鈷價主升浪來臨。2016 年鈷價觸底后，金屬鈷和鈷鹽價格都開始大幅反彈。自16 年11 月后，鈷價加速上漲。目前，金屬鈷價格達(dá)42.5 萬元/噸，較16 年同期上漲113%，四氧化三鈷和氯化鈷價格較去年上漲接近200%，鈷酸鋰和碳酸鈷價格漲幅也達(dá)100%。隨著下游需求旺季將至，鈷價有望繼續(xù)上行。

　　鈷供需平衡將轉(zhuǎn)向供給不足。2016 年全球鈷產(chǎn)量約為9.85 萬噸，消費(fèi)量為9.5萬噸，過剩量為3500 噸。全球鈷礦供應(yīng)高度依賴剛果金，由于剛果金政府對于手抓礦管理趨嚴(yán)，且2017 年全球沒有大型銅鈷、鎳鈷礦山投產(chǎn)，預(yù)計2017 年鈷礦供應(yīng)增加有限。而需求端受益于3C 產(chǎn)品需求保持穩(wěn)定，新能源汽車需求高速增長，預(yù)計今年需求增長明顯，鈷金屬將出現(xiàn)供給不足。

　　3C 需求穩(wěn)定，新能源汽車需求望爆發(fā)。電池材料是鈷下游需求中最重要的組成部分，在國內(nèi)占比接近80%。中國鋰電池三大應(yīng)用終端中，3C 產(chǎn)品鋰電池需求量一直穩(wěn)中有升?？紤]到手機(jī)出貨量預(yù)計將維持穩(wěn)定態(tài)勢，以及手機(jī)大屏化趨勢帶來的電池容量需求增加，未來3C 產(chǎn)品鋰電池總需求將會在手機(jī)鋰電池需求的推動下繼續(xù)提升。新能源汽車需求是鈷需求的增長點(diǎn)，2017 年2 月新能源汽車銷量為1.6 萬輛，環(huán)比上漲202%，同比上漲64%，預(yù)計2017 年新能源汽車產(chǎn)銷量仍將高速增長，對上游鈷產(chǎn)品需求拉動大。

　　行業(yè)發(fā)展快，鈷鹽龍頭受益。公司是國內(nèi)鈷產(chǎn)品龍頭企業(yè)，隨著3C 電子產(chǎn)品鋰電池材料以及新能源汽車動力電池材料對鈷需求增長，公司產(chǎn)品價格上升明顯。2016 年上半年公司各類鈷產(chǎn)品銷量超過15000 噸，折合金屬量8530 噸。各類鋰離子電池正極原材料產(chǎn)品銷量13000 多噸，在鋰電新能源產(chǎn)業(yè)鏈中地位得到進(jìn)一步鞏固提升。

　　調(diào)高目標(biāo)價至80 元。鈷金屬價格經(jīng)過了短期盤整，重新進(jìn)入上漲態(tài)勢，2 季度往往是需求旺季，這在近期新能源汽車銷量中顯露跡象，因此預(yù)計鈷價上漲頻率以及幅度將出現(xiàn)進(jìn)一步提高。在保守預(yù)計下，預(yù)計公司16-18 年EPS 為0.13 元/股、0.70 元/股和1.12 元/股。公司遠(yuǎn)景礦產(chǎn)量為5000 噸，預(yù)計公司自產(chǎn)礦成本約為20 萬元/噸，若鈷價持續(xù)上行，則公司單噸毛利將不斷提升。樂觀情況下鈷價在當(dāng)前42.5 萬元/噸的基礎(chǔ)上上漲40%，即回到2008 年鈷價自高點(diǎn)下挫后第一次反彈的高點(diǎn)60 萬元/噸，則將給公司帶來利潤增長超過20 億元?？紤]公司業(yè)績增長的高彈性，給予公司2017 年115 倍PE，對應(yīng)目標(biāo)價80 元，買入評級。

　　不確定性分析。鈷金屬價格波動。