業(yè)績總結(jié)：2015年上半年公司實現(xiàn)營業(yè)收入2.23億元，比去年同期上升4.9%；歸屬于上市公司股東凈利潤7063.62萬元，同比增長33.34%。其中，禽用疫苗及抗體和化學(xué)藥品表現(xiàn)良好，分別同比增加18.52%和12.86%。

　　上半年下游行情疲軟，公司TOP100營銷等策略發(fā)力。（1）上半年我國生豬和能繁母豬存欄量分別下降5.16%和9.09%，生豬價格雖然從三月份開始一路上漲61.21%，但考慮到滯后性，公司在豬用疫苗的銷售方面有輕微下降。（2）公司禽用疫苗營收逆勢上漲18.52%，主要歸功于公司“TOP100營銷策略”和“大團隊營銷策略”的大力實施，針對100家大型養(yǎng)禽集團營銷，依托終端深度服務(wù)、互聯(lián)網(wǎng)營銷協(xié)同體系建設(shè)，實現(xiàn)上半年禽用疫苗突破性增長。

　　公司疫苗新品研發(fā)強勁，未來迎多樣化產(chǎn)品全面開花。（1）在禽用疫苗方面，公司的禽流感（H9亞型）滅活疫苗已獲得新獸藥證書和生產(chǎn)批文，預(yù)計下半年將實現(xiàn)產(chǎn)品上市；公司的雞新-支-流三聯(lián)基因工程疫苗和雞新-支-流-法四聯(lián)基因工程疫苗即將獲得新獸藥證書。（2）在豬用疫苗方面，豬圓環(huán)病毒2型基因工程疫苗，豬圓環(huán)病毒2型、支原體二聯(lián)滅活疫苗，豬偽狂犬基因工程疫苗等即將完成臨床試驗或已進入新獸藥注冊階段。在明后年，公司將陸續(xù)迎來重點新產(chǎn)品投放市場。

　　依托所設(shè)國家獸用藥品工程技術(shù)研究中心，探索“互聯(lián)網(wǎng)+知識產(chǎn)權(quán)交易”。（1）公司依托所設(shè)的國家獸用藥品工程技術(shù)研究中心已擁有一批富有競爭力的專利技術(shù)、專有技術(shù)、技術(shù)秘密等核心知識產(chǎn)權(quán)，知識產(chǎn)權(quán)貿(mào)易潛力巨大。（2）公司積極探索“互聯(lián)網(wǎng)+聯(lián)合研發(fā)、受托研發(fā)、技術(shù)轉(zhuǎn)讓”，建立國際生物醫(yī)藥知識產(chǎn)權(quán)貿(mào)易的專業(yè)服務(wù)平臺“集橙網(wǎng)”，其將整合生物醫(yī)藥領(lǐng)域研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化過程中各個環(huán)節(jié)需求。公司依托自身研發(fā)優(yōu)勢，開拓“互聯(lián)網(wǎng)+”的新著力點。

　　盈利預(yù)測及評級：預(yù)計公司2015-2017年EPS分別為1.04元、1.25元和1.44元，對應(yīng)的PE分別是42倍、35倍和30倍，維持“增持”評級。

　　風(fēng)險提示：下游養(yǎng)殖業(yè)規(guī)模化或進展緩慢；新品上市或不達預(yù)期。