事件：今日，雅化集團(002497) 公告披露鋰業(yè)擴能規(guī)劃，并啟動第一期年產(chǎn)2 萬噸電池級碳酸鋰（氫氧化鋰）生產(chǎn)線建設(shè)項目。公告稱，公司擬按年產(chǎn)4 萬噸電池級碳酸鋰（氫氧化鋰）生產(chǎn)線進行規(guī)劃，該擴能計劃擬按兩期進行建設(shè)，第一期年產(chǎn)2 萬噸電池級碳酸鋰（氫氧化鋰）項目擬于今年內(nèi)全面啟動建設(shè)，目前項目建設(shè)前期準備工作正在籌備中；第二期年產(chǎn)2 萬噸電池級碳酸鋰（氫氧化鋰）生產(chǎn)線建設(shè)項目公司將結(jié)合未來市場需求，調(diào)研論證后擇機實施。

　　鋰鹽需求料將爆發(fā)式增長：新能源汽車快速發(fā)展，鋰鹽需求持續(xù)爆發(fā)，按市場研究公司羅斯基爾(Roskill)表示, 到2020 年，全球碳酸鋰的需求量將從今年的22.7萬噸增加到32.5 萬噸，到2025 年，碳酸鋰的需求量將增加到78.5 萬噸。盡管各方均在努力提高生產(chǎn)量，但綜合鋰資源分布與開發(fā)、鋰鹽生產(chǎn)線的設(shè)計、建設(shè)、運營等情況，預(yù)計到2025 年每年仍有大量的鋰鹽供應(yīng)缺口。

　　一期2萬噸電池級碳酸鋰（氫氧化鋰）全面啟動：公司在規(guī)劃4萬噸產(chǎn)線的基礎(chǔ)上，增資雅安鋰業(yè)2億元，全面啟動一期2萬噸項目建設(shè)。一期2萬噸項目計劃投資5-6億元，計劃2017 年開始籌建，預(yù)計2018 年內(nèi)完成第一條1 萬噸生產(chǎn)線試生產(chǎn)，2019 年內(nèi)完成另一條1 萬噸生產(chǎn)線試生產(chǎn)。

　　一期2萬噸鋰鹽項目將帶來公司業(yè)績的飛速增長。按碳酸鋰均價格12 萬/噸和目前生產(chǎn)成本數(shù)據(jù)進行預(yù)測，一期2萬噸項目滿產(chǎn)后每年將新增營業(yè)收入人民幣25 億元以上，新增凈利潤人民幣4 億元以上。

　　公司鋰資源保障度不斷提升。在引入四川能投，加快李家溝鋰礦開發(fā)進程的同時，公司還認購了澳大利亞Core公司股權(quán)，并正與其進行包銷權(quán)的談判。再加上，公司與海外上游企業(yè)有穩(wěn)固的合作關(guān)系。鋰資源保障度的提升，有望提升公司當(dāng)前鋰鹽產(chǎn)能的利用率（公司當(dāng)前擁有的1.2萬噸氫氧化鋰和6000噸碳酸鋰產(chǎn)能），并將對公司一期2萬噸鋰鹽產(chǎn)能擴張項目提供支撐。

　　中期，鋰價料維持高位。近期受2018年我國新能源(600617)汽車補貼下降相關(guān)報道及鋰供給將快速增長擔(dān)憂的影響，市場對鋰的中長期供需與價格前景預(yù)期黯淡。對此，我們需要強調(diào)：1）雙積分制已為我國新能源汽車建立了長期機制，同時，電池成本也在顯著下降，因此即便補貼有所下滑，也并不必然會導(dǎo)致需求的巨變，甚至?xí)?qū)動強者恒強效應(yīng)，推動高鎳三元與氫氧化鋰需求釋放；2）海外巨頭都在加大推進新能源汽車的投資力度，創(chuàng)新性新車型涌現(xiàn)，這將不斷強化需求。3）鋰供給方面，國內(nèi)鹽湖鋰供給的增長仍面臨產(chǎn)能建設(shè)周期、設(shè)備調(diào)試周期的約束，而海外新增鋰礦的供應(yīng)，受投產(chǎn)時間、運輸、新礦的適應(yīng)性等條件限制，需要到2018年后期才會形成供應(yīng)增量。因此，我們更傾向于認為鋰價在中期仍會維持高位。

　　公司參股公司金奧博收到IPO核準批復(fù)。今日，公司同時公告，公司投資的金奧博也獲得了IPO核準批復(fù)，將按規(guī)定組織發(fā)行工作。公司持有金奧博約2,160萬股，占金奧博發(fā)行前總股本的25.47%。今年上半年，金奧博實現(xiàn)了3513萬凈利潤。

　　盈利預(yù)測與投資建議。我們預(yù)計，公司2017年和2018年的歸母凈利分別為2.7億元和5.3億元，對應(yīng)當(dāng)前公司股價的PE水平為62倍和32倍。我們看好公司鋰鹽業(yè)務(wù)擴張潛力，維持“買入”評級。

　　風(fēng)險提示：鋰價下跌風(fēng)險與鋰原料供應(yīng)風(fēng)險，安全生產(chǎn)與環(huán)保風(fēng)險等。