來(lái)源：中國(guó)基金報(bào) 作者：江右

　　深夜重磅！3600億“巨無(wú)霸”IPO獲批，要募540多億，影響有多大？10大看點(diǎn)最全解讀

　　A剛即將迎來(lái)又一家電信運(yùn)行商巨頭！

　　7月29日晚間，中國(guó)證監(jiān)會(huì)公告，近日，證監(jiān)會(huì)按法定程序核準(zhǔn)了以下企業(yè)的首發(fā)申請(qǐng)：中國(guó)電信股份有限公司。上述企業(yè)及其承銷商將與交易所協(xié)商確定發(fā)行日程，并刊登招股文件。將在上交所主板上市。

　　這意味著，中國(guó)電信的IPO發(fā)行在即，可能在近期啟動(dòng)發(fā)行。中國(guó)電信的H股自今年年底底部以來(lái)漲幅已超80%，目前總市值為2517億港元，而公司去年底的凈資產(chǎn)已經(jīng)3600多億元人民幣。

　　本次IPO擬公開(kāi)發(fā)行不超120.93億股(行使超額配售權(quán)之前)根據(jù)未來(lái)三年利用募集資金投資金額544億元作為擬募集資金量的話，中國(guó)電信將成為2010年農(nóng)業(yè)銀行以來(lái)最大的IPO。

　　中國(guó)電信將成為中國(guó)聯(lián)通之后，第二家登陸A股的運(yùn)營(yíng)商，未來(lái)中國(guó)移動(dòng)在A股IPO后，3家運(yùn)營(yíng)商將齊聚A股。

　　 1、年凈利潤(rùn)超200億，今年上半年?duì)I收增速超11%

　　中國(guó)電信2018年-2020年度營(yíng)業(yè)收入分別達(dá)到3749.3億元、3722.0億元、3899.4億元；報(bào)告期內(nèi)，歸母凈利潤(rùn)分別達(dá)到204.3億元、205.2億元、208.6億元。最近3年的凈利潤(rùn)比較穩(wěn)定，都在200億元出頭，每年略有增長(zhǎng)。

　　根據(jù)此前中國(guó)電信在港交所發(fā)布的公告，預(yù)計(jì)今年上半年?duì)I業(yè)收入約為2136.06億元至2184.17億元，同比增長(zhǎng)11%-13.5%，凈利潤(rùn)約為175.76億元至178.55億元，同比增長(zhǎng)26%-28%?？鄯莾衾麧?rùn)約為人民幣160.66億元至人民幣163.55億元，預(yù)計(jì)同比增長(zhǎng)幅度約為11%至13.5%，

　　2、總資產(chǎn)7151億元，凈資產(chǎn)3600多億

　　財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，截至2020年底，中國(guó)電信總資產(chǎn)7151億元，股東權(quán)益的凈資產(chǎn)3662億元。

　　3、募投金額544億元將成為11年來(lái)最大IPO　　招股書(shū)申報(bào)稿顯示，超額配售選擇權(quán)行使前，本次IPO發(fā)行A股數(shù)量不超過(guò)120.93億股，即不超過(guò)本次發(fā)行后公司已發(fā)行總股本的13%，發(fā)行后公司總股本不超過(guò)930.26億股。

　　本次募資未來(lái)的使用預(yù)計(jì)為544億元，也被認(rèn)為是IPO擬募集資金金額。募資將用于5G產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、云網(wǎng)融合、科技創(chuàng)新研發(fā)等項(xiàng)目。

　　而544億元的IPO募集資金，還是行使超額配售權(quán)之前，要是行使的話募資額或?qū)⒏?。及時(shí)544億元，也將成為2010年7月農(nóng)業(yè)銀行IPO以來(lái)，A股最高IPO募資額，超過(guò)了去年中芯國(guó)際IPO時(shí)的532億元。

　　4、發(fā)行價(jià)預(yù)計(jì)達(dá)到或超每股凈資產(chǎn)4.52元　　雖然中國(guó)電信目前H股股價(jià)只有3.11港元，但公司2020年底凈資產(chǎn)3661.82億元，對(duì)應(yīng)發(fā)行前總股本809.32億股，即每股凈資產(chǎn)約為4.52元。

　　通常國(guó)有控股上市公司發(fā)行價(jià)不低于凈資產(chǎn)，也就是意味著中國(guó)電信A股IPO發(fā)行價(jià)預(yù)計(jì)不低于4.52元這個(gè)價(jià)格。

　　這個(gè)凈資產(chǎn)的價(jià)格，按照不超過(guò)120.93億股的發(fā)行股份數(shù)，募集資金金額剛好546億元，與募投金額差不多。因而，從目前招股書(shū)的擬發(fā)行股數(shù)和募資金額來(lái)看，預(yù)計(jì)發(fā)行價(jià)或在每股凈資產(chǎn)附近。

　　5、移動(dòng)用戶3.51億戶，5G滲透率第一

　　材料顯示，中國(guó)電信個(gè)人通信及信息化服務(wù)(To C)方面，截至2020年12月31日，公司的移動(dòng)用戶規(guī)模達(dá)到3.51億戶，凈增用戶數(shù)連續(xù)三年行業(yè)領(lǐng)先，其中5G套餐用戶達(dá)到8,650萬(wàn)戶，滲透率達(dá)到24.6%，位居行業(yè)第一。

　　6、發(fā)行前電信集團(tuán)持股71%　　從股本情況來(lái)看，本次發(fā)行120.93億股之前，控股股東中國(guó)電信集團(tuán)持股70.89%，發(fā)行后攤薄持股比例將降至61.68%。

　　7、員工總數(shù)28萬(wàn)，銷售占48%　　中國(guó)電信這幾年員工數(shù)基本穩(wěn)定在28萬(wàn)出頭，從人員構(gòu)成來(lái)看，銷售和營(yíng)銷人員占比48%，運(yùn)營(yíng)及維護(hù)占31%。40歲及以上員工占比超64%。

　　8、IPO推進(jìn)速度較快　　中國(guó)電信IPO推進(jìn)速度相對(duì)較快。今年3月9日盤后公告建議A股IPO，4月28日即預(yù)披露招股書(shū)申報(bào)稿，7月22日證監(jiān)會(huì)發(fā)審委過(guò)會(huì)，7月29日即獲得發(fā)行批文。

　　預(yù)計(jì)可能8月份即開(kāi)始啟動(dòng)招股發(fā)行。

　　9、H股已經(jīng)大漲超80%　　中國(guó)電信2002年即在H股掛牌上市，在今年1月初H股股價(jià)低至1.695港元，最新股價(jià)已經(jīng)漲至3.11港元，底部起來(lái)漲幅超80%。

　　10、兩大券商保薦護(hù)航：或有綠鞋機(jī)制　　中國(guó)電信此前IPO的保薦機(jī)構(gòu)，由兩家頭部券商中金公司和中信建投證券擔(dān)當(dāng)。

　　招股書(shū)中多次提及超額配售選擇權(quán)，也就是說(shuō)該股IPO可能會(huì)行使超額配售權(quán)，也就是俗稱的“綠鞋機(jī)制”。