私募基金涌津投資在日前舉行的投資策略會(huì)上表示，2018年宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)明顯降低，A股整體估值仍然不貴，一些行業(yè)和個(gè)股盈利增長(zhǎng)可期，繼續(xù)看好“強(qiáng)者恒強(qiáng)”邏輯，將重點(diǎn)挖掘“傳統(tǒng)王者”和“新興龍頭”作為核心持倉(cāng)。

　　涌津投資CEO謝小勇表示，中國(guó)經(jīng)濟(jì)土壤提供了相對(duì)豐富的投資機(jī)會(huì)。中國(guó)GDP占全球比重已經(jīng)從1988年的不到2%上升至2017年的15%左右，2017年GDP同比增速6.9%，意味著4000萬(wàn)家中國(guó)企業(yè)創(chuàng)造的經(jīng)濟(jì)增速遠(yuǎn)超全球平均水平。這其中A股上市公司近4000家，如果從中進(jìn)一步甄選出40家左右的優(yōu)質(zhì)公司，那么這“百萬(wàn)分之一”的機(jī)會(huì)無(wú)疑將為投資者創(chuàng)造可觀(guān)的回報(bào)。并且，目前中國(guó)處于產(chǎn)業(yè)升級(jí)、消費(fèi)升級(jí)、技術(shù)升級(jí)、人才升級(jí)的新時(shí)代，這些因素將為中國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)注入發(fā)展動(dòng)能。

　　具體到2018年的投資環(huán)境，涌津投資的投資總監(jiān)何之淵認(rèn)為，宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)明顯降低，消費(fèi)、投資、出口等因素均有利于優(yōu)秀公司創(chuàng)造價(jià)值?！拔覀兏信d趣的公司整體財(cái)務(wù)報(bào)表健康，估值相對(duì)便宜且增長(zhǎng)可期。”他表示，涌津投資的投資理念在于，以合理價(jià)格買(mǎi)入優(yōu)秀公司股票，通過(guò)宏觀(guān)研究、行業(yè)比較研究、公司核心競(jìng)爭(zhēng)力研究、財(cái)務(wù)與估值研究的結(jié)合，尋找“有成長(zhǎng)的價(jià)值”和“有價(jià)值的成長(zhǎng)”特征的優(yōu)秀公司。目前來(lái)看，這兩類(lèi)優(yōu)秀公司可選標(biāo)的依然豐富。

　　對(duì)于宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)，涌津投資研究總監(jiān)洪俊驊分析表示，消費(fèi)占GDP的比重已經(jīng)在50%以上，未來(lái)預(yù)計(jì)將繼續(xù)保持平穩(wěn)增長(zhǎng)。投資方面，固定資產(chǎn)投資增速中房地產(chǎn)(000736) 是最大變量。住建部公布的2018年棚戶(hù)區(qū)改造計(jì)劃是580萬(wàn)套，超出此前按市場(chǎng)預(yù)期的500萬(wàn)套。另外，財(cái)政赤字占GDP比重為4%多，對(duì)于地方而言，土地財(cái)政仍然重要。這對(duì)地產(chǎn)投資仍可能形成一定的拉動(dòng)作用。出口也依舊看好，近期通過(guò)的特朗普減稅法案有望進(jìn)一步刺激美國(guó)需求擴(kuò)張，因此中國(guó)的外需增長(zhǎng)也可能比之前預(yù)期的更強(qiáng)。

　　他進(jìn)一步表示，2018年市場(chǎng)運(yùn)行的兩個(gè)大環(huán)境，一是中國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入存量時(shí)代后，企業(yè)盈利增速的臺(tái)階式下降。雖然2017年企業(yè)利潤(rùn)出現(xiàn)了恢復(fù)式增長(zhǎng)，但這只是庫(kù)存、貨幣等帶來(lái)的短周期波動(dòng)；二是整個(gè)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率不可能持續(xù)下降，高估值的板塊面臨持續(xù)壓力。在這種情況下，股市資本回報(bào)主要來(lái)自于盈利能力的提高?？傮w上，未來(lái)市場(chǎng)牛股一定產(chǎn)生在利潤(rùn)占比提高的行業(yè)，或生產(chǎn)效率迅速提高的行業(yè)，這也是盈利能力提高的兩個(gè)主要來(lái)源。

　　在此背景下，強(qiáng)者恒強(qiáng)的規(guī)律在諸多行業(yè)上演。至于具體看好的標(biāo)的，洪俊驊表示，將延循“傳統(tǒng)王者”和“新興龍頭”主線(xiàn)挖掘標(biāo)的。中國(guó)優(yōu)秀公司的成長(zhǎng)空間巨大，對(duì)比國(guó)外，國(guó)內(nèi)石化、鋼鐵、家電、白酒規(guī)模與國(guó)外龍頭相似，而有色、化工、建筑、服裝、醫(yī)藥、科技龍頭與國(guó)外仍有一定的差距。與此同時(shí)，一些新興行業(yè)未來(lái)空間廣闊，創(chuàng)新藥（如CAR-T細(xì)胞免疫治療）、5G、人工智能、新能源汽車(chē)、高端制造、新材料等仍然是未來(lái)的發(fā)展方向。