金融：m1增速乏力 薦4股 2014-12-15    類別：行業(yè)研究  機(jī)構(gòu)：渤海證券  研究員：張繼袖

宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)電量11月份產(chǎn)量較10月份上升，鋼材產(chǎn)量下降。發(fā)電量比10月份上升41.00億千瓦時，鋼鐵產(chǎn)量減少320.00萬噸，分別環(huán)比上升0.9%、下降3.4%，同比上升0.6%，上升1.2%。（2）bdi、ccbfi、ccfi上周運(yùn)行趨勢相同，bdi下降119個點(diǎn)，ccbfi下降5.33個點(diǎn)，ccfi下降13.52個點(diǎn)。（3）11月cpi同比上升1.40%，屬于良性的通脹范圍，食品類cpi同比上漲2.30%，非食品類cpi同比上漲1.00%。生產(chǎn)資料ppi中，生產(chǎn)資料11月份依然延續(xù)了一直以來的下降趨勢，下降3.50%。11月上游工業(yè)采掘業(yè)ppi下降10.70%，并且其下降速度明顯比下游工業(yè)（原材料工業(yè)下降4.70%，加工工業(yè)下降2.30%）要快。說明11月經(jīng)濟(jì)增長的動力依舊不足，經(jīng)濟(jì)發(fā)展比較緩慢。原油均價下跌5.42美元/桶，跌幅為7.67%，黃金均價上漲18.78美分/蒲式耳，漲幅為1.56%，大豆均價上漲30.65美元/盎司，漲幅為3.03%。

宏觀政策基調(diào)11月m2總額120.86萬億元，較去年同期上漲12.30%，比10月份上漲0.94萬億，從長期來看，本期略有上升。上周貨幣凈投放50億元。

資金走勢（1）公開市場操作方面，12月12日凈回購到期50億。28天正回購利率保持穩(wěn)定。上周央行票據(jù)到期收益率變化趨勢相同，3月期央票到期收益率上漲4.61%，9月期上漲7.12%，1年期上漲7.95%。（2）上周，銀行間回購加權(quán)利率1天、7天、14天和21天分別上漲0.85個、上漲6.38個、上漲4.19個、上漲2.08個bp。上周shibor和銀行間加權(quán)回購利率趨勢一致：隔夜，1周和1月期利率分別上漲0.76、上漲9.02個bp，上漲19.04個bp。上周民間融資利率變化趨勢不同，綜合利率下跌78個bp，民間借貸服務(wù)中心利率下跌82個bp，小額貸款公司放款利率上漲5個bp，民間資本管理公司利率上漲2個bp。上上周民間借貸平均利率指數(shù)上漲3個bp,溫州民間汽車抵押利率指數(shù)下跌2個bp，溫州民間房產(chǎn)抵押利率指數(shù)上漲5個bp。

銀行業(yè)利率（1）。上周，中短期票據(jù)直貼利率珠三角、長三角、中西部、環(huán)渤海地區(qū)分別上漲27個bp。11月26日1年期定向工具發(fā)行利率下跌96個bp；12月8日3年期定向工具發(fā)行利率與之前持平；12月2日5年期定向工具發(fā)行利率上漲18個bp。12月12日固定利率國債3個月期發(fā)行利率為3.40%，下降8.38個bp。（2）從全市場角度，上上周人民幣理財產(chǎn)品的預(yù)期年收益率變化各異，1周、1個月3個月和1年的分別上漲4個、上漲16個、上漲20個、上漲5個bp。外幣理財產(chǎn)品，上周沒有變化。