營收穩(wěn)健增長。從內(nèi)外銷的角度看，公司內(nèi)銷業(yè)務收入151.99億元，同比增長32.76%，外銷業(yè)務收入42.70億元，同比增長28.89%。從價量的角度看，受益于前期房地產(chǎn)銷售紅利及內(nèi)銷市占率持續(xù)提升，公司全年銷量同比增長18.37%，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級及為應對原材料及匯率波動進行的適度提價，促使整體均價提升，從而推動收入增長。后續(xù)考慮到內(nèi)銷份額提升仍有空間，且滾筒及干衣銷售高增長帶動公司產(chǎn)品均價持續(xù)上漲，公司營收端穩(wěn)健增長依然有較強的確定性。

　　費用率基本穩(wěn)定，盈利能力受外銷毛利下降拖累。2017年公司全年毛利率為25.26%，同比-0.6pct，整體期間費用率為16.5pct，同比+0.12pct。凈利潤率為7.99%，同比-0.23pct。分內(nèi)外銷來看，2017年內(nèi)銷業(yè)務毛利率31.38%，同比+0.48%；外銷業(yè)務毛利率11.50%，同比-2.03pct。

　　內(nèi)銷毛利率已經(jīng)開始悄然提升，后續(xù)考慮到人民幣匯率企穩(wěn)以及外銷規(guī)模效應逐步顯現(xiàn)，外銷毛利率有望重回提升態(tài)勢。內(nèi)銷毛利率提升成為公司盈利持續(xù)增長的核心動能之一。2012-2016年，公司凈利潤增長的核心動能來自于：營收增長，外銷毛利率提升，以及期間費用率下降。在原材料大幅上漲的背景下，2017公司內(nèi)銷毛利率在2015年至今首次提升?？紤]到18年原材料成本壓力大概率有所緩解，且洗衣機行業(yè)產(chǎn)品均價持續(xù)處于上行通道，綜合影響下，明年公司的內(nèi)銷毛利率依然有改善預期。并且內(nèi)銷競爭格局的逐步平穩(wěn)、洗衣機行業(yè)持續(xù)性的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級也將支撐內(nèi)銷毛利率快速提升。未來公司內(nèi)銷毛利率將加速增長，帶動盈利能力加速提升，公司未來三年有較大可能凈利潤復合增速超過30%。

　　盈利預測：預計公司在2018-2020年EPS分別為3.17、4.10、5.20，對應的PE分別為23、18、14倍，維持"買入"評級。

　　風險提示：洗衣機行業(yè)競爭加劇，上游原材料大幅漲價