事件：

　　2016 年11 月13 日，公司發(fā)布公告，擬對外投資5250 萬元，獲得深圳海衛(wèi)通網(wǎng)絡(luò)科技有限公司58.33%的股權(quán)，擬以人民幣9.57 元/每股的價格，認(rèn)購不超過580 萬股西安星展測控科技有限公司股票，增資完成后，公司將持有西安星展測控10.18%的股權(quán)。

　　主要觀點(diǎn)：

　　1.公司控股及參股衛(wèi)星通信設(shè)備及服務(wù)商，進(jìn)軍衛(wèi)星通信領(lǐng)域。

　　深圳海衛(wèi)通網(wǎng)絡(luò)科技有限公司（以下簡稱"海衛(wèi)通"）是中國最大的海上寬帶衛(wèi)星通信服務(wù)商，主要向游輪、貨船、漁船及鉆井平臺等提供寬帶衛(wèi)星通信服務(wù)、遠(yuǎn)程視頻監(jiān)控、船舶數(shù)據(jù)監(jiān)控等服務(wù)，客戶包括中國遠(yuǎn)洋、中國海運(yùn)、招商輪船、中外運(yùn)長航等。海衛(wèi)通的合作伙伴包括亞太地區(qū)領(lǐng)先的衛(wèi)星運(yùn)營商亞太衛(wèi)星和國內(nèi)最大且唯一的衛(wèi)星資源運(yùn)營商鑫諾衛(wèi)星，以及本次公司擬參股10.18%的西安星展測控科技有限公司（以下簡稱"星展測控"）。

　　星展測控的主營業(yè)務(wù)為慣性測量及控制技術(shù)相關(guān)產(chǎn)品，包括VSAT移動衛(wèi)星通信天線"動中通"系統(tǒng)、多適應(yīng)性移動衛(wèi)星電視天線"動中看"系統(tǒng)、慣性導(dǎo)航及伺服控制系統(tǒng)等。目前，該公司已成為國內(nèi)外衛(wèi)星應(yīng)用領(lǐng)域知名的移動衛(wèi)星通信設(shè)備提供商，向科研院所及涉及軍工的上市公司銷售VSAT 移動衛(wèi)星通信天線及其部件，產(chǎn)品也廣泛應(yīng)用于民用領(lǐng)域。包括中國公安邊防海警部隊、雪龍?zhí)柨瓶即L(fēng)廓儀項目、上海世博會航拍氣艇項目以及中歐房車等。

　　2.中國啟動全球?qū)拵l(wèi)星通信系統(tǒng)，衛(wèi)星通信業(yè)務(wù)有望迎爆發(fā)。

　　所謂衛(wèi)星通信，就是指地球上的（包括地面、水面和底層大氣中的）無線電通信站之間利用人造衛(wèi)星作為中繼站而進(jìn)行的通信。衛(wèi)星通信行業(yè)發(fā)展時間雖短，但近幾年來得到了較快的發(fā)展。目前，衛(wèi)星通信主要在C 頻段和Ku 頻段之間，信號密集。隨著Ka 高帶寬衛(wèi)星系統(tǒng)的發(fā)展和成熟，全球衛(wèi)星通信業(yè)務(wù)有望迎來爆發(fā)式地增長。近期，我國計劃用4 顆地球同步靜止軌道的高通量寬帶衛(wèi)星和地面網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)組成全球?qū)拵l(wèi)星通信系統(tǒng)，可能使用Ku 或Ka 頻段。

　　據(jù)了解，衛(wèi)星通信可廣泛應(yīng)用于應(yīng)急通信、軍事通信、商船/海上平臺通信等。我國作為海洋大國，擁有1.8萬公里海岸線，6000 多個島嶼。因此，我們預(yù)計隨著我國海洋大開發(fā)戰(zhàn)略的推進(jìn)，海上風(fēng)電、石油鉆井平臺等加快建設(shè)，"一帶一路"政策的落地，海上旅游貿(mào)易將日益頻繁，衛(wèi)星通信業(yè)務(wù)有望獲得快速發(fā)展。

