11月30日訊（記者 成孟琦）作為消費(fèi)風(fēng)口的“賣鏟者”，曾經(jīng)資出過的“現(xiàn)制茶飲第一股”，“回收第一股”，“鴨脖第一股”的天圖投資，如今自己或?qū)⒊蔀楦酃傻摹皠?chuàng)投第一股”。

　　天圖投資過的已上市公司，雖然頂著各種響當(dāng)當(dāng)?shù)拿?hào)，但在港美股市場(chǎng)上收獲的認(rèn)可卻并不算多，奈雪的茶最新股價(jià)較招股價(jià)已下降近7成；愛回收股價(jià)更是大跌9成；2016年上市的周黑鴨股價(jià)也下跌了12%。

　　創(chuàng)投基金上市為哪般？

　　港交所29日晚披露，天圖投資通過港交所上市聆摩根大通、華泰國(guó)際為聯(lián)席保薦人。這意味著，天圖投資經(jīng)歷了遞表，證監(jiān)會(huì)問詢及批示后，終于拿到了香港上市的“準(zhǔn)資格”。

　　今年8月，中國(guó)證監(jiān)會(huì)曾就天圖投資的境外上市出具反饋意見，包括是否已建立自有資金投資業(yè)務(wù)與受托管理業(yè)務(wù)防火墻制度及利益沖突防范機(jī)制；是否能夠有效保障私募基金財(cái)產(chǎn)與機(jī)構(gòu)自有財(cái)產(chǎn)獨(dú)立運(yùn)作；根據(jù)報(bào)送的招股說明書（草稿），本次發(fā)行所募65%的募集資金用于為私募股權(quán)基金提供資金，請(qǐng)說明是否可能導(dǎo)致私募基金公募化；說明下屬境外子公司天圖投資咨詢有限公司未履行境外投資備案程序的原因等數(shù)條問題。

　　據(jù)灼識(shí)咨詢，天圖投資是國(guó)內(nèi)第一家專注于消費(fèi)的投資公司，2019年至2021年，天圖投資在中國(guó)消費(fèi)行業(yè)的投資項(xiàng)目數(shù)量在私募股權(quán)投資者中排名第三，僅次于騰訊投資和紅杉中國(guó)。

　　管理規(guī)模方面，截至2022年6月30日，天圖投資的基金于其約247億元的總資產(chǎn)管理規(guī)模中貢獻(xiàn)了約196億元。截至最后實(shí)際可行日期，天圖投資共計(jì)管理8只基金及3只美元基金。該等基金由向外部投資者籌集的資金及天圖投資的自有資金共同提供資金。

　　作為首家沖刺“新三板+港股”的創(chuàng)投機(jī)構(gòu)，天圖投資頂著巨大的名氣尋求港股上市的意圖，繞不開公開募資及新三板流通性差帶來的股東難以退出。

　　2015年，天圖登陸新三板，將一批LP轉(zhuǎn)為股權(quán)投資人，而新三板的流通性并不強(qiáng)，這也意味著股東們沒有很好地實(shí)現(xiàn)退出，港股上市拓寬退出渠道成為另一條出路。而自2002年創(chuàng)立至今，天圖累積了一眾投資者，股東數(shù)量高達(dá)369名。

　　而對(duì)于募資用途，天圖招股書也披露，募集資金中65%將用于為私募股權(quán)基金提供資金，25%將用于為天圖資本的直接投資提供資金。

　　2022年上半年?duì)I收凈利雙降

　　截至2021年12月31日，天圖累計(jì)投資了205家投資組合公司，天圖投資的版圖，包括中國(guó)飛鶴、茶顏悅色、百果園、快看漫畫、三頓半咖啡、八馬茶業(yè)、鮑師傅、鐘薛高、德州扒雞、閃送、江小白、笑果文化、優(yōu)諾中國(guó)、自如等品牌，涵蓋都市人生活的方方面面。

　　根據(jù)招股書，2019年至2021年，天圖投資總收入分別為6.83億元、14.16億元和8.08億元；對(duì)應(yīng)凈利潤(rùn)則分別為1.76億元、9.61億元和5.92億元。2022年上半年，天圖營(yíng)業(yè)收入9.59億元，同比下降17.01%，凈利潤(rùn)4.20億元，同比下降17.95%。

　　天圖投資在2000年代初就開始投資中國(guó)的消費(fèi)行業(yè)，而消費(fèi)行業(yè)的前景和容量又如何？根據(jù)灼識(shí)咨詢的資料，中國(guó)消費(fèi)行業(yè)的市場(chǎng)規(guī)模由2017年的人民幣43.8萬億元增至2021年的人民幣55.5萬億元，年復(fù)合增長(zhǎng)率為6.1%，且預(yù)計(jì)將于2026年達(dá)到人民幣73.9萬億元，2021年至2026年的年復(fù)合增長(zhǎng)率為5.9%。

　　與此同時(shí)，作為推動(dòng)消費(fèi)新企業(yè)發(fā)展的重要推手，中國(guó)的私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)亦由2017年的人民幣1.8萬億元迅速增至2021年的人民幣2.2萬億元（按募集資金計(jì)）。

　　與百果園一起沖擊港股上市

　　據(jù)天圖招股書，自2016年以來，天圖通過十家投資組合公司的公開上市實(shí)現(xiàn)了投資價(jià)值，截至最后實(shí)際可行日期，另有四家公司已公開宣布其首次公開發(fā)售計(jì)劃或已提交上市申請(qǐng)，其中就包括與天圖同時(shí)沖擊港股上市的百果園。

　　雖然“水果第一股”已被來自浙江的洪九果品搶走，但11月16日，百果園再次向港交所遞表。此前，其曾于5月2日首次遞交申請(qǐng)，但半年后招股書失效，百果園出面否認(rèn)了上市計(jì)劃的擱淺，并迅速重新遞交招股書。

　　根據(jù)弗若斯特沙利文的資料，按2021年水果零售額計(jì)算，百果園是中國(guó)第一大水果零售商，占中國(guó)總市場(chǎng)份額1.0%。只是，擁有5435家門店的百果園，盈利狀況并不算好，最新數(shù)據(jù)顯示，2022年上半年，百果園實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入人民幣59.15億元，當(dāng)期利潤(rùn)1.9億元，相當(dāng)于百果園單店利潤(rùn)半年僅為3.5萬。同時(shí)，目前百果園的門店構(gòu)成中，99.6%的門店為加盟店。

　　同為天圖投資版圖里的奈雪的茶，已在2021年6月30日于港交所上市，只是當(dāng)初與喜茶爭(zhēng)奪“現(xiàn)制茶飲第一股”成功的奈雪，并未得到港股市場(chǎng)認(rèn)可，奈雪的茶最新股價(jià)為6.16港元，較招股價(jià)18.86港元已“膝蓋斬”。