原標(biāo)題：華人健康IPO 欲沖破區(qū)域性“枷鎖”

　　成立近20年,在行業(yè)競爭加劇的背景下,安徽華人健康醫(yī)藥股份有限公司(以下簡稱“華人健康”)的上市欲望越發(fā)強烈。據(jù)深交所官網(wǎng)顯示,華人健康創(chuàng)業(yè)板IPO申請已獲受理,這意味著華人健康的IPO之旅正式開啟。從華人健康披露的招股書來看,公司零售業(yè)務(wù)這一重要業(yè)務(wù)板塊的收入?yún)^(qū)域性特征顯著,報告期內(nèi)零售業(yè)務(wù)近乎全部收入都由安徽地區(qū)所貢獻(xiàn)。為此,華人健康計劃通過募投項目來開拓市場,而成效如何是要打一個問號的。

　　零售業(yè)務(wù)依賴安徽地區(qū)

　　招股書顯示,華人健康主要從事醫(yī)藥代理、零售及終端集采三大塊業(yè)務(wù)。財務(wù)數(shù)據(jù)顯示,2018-2020年,華人健康實現(xiàn)的營業(yè)收入分別約11.05億元、15.22億元、19.31億元。

　　從主營業(yè)務(wù)收入的構(gòu)成來看,零售業(yè)務(wù)是華人健康主營業(yè)務(wù)收入最重要的板塊。數(shù)據(jù)顯示,2018-2020年華人健康的零售業(yè)務(wù)實現(xiàn)的營業(yè)收入分別約7.18億元、10.34億元、12.92億元,分別占各期主營業(yè)務(wù)收入的比例為67.3%、69.85%、68.53%。

　　華人健康零售業(yè)務(wù)收入主要集中在安徽地區(qū),區(qū)域性特征明顯。數(shù)據(jù)顯示,2018-2020年,安徽地區(qū)形成的零售業(yè)務(wù)主營收入分別約7.18億元、10.34億元、12.91億元,占各期零售業(yè)務(wù)收入比重分別為100%、100%、99.98%。

　　報告期各期末,華人健康的零售業(yè)務(wù)門店數(shù)量分別為541家、607家、771家,其中分布在安徽省內(nèi)的門店數(shù)量分別為541家、607家、762家,門店數(shù)量占比分別為100%、100%、98.83%。

　　和君咨詢合伙人、連鎖咨詢負(fù)責(zé)人文志宏在接受北京商報記者采訪時表示,醫(yī)藥零售企業(yè)絕大多數(shù)目前仍以區(qū)域性經(jīng)營為主,其中部分企業(yè)在各區(qū)域內(nèi)通過規(guī)模效應(yīng)處于競爭優(yōu)勢地位。即便是第一梯隊里頭部的企業(yè),大多都還沒有完成真正意義上的全國性布局。

　　而一位醫(yī)藥行業(yè)人士談到,藥品流通企業(yè)紛紛通過收購、兼并、重組等手段進(jìn)行外延式擴(kuò)張,行業(yè)集中度不斷提高的同時中小企業(yè)的生存空間不斷受到各地龍頭企業(yè)的擠壓,行業(yè)競爭越發(fā)激烈。從長遠(yuǎn)發(fā)展看,這種區(qū)域性布局對公司發(fā)展將是一種制約。

　　華人健康在招股書中亦坦言,公司未來如若不能通過良好的經(jīng)營管理持續(xù)拓展業(yè)務(wù)覆蓋度、提升運營效率、擴(kuò)大經(jīng)營規(guī)模,則可能在未來的市場競爭中處于不利地位。

　　募投開拓市場成效待考

　　北京商報記者注意到,近年來在安徽省內(nèi),醫(yī)藥零售領(lǐng)域的收購兼并不斷推進(jìn)、互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)積極在醫(yī)藥零售領(lǐng)域進(jìn)行布局的大背景下,華人健康未來存在被其他企業(yè)擠壓安徽省內(nèi)的市場份額的可能。因此,在行業(yè)充分競爭的當(dāng)下,如何更好地生存是擺在華人健康面前的一道考題。除了鞏固省內(nèi)競爭地位外,拓展周邊市場成為華人健康的必然選擇。

