事件

　　實際控制人為子公司高斯國際償還銀行貸款2015 年6 月20 日公司公告，公司的實際控制人電氣（集團）總公司為高斯國際償還銀行貸款及利息合計2.29 億美元。至此，電氣總公司由高斯國際的貸款擔保人變成了高斯國際的債權人。

　　簡評

　　實際控制人為高斯國際提供銀行貸款擔保始于2010 年

　　2010 年3 月電氣總公司為高斯國際提供2.05 億美元的銀行貸款擔保，擔保期至2013 年3 月。2012 年3 月上海機電以5.7 億元受讓高斯國際100%股權，但高斯國際的銀行貸款擔保人依然為電氣總公司，且2012 年12 月電氣總公司繼續(xù)為高斯國際提供銀行貸款擔保至2014 年12 月31 日。2014 年10 月電氣總公司為高斯國際提供一份新2.25 億美元銀行貸款擔保，至2018 年10 月。

　　替高斯國際償還銀行貸款為處置其股權掃清障礙

　　2014 年高斯國際虧損2.13 億元，是拖累公司業(yè)績的主要原因之一。2014 年底高斯國際賬面總資產為13.69 億元、負債總額22.53億元、凈資產為-8.84 億元。2015 年公司總體戰(zhàn)略是通過行之有效的措施，徹底改變印包業(yè)務對公司業(yè)績長期的負面影響。本次電氣總公司為高斯國際償還銀行貸款后，成為其債權人；若扣除高斯國際對電氣總公司的債務后，2014 年底高斯國際的凈資產將為4.93 億元（正值），為后續(xù)處置高斯國際股權掃清了障礙。

　　清理不良印包資產將徹底甩掉公司業(yè)績增長的包袱

　　2013 年公司已完成對高斯國際歐洲業(yè)務整合，至今已剝離了上海電氣印包下屬4 家不良印包資產。由于2015 年電氣總公司將不再承擔對高斯國際的補償義務，若高斯國際再出現(xiàn)巨額虧損，將減少上海機電所有者權益，高斯國際已“箭在弦上”不得不發(fā)。依據(jù)集團未來的產業(yè)定位，不排除上海機電未來退出印包產業(yè)的可能，從而徹底甩掉印包業(yè)務對公司業(yè)績增長的包袱。

　　清理不良印包資產或將貢獻巨額投資收益

　　2014 年底高斯國際賬面凈資產為-8.84 億元，預計2015 年一季度末超過-9 億元。上海機電雖持有高斯國際100%股權，但承擔的是有限責任。按照國外會計準則，高斯國際損失和減值已在當年計提，若處置其股權將帶來巨額投資收益。（詳見6 月1 日公司動態(tài)報告：“價值重估，國企改革”之二“非經(jīng)持續(xù)”）

　　盈利預測與投資建議

　　基于公司電梯業(yè)務增長和控/參股公司的投資收益，以及處理印包資產帶來的非經(jīng)常損益、并考慮持續(xù)性，預計15-16 年EPS 為2.06元、2.57 元，同比分別增長145%和25%，維持目標價60 元和“買入”評級。