　　我們認(rèn)為，公司通過控股海衛(wèi)通，參股星展測控，將可以全面進(jìn)入衛(wèi)星通信領(lǐng)域。海衛(wèi)通作為中國最具競爭力的民營海上寬帶衛(wèi)星通信服務(wù)商之一，星展測控作為國內(nèi)領(lǐng)先衛(wèi)星通信設(shè)備供應(yīng)商，有望支撐公司迅速搶占海洋產(chǎn)業(yè)信息入口，為客戶提供多樣化的海洋信息化服務(wù)，分享衛(wèi)星通信發(fā)展紅利。雖然，海衛(wèi)通由于仍處于業(yè)務(wù)發(fā)展初期，目前仍虧損（截至2016 年9 月底凈利潤為-1259 萬元），但從今年的發(fā)展情況來看，發(fā)展明顯提速，預(yù)計未來將可以對公司的財務(wù)狀況和經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生積極的正面影響。

　　3.國內(nèi)外4G 將進(jìn)入"深覆蓋"階段，網(wǎng)優(yōu)行業(yè)景氣度提升，公司有望充分受益。

　　2015 年，國內(nèi)4G 牌照全面落地，網(wǎng)優(yōu)行業(yè)需求開始復(fù)蘇。目前，中國移動4G 基站已經(jīng)達(dá)到132 萬個，4G建設(shè)"廣覆蓋"階段基本完成，"深覆蓋"階段來臨。例如，中國移動明確2016 年將要加強(qiáng)4G 網(wǎng)絡(luò)的深度覆蓋，提升用戶室內(nèi)無線寬帶網(wǎng)絡(luò)業(yè)務(wù)的使用體驗。中國電信和中國聯(lián)通雖然仍處于"廣覆蓋"階段，但2016年底也將進(jìn)入"深覆蓋"階段，這將支撐網(wǎng)優(yōu)行業(yè)從2016 年開始真正進(jìn)入高景氣周期。上半年，公司"網(wǎng)優(yōu)覆蓋設(shè)備及解決方案"等的境內(nèi)收入同比增長6912 萬元，增幅24.07%，也佐證了我們的判斷。

　　根據(jù)三季報，公司在第三季度的凈利潤年內(nèi)首次轉(zhuǎn)正，且預(yù)計2016 年全年歸屬上市公司股東的凈利潤在1708萬-2658 萬之間，業(yè)績正在持續(xù)改善。我們認(rèn)為，公司作為國內(nèi)A 股網(wǎng)優(yōu)行業(yè)上市公司中市場占有率排名較高的企業(yè)，上半年已先后三次大份額中標(biāo)中移動網(wǎng)優(yōu)相關(guān)集采項目，包括：中國移動2015 年光纖分布系統(tǒng)產(chǎn)品集采項目（第一中標(biāo)人）、中國移動2015 年干放及無源器件集中采購項目（第三中標(biāo)人）、中國移動2015 年數(shù)字直放站集中采購項目（第一中標(biāo)人），未來隨著網(wǎng)優(yōu)需求走強(qiáng)，公司有望分享更大的網(wǎng)優(yōu)份額。

　　結(jié)論：

　　我們預(yù)計公司2016 年-2018 年EPS 分別為0.06 元、0.10 元和0.15 元，對應(yīng)PE 分別為215 倍、125 倍和82倍?？紤]到公司作為A 股網(wǎng)優(yōu)上市公司中排名領(lǐng)先的企業(yè)，公司堅持"專業(yè)化和國際化"戰(zhàn)略，隨著4G 和物聯(lián)網(wǎng)發(fā)展，網(wǎng)優(yōu)需求回暖，加之公司進(jìn)軍衛(wèi)星通信領(lǐng)域，維持"推薦"評級。__