投資要點(diǎn)增速放緩，但仍是成長(zhǎng)性最好的行業(yè)之一。上半年電子行業(yè)營(yíng)收同比增長(zhǎng)22.86%，增速較14年同期減少11.38個(gè)百分點(diǎn)；凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)14.93%，增速較14年同期減少29.31個(gè)百分點(diǎn)。在申萬(wàn)28個(gè)行業(yè)中，電子行業(yè)營(yíng)收和凈利潤(rùn)增速排名第4和第12。

　　細(xì)分行業(yè)亮點(diǎn)在集成電路和顯示器件。細(xì)分行業(yè)中，營(yíng)收增速排名前三的細(xì)分行業(yè)是：顯示器件（45.01%）、電子零部件制造（39.52%）和電子系統(tǒng)組裝（29.62%）；凈利潤(rùn)增速排名前三的細(xì)分行業(yè)是：集成電路（44.60%）、顯示器件（27.71%）和電子零部件制造（20.16%）；毛利率水平排名前三的細(xì)分行業(yè)：

　　LED(28.8%)、集成電路（25.62%）和分立器件（24.39%）。

　　行業(yè)估值62.11倍，重回牛市起點(diǎn)。截止到9月11日，電子行業(yè)估值62.11倍（歷史TTM、整體法），去年7-9月電子行業(yè)估值在52-60倍，近10年中值水平在45倍?？紤]利率下降影響帶來(lái)的估值提升，我們認(rèn)為目前電子行業(yè)60倍左右的估值進(jìn)入合理區(qū)間。從成長(zhǎng)性和估值水平來(lái)看，我們認(rèn)為細(xì)分行業(yè)中性價(jià)比前三的是：集成電路（估值57.48、中位數(shù)63）、顯示器件（估值32.78、中位數(shù)40）和光學(xué)元件（估值37.67、中位數(shù)51.6）。

　　投資策略：技術(shù)路徑和國(guó)家步伐。從中報(bào)來(lái)看，考慮成長(zhǎng)性和估值水平后，我們推薦集成電路和顯示器件板塊。從技術(shù)路徑的邏輯，集成電路領(lǐng)域FPGA器件在物聯(lián)網(wǎng)和大數(shù)據(jù)是最有發(fā)展?jié)摿Φ男酒?，這一點(diǎn)上intel和華為已經(jīng)付出行動(dòng)，我們推薦IC設(shè)計(jì)和FPGA龍頭同方國(guó)芯（002049）；顯示器件領(lǐng)域技術(shù)和性能更優(yōu)LTPS面板與a-si的差價(jià)僅10%，目前LTPS出貨量占有率僅27%，未來(lái)1-2年大概率突破50%，看好LTPS龍頭深天馬A（000050）。國(guó)家步伐邏輯，關(guān)注集成電路產(chǎn)業(yè)基金的投資領(lǐng)域和揣測(cè)下一步的投資和整合方向，推薦測(cè)封龍頭長(zhǎng)電科技（600584）和低估值的華天科技（002185）。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)下行、估值中樞下移