◆宏觀經(jīng)濟低位運行2月PMI指數(shù)工業(yè)增加值增速低于預期，固定資產(chǎn)投資增速下滑幅度有所擴大，宏觀經(jīng)濟仍處于低位，穩(wěn)增長與促改革將是今年經(jīng)濟政策的兩條主線，兩會后對房地產(chǎn)業(yè)的放松有望提振樓市，市場也期待更多的如簡政放權、降息、減稅等措施出臺。

　　◆消費和物價未見明顯回暖經(jīng)濟和收入下行對消費的影響顯現(xiàn)，1-2月社會消費品零售總額增速繼續(xù)下滑，百強零企零售企業(yè)銷售同比增幅僅0.4%。分品類看，除金銀珠寶受價格黃金價格企穩(wěn)的影響增速有所回升外，我們重點關注的食品、衣著、家電等大類的銷售未見明顯回升。由于總體需求疲軟，居民收入的增速下滑，加上通縮的影響，我們預計短期內(nèi)消費仍有下行壓力，但下滑幅度有限，◆今年以來行業(yè)跑贏大盤零售業(yè)2014年報業(yè)績亮點不多，但由于優(yōu)質(zhì)物業(yè)價值的安全邊際效應，加之零售行業(yè)國企改革、跨境電商和轉(zhuǎn)型等主題受到市場關注，今年以來零售行業(yè)業(yè)漲幅為40.54%，跑贏全部A股20.24個百分點，在29個一級行業(yè)中排名6。

　　◆跨境電商和改革轉(zhuǎn)型值得關注艾瑞預計未來三年我國跨境電商交易規(guī)模仍將保持20-30%以上的增速。在政府政策支持下，各電商和傳統(tǒng)零售業(yè)龍頭紛紛布局跨境業(yè)務，行業(yè)迎來快速發(fā)展機遇。轉(zhuǎn)型方面，零售企業(yè)“全渠道經(jīng)營”、利用移動O2O尋找新客戶、通過制改革創(chuàng)新，理順經(jīng)營和激勵機制的舉措也將為行業(yè)帶來新的動力◆投資建議我們建議的個股投資邏輯是：跨境電商+互聯(lián)網(wǎng)轉(zhuǎn)型+改革+低估值。具體標的的選擇上，建議關注1、國企改革效應驅(qū)動下的百聯(lián)股份、廣百股份、合肥百貨等國資持股的龍頭公司。2、積極布局跨境電商，涉足金融的步步高、海寧皮城、重慶百貨等。3、具有優(yōu)質(zhì)物業(yè)，低估值如新華百貨、鄂武商、王府井等。4、生鮮優(yōu)勢明顯，費率控制得當，全國布局穩(wěn)步推進的永輝超市。

　　◆風險提示經(jīng)濟下滑和商業(yè)地產(chǎn)泡沫的風險，轉(zhuǎn)型不達預期的風險。