事件：10月13日，公司公告了第三季度業(yè)績預(yù)告，根據(jù)公告內(nèi)容：公司前三季度實(shí)現(xiàn)凈利潤7600萬元，超過去年全年7329萬元的水平，較去年同期4186萬元的水平提高了約82%；第三季度實(shí)現(xiàn)凈利潤850萬元，較去年同期扭虧并較大幅度增長。

　　單季度業(yè)績波動符合公司現(xiàn)狀。雖然，從單個(gè)季度來看，國興地產(chǎn)的業(yè)績水平波動較大，但這是因?yàn)閲d地產(chǎn)的業(yè)務(wù)模式，而并非是因?yàn)楣窘?jīng)營具有較大的不確定性：1、作為房地產(chǎn)企業(yè)，公司的收入確認(rèn)原則為交房確認(rèn)收入，也即是沒有交房，即是有再多的銷售金額也不能算入收入；2、公司在報(bào)告期只有一個(gè)能夠交房的樓盤“國興.北岸江山”，這個(gè)項(xiàng)目的特性決定了它不可能有連續(xù)的交房行為，所以上述兩個(gè)原因共同導(dǎo)致了國興地產(chǎn)的業(yè)績波動較高。

　　全年高增長無疑。我們認(rèn)為，雖然第四季度公司沒有大規(guī)模的新房交付，但是考慮到公司還有部分尾房在持續(xù)銷售、且其他業(yè)務(wù)有潛在的業(yè)績貢獻(xiàn)可能性，全年凈利潤30%以上的增長概率較大。

　　國興地產(chǎn)的看點(diǎn)更多在于集團(tuán)公司的運(yùn)作。作為國興地產(chǎn)的控股股東，財(cái)信集團(tuán)剛剛完成了對國興地產(chǎn)的增持，已經(jīng)對公司形成了絕對控股。后期，作為一個(gè)涉及房地產(chǎn)、金融、環(huán)保等領(lǐng)域的集團(tuán)公司，如何定位其旗下的唯一上市公司平臺將決定未來國興地產(chǎn)的前景。我們認(rèn)為，財(cái)信集團(tuán)對于國興地產(chǎn)的地位有以下幾個(gè)方面：1、繼續(xù)保持房地產(chǎn)業(yè)務(wù)，隨著增發(fā)資金的到位，公司在業(yè)務(wù)推進(jìn)上將更加從容；2、或和集團(tuán)環(huán)保業(yè)務(wù)形成互動，這主要是通過國興地產(chǎn)新成立的能源公司來實(shí)現(xiàn)；3、涉水金融業(yè)務(wù)，財(cái)信集團(tuán)金融實(shí)力強(qiáng)大，未來或借助國興地產(chǎn)上市公司平臺的優(yōu)勢，和公司形成金融板塊的互動。

　　盈利預(yù)測及評級：考慮到公司業(yè)務(wù)模式逐步趨于豐富，我們上調(diào)公司的盈利預(yù)測，預(yù)計(jì)公司2015年到2017年的EPS分別為0.33元、0.54元、0.55元，對應(yīng)PE分別為58倍、36倍和36倍，估值較行業(yè)而言偏高，但是國興地產(chǎn)的股價(jià)邏輯和傳統(tǒng)房地產(chǎn)企業(yè)不同，更多在于未來的混業(yè)經(jīng)營和資產(chǎn)注入，所以我們?nèi)跃S持對國興地產(chǎn)“買入”的投資評級。