海通證券(12.74,0.600,4.94%)9月8日發(fā)布濱江集團(tuán)(6.25,0.140,2.29%)研究報(bào)告，報(bào)告摘要如下：

　　投資要點(diǎn):

　　2015上半年實(shí)現(xiàn)歸屬母公司凈利增加15%。2015年上半年公司完成營(yíng)業(yè)收入59.45億元,同比增加36.89%;歸屬于上市公司所有者凈利潤(rùn)5.18億元,實(shí)現(xiàn)每股收益0.19元,同比增加15.06%。

　　2015上半年實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)總額395.57億元。截止報(bào)告期末,公司資產(chǎn)總額395.57億元,負(fù)債總額294.72億元,資產(chǎn)負(fù)債率為74.51%。預(yù)收賬款144.47億元, 占負(fù)債總額49.02%。在負(fù)債結(jié)構(gòu)上,短期借款和一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債18.83億元,占負(fù)債總額的6.39%,經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現(xiàn)金流量為22.10億元。

　　公司引入天堂硅谷助力產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型。公司控股股東杭州濱江投資控股有限公司與寧波天堂硅谷時(shí)通股權(quán)投資合伙企業(yè)(有限合伙)簽署了《關(guān)于杭州濱江房產(chǎn)集團(tuán)股份有限公司之股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議》。根據(jù)協(xié)議,濱江控股通過協(xié)議方式轉(zhuǎn)讓其持有的公司股份1.08億股于天堂硅谷公司,從而正式引入天堂硅谷為公司管理升級(jí)、產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型的戰(zhàn)略合作方,有助于公司后續(xù)產(chǎn)業(yè)升級(jí)轉(zhuǎn)型。

　　公司與平安不動(dòng)產(chǎn)達(dá)成戰(zhàn)略合作協(xié)議。同時(shí)公司與平安不動(dòng)產(chǎn)有意愿對(duì)雙方均認(rèn)可的潛在房地產(chǎn)項(xiàng)目進(jìn)行開發(fā)經(jīng)營(yíng),共同開發(fā)、共同獲益,并希望以此為契機(jī)建立雙方戰(zhàn)略合作伙伴關(guān)系,雙方至2016年末的戰(zhàn)略合作規(guī)模預(yù)計(jì)為100億元人民幣以上(含100億元)。公司與平安不動(dòng)產(chǎn)合作將實(shí)現(xiàn)優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)、合作共贏, 有望通過更大的資本規(guī)模實(shí)現(xiàn)更大的銷售目標(biāo)。

　　同時(shí)公司繼續(xù)加碼海外資產(chǎn)布局和互聯(lián)網(wǎng)轉(zhuǎn)型。目前濱江集團(tuán)已在美國(guó)紐約和西雅圖分別參與兩處物業(yè)合作,我們認(rèn)為公司海外戰(zhàn)略是布局后期繼續(xù)挖掘現(xiàn)有高端客戶潛在價(jià)值的重要方向。目前小規(guī)模投入主要屬于學(xué)習(xí)和試水階段。一旦經(jīng)驗(yàn)成熟,公司有望繼續(xù)加大海外投資步伐。其次公司也在互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域繼續(xù)進(jìn)步, 報(bào)告期內(nèi),公司以自有資金人民幣1億元通過增資擴(kuò)股方式投資杭州沃安供應(yīng)鏈管理有限公司;公司擬使用自有資金4000萬元與杭州三仁投資管理有限公司合作投資設(shè)立杭州三仁焱興投資合伙企業(yè)(有限合伙);公司擬使用自有資金人民幣5000萬元與寧波丹豐股權(quán)投資合伙企業(yè)(有限合伙)合作投資設(shè)立寧波金丹豐股權(quán)投資合伙企業(yè)(有限合伙),進(jìn)一步深化向互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)的拓展。

　　投資建議。預(yù)計(jì)2015、2016年公司每股收益分別是0.45和0.63元,截至8月28日,公司收盤于7.57元,對(duì)應(yīng)2015年P(guān)E 為16.82倍,2016年P(guān)E 為12.02倍,考慮公司地產(chǎn)項(xiàng)目立足中高端改善型住宅,產(chǎn)品潛在客戶對(duì)產(chǎn)業(yè)和金融政策敏感性高。市場(chǎng)逐步回暖有望為公司銷售業(yè)績(jī)帶來更大彈性空間。同時(shí)公司積極布局新興產(chǎn)業(yè),給予公司2015年30倍PE,對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)為13.5元,維持“買入” 評(píng)級(jí)。