互聯(lián)網(wǎng)12月*日訊(記者 劉小菲)近期，深圳市天圖投資管理股份有限公司(簡稱“天圖投資”)通過港交所聆公司上市進(jìn)程再進(jìn)一步。

　　資料顯示，天圖投資成立于2002年，是一家專注于消費(fèi)領(lǐng)域的領(lǐng)先私募股權(quán)投資者和基金管理人。截至2022年6月30日，天圖投資的資產(chǎn)管理規(guī)模為249億元，其中通過基金管理和直接投資的規(guī)模分別為196億元和52億元。

　　2019-2021年及2022年1-6月，天圖投資總收入及投資收益分別為5.45億元、11.95億元、4.95億元和2.33億元；期內(nèi)利潤分別為2.68億元、10.58億元、7.2億元及3.94億元。可以看到，天圖投資2021年和2022年上半年的總收入及投資收益分別下滑了58.58%和56.69%，同期利潤則分別下滑了31.95%和24.08%。

　　報(bào)告期內(nèi)，天圖投資持續(xù)經(jīng)營業(yè)務(wù)收入分別為5603.9萬元、3860.2萬元、3482.3萬元和2088.1萬元；來自持續(xù)經(jīng)營業(yè)務(wù)的利潤分別為2.38億元、10.58億元、6.5億元和-8.66億元。

　　　　所投企業(yè)僅30家實(shí)現(xiàn)完全退出

　　天圖投資在聆訊后的資料集中提到，利潤的波動(dòng)主要反映了投資組合公司的估值變動(dòng)。2020年是資本市場豐收的一年，公司及私營公司(尤其是消費(fèi)行業(yè))的估值均增長迅速。2021年之后，資本市場及估值水平逐漸降溫。就已變現(xiàn)收益而言，公司若干投資組合公司成功上市，于2020年及2021年上半年成功退出若干投資，準(zhǔn)確把握資本市場的上升趨勢。這促成了2020年的高純利和此后的波動(dòng)。

　　截至2022年6月底，天圖投資累計(jì)投資222家公司，其中180家是消費(fèi)領(lǐng)域的公司。在天圖投資的所投項(xiàng)目中，知名度比較高的有周黑鴨、中國飛鶴、奈雪的茶、茶顏悅色、百果園等。

　　截至2022年6月30日，天圖投資在管基金的平均內(nèi)部收益率為20.5%。有業(yè)內(nèi)人士告訴互聯(lián)網(wǎng)記者，私募投資機(jī)構(gòu)的內(nèi)部收益率不等于LP能夠獲得的實(shí)際回報(bào)，如果項(xiàng)目不能順利變現(xiàn)，一家內(nèi)部收益率較高的私募投資機(jī)構(gòu)，其LP也可能出現(xiàn)嚴(yán)重的虧損。

　　聆訊后資料集顯示，天圖投資目前完全實(shí)現(xiàn)退出的僅30家。上述業(yè)內(nèi)人士稱，“給錢容易退出難”是當(dāng)前國內(nèi)投資機(jī)構(gòu)普遍面臨的難題，如何從更多項(xiàng)目中順利退出或許才是天圖投資未來面臨的真正考驗(yàn)。

　　　　終止并表蒙天乳業(yè)和優(yōu)諾中國

　　除了退出難，天圖投資對所投企業(yè)的判斷能力遭到了部分投資者的質(zhì)疑。以周黑鴨為例，2020年天圖投資減持周黑鴨股份時(shí)，其股價(jià)正處于相對低位。

　　天圖投資還投資了奈雪的茶，投入金額共計(jì)3.81億元，后者上市時(shí)其持股比例為11.09%。2021年奈雪的茶上市，發(fā)行價(jià)19.8港元/股，目前股價(jià)僅7.2港元/股，縮水幅度高達(dá)64%。這意味著天圖投資所持有的奈雪股權(quán)也大幅縮水了。此外，其投資的小紅書和江小白也正面臨著流量見頂?shù)慕箲]。

　　天圖投資還曾大額下注乳業(yè)賽道，并通過并購?fù)顿Y獲得了蒙天乳業(yè)和優(yōu)諾中國所經(jīng)營的若干乳制品業(yè)務(wù)的控制權(quán)，但又于2021年底和2022年6月終止并表這兩家公司。至于原因，天圖投資給出的解釋是：避免對公司作為私募股權(quán)投資者及基金管理人的主要業(yè)務(wù)產(chǎn)生潛在混淆。

　　有業(yè)內(nèi)人士指出，創(chuàng)投機(jī)構(gòu)對實(shí)業(yè)缺乏運(yùn)營經(jīng)驗(yàn)，繼續(xù)并表會(huì)加大自身運(yùn)作風(fēng)險(xiǎn)。天圖資本聆訊后資料集顯示，2019-2021年及2022年1-6月，天圖投資錄得由優(yōu)諾中國產(chǎn)生的虧損分別為6130萬元、9630萬元、5770萬元和3970萬元。

　　　　經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額告負(fù)

　　財(cái)務(wù)方面，2021年和2022年1-6月，天圖投資經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為-7.91億元和-2.84億元；投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為-3.11億元和5922萬元。截至2022年6月底，天圖投資的總負(fù)債為104.84億元，而賬上現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物僅為3.4億元。

　　自成立以來，天圖投資共完成了6輪融資，包括元禾控股、小商品城、秉尚投資、鼎晟天平等多個(gè)國內(nèi)知名機(jī)構(gòu)參與。2015年，天圖投資還曾在新三板掛牌，期間通過兩次定增募集資金約40億元，2022年則通過發(fā)行公司債募資超過10億元。

　　對于此次赴港上市，天圖投資在招股書中表示，將募集的資金65%用于自身私募股權(quán)基金提供資金用途；25%的資金用于公司直接投資提供資金；10%的資金作為一般公司用途。對此，證監(jiān)會(huì)曾提出反饋意見，要求天圖投資詳細(xì)說明自身及通過下屬公司開展經(jīng)營活動(dòng)的具體情況，相關(guān)業(yè)務(wù)規(guī)模占比，公司與下屬公司的經(jīng)營行為如何進(jìn)行區(qū)分等；是否已建立自有資金投資業(yè)務(wù)與受托管理業(yè)務(wù)防火墻制度及利益沖突防范機(jī)制，是否能夠有效保障私募基金財(cái)產(chǎn)與機(jī)構(gòu)自有財(cái)產(chǎn)獨(dú)立運(yùn)作等。

　　針對天圖投資此次IPO問題，互聯(lián)網(wǎng)記者多次聯(lián)系試圖采訪，截至發(fā)稿尚未獲得回復(fù)。