16年?duì)I收同比增長(zhǎng)5.70%，歸母凈利同比增長(zhǎng)4.81%。

　　2月27日，公司公告，公司16 年?duì)I收7.36 億，同比增長(zhǎng)5.70%（Q1-4 增速分別為24.53%/-11.16%/-4.79%/16.44%）；歸母凈利11993.82 萬(wàn)，同比增長(zhǎng)4.81%（Q1-4 增速分別為26.35%/29.02%/0.42%/-15.24%）業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)主要系①組織架構(gòu)優(yōu)化，管理效率的提升，通信及教育市場(chǎng)的拓展帶來營(yíng)收的增加②銷售回款較大增長(zhǎng)，壞賬準(zhǔn)備減少③享國(guó)家稅收政策優(yōu)惠，所得稅費(fèi)用同比降低。

　　高等職教行業(yè)：供需脫節(jié)，政策指引，校企合作成突破口。

　　2014 年以來，我國(guó)教育政策明確鼓勵(lì)校企合作產(chǎn)學(xué)結(jié)合，引導(dǎo)地方高校轉(zhuǎn)型；規(guī)定17 年?？聘叩嚷殬I(yè)院校年生均財(cái)政撥款不低于12000 元，政策力挺+財(cái)政支持為我國(guó)職教發(fā)展保駕護(hù)航。同時(shí)，2015 年我國(guó)普通高校本?？飘厴I(yè)生680 萬(wàn)人，就業(yè)市場(chǎng)存在人才錯(cuò)配現(xiàn)象，就業(yè)形勢(shì)嚴(yán)峻，根本是人才培養(yǎng)結(jié)構(gòu)不合理。借鑒德國(guó)雙元制教育體系，將職業(yè)學(xué)校與企業(yè)有機(jī)結(jié)合，現(xiàn)階段最佳實(shí)施路徑便是采用校企合作、行業(yè)協(xié)作等聯(lián)合培養(yǎng)模式。對(duì)高校而言，一方面引進(jìn)來（雙師隊(duì)伍+教學(xué)內(nèi)容+軟硬件設(shè)施）；另一方面走出去，對(duì)接真實(shí)產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目，增強(qiáng)實(shí)訓(xùn)技能。目前我國(guó)校企合作市場(chǎng)沒有特別高的行業(yè)壁壘，行業(yè)主要競(jìng)爭(zhēng)者合作模式趨同，專業(yè)開設(shè)各有特色，但教學(xué)和管理缺乏成體系內(nèi)容支撐。

　　鼎利學(xué)院：產(chǎn)教深度融合，校企全面合作。

　　公司職教業(yè)務(wù)以智翔信息為主要載體，其原有IT 職教實(shí)訓(xùn)系統(tǒng)銷售+IT 項(xiàng)目外包服務(wù)（產(chǎn)學(xué)結(jié)合業(yè)務(wù)搭建了接觸真實(shí)業(yè)務(wù)的操練平臺(tái)）。具體來看，鼎立學(xué)院以共建共管二級(jí)學(xué)院的形式合作辦學(xué)，院校負(fù)責(zé)場(chǎng)地建設(shè)，公司負(fù)責(zé)運(yùn)營(yíng)工作（課程設(shè)計(jì)、實(shí)訓(xùn)安排等），實(shí)際上是一種B2B 模式的學(xué)院托管，“雙師”型教師隊(duì)伍教授根據(jù)真實(shí)項(xiàng)目改編的課程案例同時(shí)匹配大量實(shí)訓(xùn)內(nèi)容，盈利模式為學(xué)費(fèi)分成（前期會(huì)與學(xué)校以共建的方式投入實(shí)訓(xùn)器材等設(shè)備）。公司未來將穩(wěn)步推進(jìn)鼎利學(xué)院建設(shè)（計(jì)劃三年新建70 所，實(shí)現(xiàn)20 萬(wàn)在校生）同時(shí)通過中德學(xué)院等形式提升學(xué)費(fèi)，依靠“大后方”智翔研究院嚴(yán)控課程研發(fā)與成本控制，連鎖復(fù)制，形成規(guī)模效應(yīng)，做強(qiáng)做大職教板塊。據(jù)我們測(cè)算，單個(gè)成熟期的鼎立學(xué)院毛利率在50%以上，2017-19年隨著在校生規(guī)模的擴(kuò)大，利潤(rùn)規(guī)模將大幅增長(zhǎng)。

　　給予買入評(píng)級(jí)。公司深耕移動(dòng)通信網(wǎng)優(yōu)領(lǐng)域，目標(biāo)一流產(chǎn)品及解決方案提供商，收購(gòu)智翔信息，布局職業(yè)教育，以鼎利學(xué)院為突破口，采用訂單式人才培養(yǎng)方案，通過向合作院校收取實(shí)訓(xùn)服務(wù)費(fèi)用（即學(xué)費(fèi)分成）的形式實(shí)現(xiàn)收入，扎實(shí)推進(jìn)職教戰(zhàn)略。我們預(yù)計(jì)公司EPS 分別為0.25/0.38/0.73元，對(duì)于PE 分別為48x/31x/16x，給予買入評(píng)級(jí)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：鼎立學(xué)院開設(shè)進(jìn)度低于預(yù)期