兗州煤業(yè)(600188,股吧)（600188）公司前三季度實現(xiàn)歸母凈利潤19.5億元，折合每股收益0.4元。其中單季度eps分別為0.05元、0.12元、0.23元，三季度業(yè)績同比回落38%，環(huán)比上漲96%，主要受益于專項儲備使用帶來的成本回落。

　　公司前三季度完成商品煤產量5036萬噸，同比增長3.1%，其中三季度完成商品煤產量1667萬噸，環(huán)比下降2.9%。前三季度商品煤銷售量9058萬噸，同比增長22.8%，其中3季度商品煤銷售量3117萬噸，環(huán)比下降4.8%。

　　價格方面，前三季度商品煤價格487元/噸，同比回落39元/噸或7.4%，其中三季度均價452元/噸，環(huán)比回落39元/噸或7.8%。公司前三季度本部噸煤銷售成本187元，較去年同期大幅回落83元或30.8%，其中3季度公司噸煤銷售成本61元，環(huán)比二季度回落167元或73%。本季度公司動用了部分專項儲備，截止2014年三季度末，公司專項儲備余額為28.3億元，環(huán)比上半年減少10.3億元或27%，這是公司2014年三季度噸煤成本大幅減少的主要原因。

　　公司10月以來銷售有所好轉，公司精煤和混煤分別上調20元/噸和10元/噸，出貨情況較好。年底談判剛開始進行，具體價格尚無定論。

　　公司在建煤礦方面，轉龍灣 (500萬噸，100%):9月投入試生產，預計2014年實現(xiàn)現(xiàn)金收益 (凈利潤貢獻有限，主要由于折舊攤銷成本較高，拉低了利潤水平)。石拉烏素(1000萬噸，74.82%)：預計2015年12月投產。營盤壕(1200萬噸，100%):預計2016年初投產。

　　山東省國企改革積極性整體一般，不過集團態(tài)度比較積極?，F(xiàn)在改革方案主要在集團層面，可能以控股公司的形式，各個業(yè)務線組成投資公司管理。

　　公司明年業(yè)績增量將主要來自轉龍灣礦和石拉烏素礦。公司目前在建大礦較多，其中，轉龍灣煤礦:今年9月份開始試生產，煤種發(fā)熱量5700-5800卡，但是因為試生產，調試會比較多，所以今年不會貢獻業(yè)績，而且很可能會小幅虧損。但明年達產后將成為公司主要業(yè)績增量。石拉烏素煤礦:發(fā)熱量6300卡，計劃明年投產。營盤壕煤礦:投產時間晚于石拉烏素礦，煤質中硫分含量比較高，盈利情況可能一般。

　　預計公司2014-2016年業(yè)績分別為0.54元、0.52元、0.52元，公司估值優(yōu)勢較好。