　　招股書顯示,華人健康此次擬向社會公眾公開發(fā)行不超過6001萬股人民幣普通股(A股),扣除發(fā)行費用后的實際募集資金將用于營銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)、補充流動資金兩個項目上。營銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)項目中,華人健康計劃投入募集資金55567.8萬元。

　　據(jù)了解,華人健康的營銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)項目計劃三年內(nèi)在安徽省、江蘇省及河南省重點城市開設(shè)648家直營門店。華人健康稱,通過營銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)項目的實施,公司將繼續(xù)鞏固現(xiàn)有市場競爭地位,進(jìn)一步加大對安徽核心市場、江蘇及河南地區(qū)市場的滲透力度,增加直營店數(shù)量和提升影響力,實現(xiàn)對主要商圈的全覆蓋,增強公司盈利能力和綜合競爭力。

　　根據(jù)華人健康測算,營銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)項目的投資回收期(所得稅后且含建設(shè)期)為5.25年,運營期每年平均可增加營業(yè)收入約13.84億元,運營期每年平均可增加凈利潤5663.87萬元。

　　不過,在投融資專家許小恒看來,由于不同地區(qū)的醫(yī)藥零售市場在消費習(xí)慣、監(jiān)管政策、市場競爭格局等方面存在較大差異,因此華人健康零售業(yè)務(wù)向省外市場的拓展具有不確定性。新設(shè)門店前期存在房租、裝修、員工工資等成本投入,如若新設(shè)門店無法達(dá)到預(yù)期,也可能拖累公司整體經(jīng)營業(yè)績。

　　文志宏還告訴北京商報記者,未來醫(yī)藥零售企業(yè)發(fā)展會是一種線上線下融合或者結(jié)合的模式。

　　針對公司IPO相關(guān)問題,北京商報記者以采訪函的形式對華人健康進(jìn)行采訪,不過截至發(fā)稿,未收到相關(guān)回復(fù)。

　　保薦業(yè)務(wù)獨立性引關(guān)注

　　截至招股書簽署之日,南京華泰大健康一號股權(quán)投資合伙企業(yè)(有限合伙)(以下簡稱“華泰大健康一號”)、南京華泰大健康二號股權(quán)投資合伙企業(yè)(有限合伙)(以下簡稱“華泰大健康二號”)、南京道興投資管理中心(普通合伙)(以下簡稱“道興投資”,華泰大健康一號、華泰大健康二號、道興投資合稱為“華泰大健康”)各自持有華人健康6.16%、0.42%、0.1%的股權(quán)。經(jīng)計算,華泰大健康合計持有華人健康6.68%的股份。

　　招股書顯示,華泰大健康一號、華泰大健康二號執(zhí)行事務(wù)合伙人均為華泰紫金投資有限責(zé)任公司,道興投資屬于跟投平臺,三者具有關(guān)聯(lián)關(guān)系。

　　華人健康披露的招股書顯示,華泰聯(lián)合證券有限責(zé)任公司(以下簡稱“華泰聯(lián)合證券”)為公司此次IPO的保薦機(jī)構(gòu)。華泰紫金投資有限責(zé)任公司是保薦機(jī)構(gòu)華泰聯(lián)合證券之控股股東華泰證券股份有限公司控股子公司。

　　此次華人健康IPO保薦業(yè)務(wù)的獨立性引起關(guān)注。資深券商業(yè)人士王劍輝認(rèn)為,保薦機(jī)構(gòu)和發(fā)行人之間無論是有直接還是間接的關(guān)系,都可能在專業(yè)獨立性、公正性、透明性上存在令人擔(dān)心的地方。如果保薦機(jī)構(gòu)跟發(fā)行人存在某種間接關(guān)系,保薦機(jī)構(gòu)是否能夠提供公正客觀的判斷成為關(guān)鍵。對于擬IPO企業(yè)而言,這種情況并不會成為審核的障礙,但需保薦機(jī)構(gòu)“自證清白”。