原標(biāo)題：基金半年報(bào)陸續(xù)披露 明星基金經(jīng)理關(guān)注低估值順周期行業(yè)

　　公募基金2020年半年報(bào)陸續(xù)披露。廣發(fā)、睿遠(yuǎn)、景順長(zhǎng)城、融通等基金公司在報(bào)告中表示,上半年市場(chǎng)經(jīng)過(guò)一輪上漲和個(gè)股估值抬升,短期內(nèi)權(quán)益投資預(yù)期回報(bào)可能降低,需要更加謹(jǐn)慎,以自下而上精選個(gè)股為主,但長(zhǎng)期依然看好權(quán)益資產(chǎn)。

　　睿遠(yuǎn)基金副總經(jīng)理兼睿遠(yuǎn)成長(zhǎng)價(jià)值基金經(jīng)理傅鵬博表示,證券市場(chǎng)在經(jīng)歷了快速上漲之后,估值得到了一定程度的修復(fù)。在整體估值水平提升的背景下,未來(lái)一段時(shí)間自下而上多角度研究的難度加大,以更長(zhǎng)的持股周期與更深度的研究換取估值帶來(lái)的溢價(jià)將成為獲取超額收益的重要因素。

　　景順長(zhǎng)城總經(jīng)理助理兼股票投資部投資總監(jiān)余廣表示,預(yù)計(jì)年內(nèi)經(jīng)濟(jì)仍將是弱復(fù)蘇格局,貨幣政策逐步“正?；?極度寬松貨幣環(huán)境正在收斂,但仍然處于充裕狀態(tài),不會(huì)對(duì)股市的運(yùn)行產(chǎn)生很大的負(fù)面影響。下一階段,市場(chǎng)依然體現(xiàn)為結(jié)構(gòu)行情。股市整體估值雖然不高,但某些板塊、個(gè)股的估值已經(jīng)處于歷史峰值。

　　融通基金副總經(jīng)理兼權(quán)益投資總監(jiān)鄒曦對(duì)后市進(jìn)行詳細(xì)的路徑分析并提出相應(yīng)對(duì)策。對(duì)于風(fēng)格是否切換有兩種路徑,滿(mǎn)足以下兩種條件之一即可：經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)強(qiáng)復(fù)蘇預(yù)期、改革預(yù)期熱情迭加流動(dòng)性爆發(fā)。如果第一種情況出現(xiàn),金融地產(chǎn)包括投資品會(huì)出現(xiàn)持續(xù)性行情,從政策導(dǎo)向和市場(chǎng)現(xiàn)狀來(lái)看,這種情況可能性不大。第二種情況,即改革的預(yù)期升溫,目前看,資本市場(chǎng)改革加速比較顯著,但類(lèi)似2015年的杠桿資金很難再次失控。因此,這種假設(shè)下,券商是金融地產(chǎn)里具有明顯產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)、有阿爾法的行業(yè),而銀行保險(xiǎn)地產(chǎn)短期上漲屬于貝塔式的修復(fù)。如果前面兩種情況都沒(méi)有出現(xiàn),則剩下另外兩種情況：一、經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇,金融地產(chǎn)的暴動(dòng)讓位于更有產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)的個(gè)別投資品上漲,如工程機(jī)械、水泥、重卡。還有一種情況是,這次切換只是技術(shù)性的再平衡,后續(xù)行情依然回歸科技、醫(yī)藥和消費(fèi)。

　　睿遠(yuǎn)均衡價(jià)值三年持有期基金經(jīng)理趙楓表示,預(yù)計(jì)下半年宏觀經(jīng)濟(jì)和資本市場(chǎng)仍會(huì)保持相對(duì)平穩(wěn)。經(jīng)過(guò)上半年市場(chǎng)上漲和個(gè)股估值抬升,短期權(quán)益投資的預(yù)期回報(bào)會(huì)有所下降,但長(zhǎng)期看權(quán)益投資仍然是抵抗通貨膨脹最有吸引力的工具之一。中國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的提升還在過(guò)程之中,優(yōu)秀企業(yè)的成長(zhǎng)空間遠(yuǎn)未見(jiàn)頂,對(duì)未來(lái)的市場(chǎng)充滿(mǎn)期待。

　　中庚基金副總經(jīng)理兼首席投資官丘棟榮表示,在利率水平較低、理財(cái)產(chǎn)品收益率持續(xù)走低的背景下,對(duì)權(quán)益資產(chǎn)保持積極態(tài)度。當(dāng)前市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)主要表現(xiàn)為結(jié)構(gòu)性風(fēng)險(xiǎn),成長(zhǎng)風(fēng)格和價(jià)值風(fēng)格間的定價(jià)差異很大,但自下而上的積極研究仍能挖掘出成長(zhǎng)性和性?xún)r(jià)比俱佳的個(gè)股。

　　余廣表示,投資策略方面會(huì)保持適當(dāng)謹(jǐn)慎,重點(diǎn)選取基本面堅(jiān)實(shí)、具備核心競(jìng)爭(zhēng)力、資產(chǎn)負(fù)債表健康、業(yè)績(jī)具有穩(wěn)定性的行業(yè)龍頭公司。

　　傅鵬博表示,在上市公司半年報(bào)業(yè)績(jī)披露期間,將對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表進(jìn)行詳細(xì)分析,考量上市公司在疫情期間的應(yīng)對(duì)能力以及對(duì)于行業(yè)份額及行業(yè)地位的確定性,從中選出抵御風(fēng)險(xiǎn)能力最強(qiáng)、恢復(fù)速度最快的企業(yè)。對(duì)于組合中的個(gè)股,將對(duì)公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)與預(yù)判做匹配度檢驗(yàn),優(yōu)化持倉(cāng)結(jié)構(gòu)。

　　劉格菘認(rèn)為,隨著5G建設(shè)的持續(xù)投入,未來(lái)相關(guān)行業(yè)仍有較大的成長(zhǎng)空間。以光伏為主的新能源產(chǎn)業(yè),隨著疫情的緩解,國(guó)內(nèi)外的需求將發(fā)生共振,經(jīng)濟(jì)性凸顯。

　　景順長(zhǎng)城股票投資部投資副總監(jiān)鮑無(wú)可表示,考慮到當(dāng)前市場(chǎng)較為極端的估值分化,對(duì)估值過(guò)高的個(gè)股非常謹(jǐn)慎。同時(shí),考慮到市場(chǎng)整體估值不高,仍然愿意持有被市場(chǎng)忽略的一些公司。未來(lái)的投資還將以安全邊際為前提,自下而上選擇有壁壘的公司。

　　丘棟榮表示,后市仍堅(jiān)持低估值策略,重點(diǎn)關(guān)注廣義制造業(yè),其基本面具有成長(zhǎng)性、有競(jìng)爭(zhēng)力、估值低；軍工行業(yè),增長(zhǎng)確定性較強(qiáng)、基本面風(fēng)險(xiǎn)小、估值低、隱含回報(bào)高；估值處于歷史地位且受益經(jīng)濟(jì)增速恢復(fù)的順周期行業(yè),如地產(chǎn)、銀行及周期性行業(yè)龍頭等。

　　劉明表示,將維持較高倉(cāng)位,繼續(xù)聚焦基于內(nèi)需的各個(gè)經(jīng)濟(jì)細(xì)分領(lǐng)域,加大對(duì)科技以及軍工的投入。