(nèi)容則由發(fā)包方來組織安排，技術(shù)方案也由發(fā)包方確定，人力外包在行業(yè)中占相當(dāng)大的比重，其人均產(chǎn)值相對較低。二是工作量承接，外包企業(yè)并非派遣人員去發(fā)包單位，而是在本公司組織生產(chǎn)，但是工作量外包，主要是承接軟件項(xiàng)目中編程和單元測試環(huán)節(jié)等部分軟件開發(fā)。三是項(xiàng)目承接，這要求承接人是能提供完整解決方案的定制軟件公司，覆蓋從基本設(shè)計、詳細(xì)設(shè)計、編碼、單元測試、系統(tǒng)測試全過程的軟件開發(fā)，根據(jù)客戶需求完成全部軟件開發(fā)并交付給客戶，軟件開發(fā)人員的工作、組織和技術(shù)方案選擇由自己負(fù)責(zé)等。其中第三類“項(xiàng)目承接”對軟件商要求較高。

　　那么，新致軟件當(dāng)前業(yè)務(wù)構(gòu)成幾何，與哪類業(yè)務(wù)更為相關(guān)？面對上交所在首輪問詢中對“發(fā)行人提供的是否是人力外包服務(wù)”的發(fā)問。新致軟件在首次回復(fù)時表示，公司與部分客戶的合作時間較長，按照行業(yè)慣例，雙方會約定以單價和有效工時結(jié)算服務(wù)費(fèi)用，同時，公司應(yīng)對開發(fā)合同的項(xiàng)目結(jié)果以及外包訂單的編碼內(nèi)容負(fù)責(zé)。因此，軟件開發(fā)和軟件外包服務(wù)與人力外包服務(wù)有明顯區(qū)別，新致軟件并不從事人力外包服務(wù)。

　　在披露的第三輪問詢中，上交所繼續(xù)拋出了有關(guān)“人力外包”方面更詳細(xì)的問詢。如，問詢函中舉例：根據(jù)發(fā)行人提交的重大銷售合同，部分合同的名稱包含“人力外包項(xiàng)目”“人力外包資源池”等字眼。如發(fā)行人與某保險公司簽署的《基礎(chǔ)類開發(fā)運(yùn)維人力資源池項(xiàng)目技術(shù)服務(wù)合同》，在項(xiàng)目內(nèi)容及要求中經(jīng)約定發(fā)行人派出技術(shù)服務(wù)人員參與方項(xiàng)目工作，并約定了技術(shù)服務(wù)費(fèi)的人月單價、服務(wù)期限、人員名單、崗位任職要求(包括java、cognos開發(fā)工程師、運(yùn)維工程師等)，未見具體軟件開發(fā)項(xiàng)目、交付成果驗(yàn)收等具體約定。

　　再如，發(fā)行人與某銀行簽訂的《信息技術(shù)服務(wù)合同》，同樣僅約定開發(fā)人員級別、經(jīng)驗(yàn)要求、人月單價等，未見具體軟件開發(fā)項(xiàng)目、交付成果驗(yàn)收等具體約定。另外，發(fā)行人與某某保險簽訂的《2018-2019年度軟件測試外包服務(wù)合同》附件一明確寫明的是“人力外包服務(wù)工作說明書”，且提供的是軟件測試服務(wù)，而非軟件開發(fā)等。

　　上交所要求公司：1、結(jié)合上述例舉的合同，進(jìn)一步提供并披露發(fā)行人不從事人力外包的充分依據(jù)，提醒發(fā)行人注意信息披露應(yīng)當(dāng)真實(shí)、準(zhǔn)確、完整；2、在招股說明書重大合同章節(jié)完整披露銷售合同名稱，勿作選擇性披露。

　　對此，新致軟件回復(fù)闡述稱：報告期內(nèi)，IT解決方案實(shí)現(xiàn)的收入占比超過80%，是公司收入的主要來源。公司通過軟件項(xiàng)目開發(fā)和人員技術(shù)服務(wù)兩種形式向客戶提供IT解決方案(19年人員技術(shù)服務(wù)占IT解決方案比例為52.78%)。其中，對于客戶提出具體項(xiàng)目軟件開發(fā)需求并以項(xiàng)目驗(yàn)收作為結(jié)算條件的合同，公司主要以軟件項(xiàng)目開發(fā)的方式向其提供解決方案。

　　而對未明確約定具體軟件開發(fā)需求且按人員有效工作量作為結(jié)算條件的合同，公司一般以人員技術(shù)服務(wù)形式提供解決方案。公司派出符合客戶要求的軟件開發(fā)人員，根據(jù)客戶具體需求提供相關(guān)技術(shù)服務(wù)。與軟件項(xiàng)目開發(fā)業(yè)務(wù)不同，該類業(yè)務(wù)以服務(wù)期內(nèi)提供滿足客戶開發(fā)要求的有效工作量為導(dǎo)向，在合同履行期間，雙方共同對開發(fā)人員的日常工作進(jìn)行管理或分配工作任務(wù)。

　　新致軟件亦表示，公司存在以人力外包形式向客戶提供技術(shù)服務(wù)：公司IT解決方案中人員技術(shù)服務(wù)業(yè)務(wù)是公司以人力外包的方式向客戶提供IT技術(shù)服務(wù)。公司向部分大型金融機(jī)構(gòu)或國企客戶提供IT解決方案時，以“人力外包”、“人力資源池”等形式簽訂部分合同，主要是由于客戶管理的需要，并遵循了行業(yè)慣例。

　　新致軟件認(rèn)為，從業(yè)務(wù)實(shí)質(zhì)來看，軟件項(xiàng)目開發(fā)和人員技術(shù)服務(wù)均是向客戶提供IT技術(shù)服務(wù)。

　　同時，公司有關(guān)業(yè)務(wù)外包的情況亦被問及。新致軟件闡述，報告期內(nèi)公司存在將部分業(yè)務(wù)外包給其他公司的情形。項(xiàng)目實(shí)施過程中，由于個別項(xiàng)目交付時間緊張或?yàn)榱颂岣呓桓缎剩緦⒉糠旨夹g(shù)含量較低的非核心模塊委托給技術(shù)服務(wù)提供商進(jìn)行開發(fā)。