中國中鐵(601390)訂單增速創(chuàng)新高 行業(yè)趨勢獲驗證
摘要： 投資建議維持2016/17年凈利14億/16億元（增速16%/16%）的預(yù)測，對應(yīng)EPS0.62/0.72元，考慮到訂單增速佳/疊加三主題，提高目標價至10.7元（9%），空間20%，對應(yīng)17年15倍
投資建議維持2016/17年凈利14億/16 億元（增速16%/16%）的預(yù)測，對應(yīng)EPS0.62/0.72 元，考慮到訂單增速佳/疊加三主題，提高目標價至10.7 元（9%），空間20%，對應(yīng)17 年15 倍PE，維持增持。
公司2016 年訂單呈現(xiàn)四大邊際變化：①新簽訂單增速創(chuàng)新高，規(guī)模1.2 萬億，2015/16 年訂單增速分別為2%/29%；高增主要受益于基建新簽訂單增速快（28%）、占比高（80%）；基建/勘察設(shè)計/工程設(shè)備零部件/房地產(chǎn)/其他訂單分別占比80%/1%/2%/2%/15%，增速分別為28%/1%/7%/8%/49%。②城軌新簽訂單增速創(chuàng)新高，2014/15/16 增速分別為14%/9%/79%，行業(yè)向上的預(yù)判再獲驗證。③公路訂單增速扭負向好，2014/15/16 增速分別為-12%/-5%/+40%。④海外新簽訂單增速佳，海內(nèi)/外新簽訂單增速分別為28%/50%，分別占比8%/92%。
混改/PPP/一帶一路多主題疊加，站穩(wěn)風(fēng)口。①鐵路國改迎風(fēng)口：鐵路被劃作混改7 大領(lǐng)域之一；1 月鐵總工作會議上提出開展混改。②PPP 空間大：公司公告新簽PPP 訂單454 億元（15 年公告無），未來增長可期；軌交PPP 入庫項目1 萬億，落地率低僅14%，未來潛力大。③一帶一路推進可期：公司新簽海外訂單1025 億/同增50%；頂層再次推進，一帶一路峰會的時間點獲習(xí)主席確定；海外訂單落地加速，商務(wù)部披露16 年前11 月新簽海外訂單1003 億元/同增40%。
催化劑：一帶一路峰會；市政PPP 落地數(shù)據(jù)披露；重大海外訂單。
風(fēng)險因素：海外項目落地和支付風(fēng)險；PPP 推進進度。
訂單,增速,16,分別,海外
