事件：公司公告全資子公司七酷投資擬以自有資金1.5 億元收購北京文脈互動51%股權(quán)，交易完成后文脈互動成為公司的控股子公司。北京文脈互動承諾，2018-2020 年經(jīng)營業(yè)績不低于5000/6000/7200 萬元。

　　北京文脈互動是國內(nèi)頁游研發(fā)領(lǐng)域的優(yōu)質(zhì)企業(yè)，長期排名9K9K 頁游研發(fā)排行榜前五。北京文脈互動是今年來國內(nèi)頁游研發(fā)領(lǐng)域的后起之秀，在9K9K 公布的頁游研發(fā)排行榜中，今年公司長期排名頁游研發(fā)前五名，研發(fā)能力突出。2016 年公司收入1712 萬元，凈利潤-38 萬元，2017 年前8 個月實現(xiàn)收入2928萬元，凈利潤1123 萬元，盈利能力大幅提升。近期文脈互動代表作《攻沙》（傳奇類游戲，盛大授權(quán)）表現(xiàn)十分搶眼，長期排名9K9K 頁游開服榜的前十名，其他代表作還有《屠龍戰(zhàn)記》（最高排名第六）和《熱血戰(zhàn)歌》，公司研發(fā)能力得到市場和玩家的認(rèn)可。

　　世紀(jì)華通(002602) 深耕頁游市場，并購文脈互動進(jìn)一步增強(qiáng)頁游研發(fā)能力。公司子公司無錫七酷深耕頁游研發(fā)市場，長期排名頁游研發(fā)榜前十，是國內(nèi)知名的頁游研發(fā)和運(yùn)營公司，公司的代表作《傳奇盛世》長期排名頁游開服榜前十，其他代表作還包括《戰(zhàn)無止境OL》和《擇天記》等優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品。此次收購北京文脈互動，將進(jìn)一步提升公司在頁游市場的競爭力，為公司在頁游市場中進(jìn)一步提升市占率提供最強(qiáng)大的研發(fā)支持。

　　世紀(jì)華通股東間接持有盛大游戲100%股權(quán)，為未來業(yè)務(wù)協(xié)同提供更大空間。公司控股股東華通控股及大股東（王佶、邵恒）合計間接持有盛大游戲100%股權(quán)，上市公司有權(quán)要求其將持有的盛大游戲100%權(quán)益轉(zhuǎn)讓給上市公司。盛大游戲擁有頁游最強(qiáng)IP 傳奇版權(quán)，根據(jù)9K9K 頁游開服榜統(tǒng)計，前十游戲中有7款是傳奇游戲，可見傳奇類游戲在頁游玩家中的受歡迎程度。我們認(rèn)為，未來上市公司和盛大游戲的業(yè)務(wù)合作將更加頻繁，上市公司擁有的強(qiáng)大頁游研發(fā)團(tuán)隊結(jié)合盛大的傳奇IP 資源，有望在頁游市場中占據(jù)更大市場空間。同時，未來上市公司整體可以和盛大游戲在IP 運(yùn)營、游戲研發(fā)運(yùn)營上有更大的合作空間，幫助上市公司在游戲業(yè)務(wù)上構(gòu)筑獨(dú)一無二的壁壘。

　　手游業(yè)務(wù)穩(wěn)定推薦，國內(nèi)外全方位布局。公司子公司點點互動具有豐富的海外游戲發(fā)行和研發(fā)經(jīng)驗，代表作《阿瓦隆之王》表現(xiàn)出色，為公司未來布局海外市場提供最優(yōu)質(zhì)資源。而授權(quán)三七互娛(002555)研發(fā)，騰訊發(fā)行的手游《擇天記》預(yù)約測試量超千萬，在重磅IP 加持下，配合騰訊的流量資源，我們預(yù)計該款游戲成為爆款概率極大，若流水兌現(xiàn)將顯著增厚公司業(yè)績。

　　維持"增持"評級，維持盈利預(yù)測，看好公司長期發(fā)展。我們預(yù)計17-19 年公司歸母凈利潤10.97/7.60/9.07億，EPS 為1.07/0.74/0.88 元，若不考慮公司出售七酷子公司盛鋒帶來的4.9 億投資收益，17-19 年公司扣非歸母凈利潤為6.07/7.60/9.07 億元，同比增長20.7%/25.2%/19.3%?？紤]點點互動并表，則17-18年公司扣非備考?xì)w母凈利潤為13.09/15.90 億元，對應(yīng)全面攤薄PE 為28/23 倍，維持"增持"評級。