作為一家集金器研發(fā)設(shè)計(jì)、生產(chǎn)加工、多渠道零售于一體的專業(yè)運(yùn)營(yíng)商，老鋪黃金存貨高企、現(xiàn)金流長(zhǎng)期吃緊，與最大供應(yīng)商或存利益輸送關(guān)系等一系列問(wèn)題仍需引起關(guān)注。

　　2020年12月3日，老鋪黃金股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱“老鋪黃金”)公開(kāi)發(fā)行股票招股說(shuō)明書(shū)，申報(bào)在中小板上市。擬發(fā)行4550萬(wàn)股，占發(fā)行后總股本25%，由華泰聯(lián)合證券保薦。

　　據(jù)公開(kāi)資料顯示，老鋪黃金是集中國(guó)古法手工金器研發(fā)設(shè)計(jì)、生產(chǎn)加工、多渠道零售于一體的專業(yè)運(yùn)營(yíng)商。主要產(chǎn)品為利用中國(guó)古法手工工藝加工制作的足金古法金器。產(chǎn)品按工藝類別分為花絲類金器、鑲嵌類金器、素面類金器及鏨刻類金器。

　　值得注意的是，老鋪黃金存貨金額較高、現(xiàn)金流長(zhǎng)期吃緊，與最大供應(yīng)商或存利益輸送關(guān)系等一系列問(wèn)題仍需引起關(guān)注。針對(duì)上述問(wèn)題，發(fā)現(xiàn)網(wǎng)已向老鋪黃金公開(kāi)郵箱發(fā)送采訪函請(qǐng)求釋疑，然而截至發(fā)稿，老鋪黃金并未給出合理解釋。

　　存貨高企、現(xiàn)金流狀況吃緊

　　老鋪黃金其實(shí)并不是一家“老”公司，它成立于2016年12月5日，至今成立時(shí)間只有4年左右。2017年-2020年前三季度，老鋪黃金的營(yíng)業(yè)收入分別為4.35億元、6.63億元、9.45億元和6.27億元，2018年-2019年的營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)率分別為52.30%和42.51%，2020年受疫情影響營(yíng)業(yè)收入有所下滑，但公司整體處于快速發(fā)展期。

　　作為一家年輕的公司，快速擴(kuò)張的背后也有不少的問(wèn)題。2017年-2020年前三季度，老鋪黃金的存貨數(shù)額分別為3.35億元、4.56億元、6.06億元和5.84億元，占當(dāng)期流動(dòng)資產(chǎn)的比例分別為82.38%、71.99%、75.73%和72.85%，老鋪黃金的存貨金額呈不斷上漲趨勢(shì)，且占流動(dòng)資產(chǎn)的比例較高。

　　對(duì)此，老鋪黃金在招股書(shū)中解釋稱，公司存貨規(guī)模較大主要是公司所處行業(yè)特點(diǎn)及公司經(jīng)營(yíng)模式?jīng)Q定。一方面，公司黃金珠寶具有單件價(jià)值高、款式多樣等特點(diǎn)；另一方面，公司店鋪和專柜均為自營(yíng)模式，需自主備貨并陳列商品以滿足店鋪和專柜陳列需求，故公司存貨占總資產(chǎn)比例較高。

　　不僅如此，老鋪黃金的存貨周轉(zhuǎn)率一直低于同行。2017年-2020年前三季度，老鋪黃金的存貨周轉(zhuǎn)率分別為1.06次、1.08次、1.09次和0.77次，而同期同行業(yè)可比上市公司的存貨周轉(zhuǎn)率平均值分別為2.08次、1.99次、1.61次和1.33次。

　　老鋪黃金由于存貨數(shù)額較大和線下店鋪的不斷擴(kuò)張，導(dǎo)致報(bào)告期內(nèi)現(xiàn)金流狀況不佳，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~連續(xù)三年為負(fù)。2017年-2020年前三季度，其經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量分別為-6164.03萬(wàn)元、-6124.55萬(wàn)元、-4336.19萬(wàn)元和5472.98萬(wàn)元，雖然2020年前三季度的現(xiàn)金流有所回暖，但是仍較為不穩(wěn)定。

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