利率債一級(jí)提示：（1）本周已公告利率債發(fā)行共計(jì)1821億元，其中周五上午發(fā)行260億50年期國債。（2）本周到期量共計(jì)701.5億。

　　資金利率倒掛，表明市場對(duì)資金寬松的預(yù)期：因近期資金利率持續(xù)維持低位，資金低開不明顯，今日短端資金價(jià)格持平或小幅上行；同時(shí)，長期資金價(jià)格下行，形成倒掛，表明了市場對(duì)資金面長期保持寬松的預(yù)期：隔夜1.01%（持平），7天1.95%（+2bp），14天2.33%（持平），R1M2.23%（-13bp）。此外，近期同存利率明顯下行，據(jù)了解，有大行由于ftp利率偏低現(xiàn)在基本不做同存/做得較少而傾向于收益憑證等收益率相對(duì)高一點(diǎn)的產(chǎn)品。整體來看，貨幣政策轉(zhuǎn)向背景下，市場對(duì)資金面長期寬松已形成共識(shí)。但也提醒投資者稍微注意五月末的年度稅費(fèi)補(bǔ)繳以及六月初開始申購的大批IPO。

　　PMI小幅反彈至49.1，現(xiàn)券收益率小幅波動(dòng)上行1-3bp：

　　且中長端成交較為活躍，短端成交稍顯冷淡。一級(jí)方面，周四新疆債招標(biāo)結(jié)果：中標(biāo)利率方面，三年2.84%，五年3.07%，七年3.37%，10年3.41%；與周一江蘇債招標(biāo)各期限均高出理論下限2bp不一樣的是，本次新疆債中標(biāo)利率均是利率下限（即對(duì)應(yīng)期限國債收益率在過去5個(gè)交易日均值）；各期限倍數(shù)尚可，分別為2.93、2.87、2.81、2.74。

　　口行債招標(biāo)利率基本與昨天的農(nóng)發(fā)一致，3、7、10年期中標(biāo)利率3.4424%、4.0043%、4.0550%；全場倍數(shù)分別為3.8、2.5、2.59。3、7年期的中標(biāo)利率與昨天的農(nóng)發(fā)一級(jí)基本一致，且低于二級(jí)市場收益率，但略高于周二國開中標(biāo)利率。

　　周四，50年期國債收益率估值約4.22%，十年國債收盤在3.42%?？紤]資金利率下行預(yù)期下，機(jī)構(gòu)（如保險(xiǎn)）對(duì)長期限資產(chǎn)有一定需求；且牛市下利差偏??；因而中標(biāo)利率或低于中債估值。

　　預(yù)計(jì)本期50年期國債中標(biāo)利率在4.15%-4.19%之間。

　　需求較強(qiáng)的投資者可以在4.10%-4.14%之間分價(jià)位投標(biāo)。

　　由于本期為混合式招標(biāo)，博邊際的投資者可以考慮4.20%-4.24%之間標(biāo)位。