核心觀點(diǎn)：

　　實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)470.26億元，同比增長(zhǎng)14.92%實(shí)現(xiàn)每股收益2.52元，同比增長(zhǎng)14.90%；實(shí)現(xiàn)撥備前利潤(rùn)859.44億元，同比增長(zhǎng)29.05%。推動(dòng)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的主要因素為凈利息收入及手續(xù)費(fèi)傭金凈收入大幅增長(zhǎng)，撥備支出同比增長(zhǎng)85.05%成為影響業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的主要因素。

　　14年同業(yè)占比大幅下降，貸存比壓力較大14年末貸存比74.24%，環(huán)比上升0.99%，較上年同期上升了1.94%，接近監(jiān)管75%的臨界線。生息資產(chǎn)結(jié)構(gòu)方面，同業(yè)占比同比下降6.54%至8.68%，債券占比較年初上升6.92%至30.27%。同業(yè)占比大幅下降，主要是由于銀監(jiān)會(huì)對(duì)銀行同業(yè)業(yè)務(wù)的規(guī)范監(jiān)督。

　　負(fù)債成本改善，凈息差同比小幅上升14年末浦發(fā)銀行凈息差為2.50%，同比上升4BP，較年中上升3BP；凈利差為2.27%，同比上升1BP，較年中上升5BP。息差上升的原因主要為去年央行實(shí)施寬松政策，引導(dǎo)社會(huì)融資成本下行，銀行負(fù)債成本改善所致。

　　考慮到利率市場(chǎng)化繼續(xù)推進(jìn)，疊加降息周期，預(yù)計(jì)15年浦發(fā)銀行的息差將呈環(huán)比下降態(tài)勢(shì)，結(jié)合重訂價(jià)考慮，上半年息差下降壓力較大。

　　不良雙升，撥備覆蓋率同比大幅下降14年末，浦發(fā)銀行不良貸款率為1.06%，較去年同期上升32BP；不良貸款余額為215.85億元，較上年末增加85.24億元，增幅65.26%，同比增長(zhǎng)19.17%。期內(nèi)加大不良核銷力度，核銷不良74.23億元。不良持續(xù)反彈，主要由于宏觀經(jīng)濟(jì)下行壓力較大，華東及沿海地區(qū)部分企業(yè)資金鏈緊張，償債壓力上升。從撥備情況看，12月末撥備覆蓋率為249.09%，同比下降了70.56%；撥貸比為2.65%，同比上升28BP。14年末信用成本為1.26%，同比上升0.48%。撥備覆蓋率大幅下降，預(yù)期15年在不良繼續(xù)反彈的基礎(chǔ)上浦發(fā)銀行信用成本下降的空間有限。