利率品市場觀察5月以來，長久期利率品弱勢回調(diào)，特別是10年期國開，收益率反彈最明顯。而信用債市場以及短久期利率品，5月做多行情相比4月并不遜色，發(fā)生這種背離的原因是什么？未來是以長久期利率品掉頭向下會合還是其它品種收益率反彈會合？比較貨幣市場、利率品、信用品以及信貸市場，基本上除了長久期利率品種，其它都處于下行狀態(tài)，所以我們傾向于7年和10年國債和國開收益率的弱勢有其自身的原因。分析起來，一是10年國開面臨新老品種切換；二是長久期品種一定程度受到期貨市場引導(dǎo)。

　　而投資者一直以來擔(dān)憂的天量地方政府債供應(yīng)壓垮債券市場這個論斷，事實(shí)上是不能解釋7年和10年收益率上行，5年收益率大幅回落的現(xiàn)狀的，因為一方面地方政府債邊際上增加的5年品種和7年品種的供給基本相當(dāng)，另一方面已落地的兩單政府債券發(fā)行，各個期限品種收益率高出國債的幅度相等，而且整體發(fā)行利率基本與國債利率相當(dāng)。

　　最后，再重申我們的判斷：名義經(jīng)濟(jì)增長率才是判斷債券市場方向的最主要依據(jù)。目前國內(nèi)經(jīng)濟(jì)依然偏弱，這是繼續(xù)做多債券市場的最大支撐。而5月以來長久期利率品的弱勢，恰恰是給投資者提供了更多的安全性。