一周回顧：政策放松助力市場(chǎng)反彈，結(jié)構(gòu)分化。受上周一央行降準(zhǔn)以及兩會(huì)政策預(yù)期提振，上證綜指強(qiáng)勁反彈，漲幅近4%，但結(jié)構(gòu)分化明顯，代表中小市值的創(chuàng)業(yè)板上周下跌6%。從行業(yè)及主題情況來(lái)看，兩會(huì)維穩(wěn)預(yù)期下金融板塊領(lǐng)漲市場(chǎng)；供給側(cè)改革、政策穩(wěn)增長(zhǎng)也依然是市場(chǎng)熱點(diǎn)，基建、房地產(chǎn)相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈以及中上游的原材料等行業(yè)表現(xiàn)較好；國(guó)企改革相關(guān)公司也有不錯(cuò)表現(xiàn)；TMT行業(yè)繼續(xù)大幅回調(diào)。

　　市場(chǎng)展望：穩(wěn)守周期。近期市場(chǎng)的關(guān)鍵問題在于：（1）周期性行業(yè)目前的領(lǐng)先能否持續(xù)？（2）中小市值股票的弱勢(shì)能否扭轉(zhuǎn)？與這兩個(gè)問題相關(guān)的則是目前政策穩(wěn)增長(zhǎng)的動(dòng)力有多強(qiáng)、會(huì)在多大程度和多長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)遇到哪些制約。周末兩會(huì)政府工作報(bào)告發(fā)布，十三五規(guī)劃綱要草案部分內(nèi)容也得到披露。綜合來(lái)看，我們理解：1）兩會(huì)傳遞穩(wěn)增長(zhǎng)的決心，確立今年的底線及十三五長(zhǎng)期增長(zhǎng)目標(biāo)；2）財(cái)政政策和貨幣政策的量化指標(biāo)略偏積極，擴(kuò)大財(cái)政赤字、強(qiáng)調(diào)減稅降費(fèi)、首提社會(huì)融資具體指標(biāo)并提高M(jìn)2指標(biāo)；3）表態(tài)新經(jīng)濟(jì)、穩(wěn)定消費(fèi)同時(shí)強(qiáng)調(diào)有效基建投資的重要性，為托底穩(wěn)增長(zhǎng)確立籌碼；4）用“合理均衡”及“基本穩(wěn)定”框定人民幣匯率；5）簡(jiǎn)政放權(quán)、繼續(xù)攻堅(jiān)供給側(cè)改革以及國(guó)企改革，釋放長(zhǎng)期增長(zhǎng)潛力；6）傾向用偏局域及供給手段防范部分城市房?jī)r(jià)過快增長(zhǎng)；等等。我們?cè)诖汗?jié)前周報(bào)中提示短期市場(chǎng)可獲得“喘息之機(jī)”，上周我們提出市場(chǎng)目前有點(diǎn)類似“迷你版2009”的觀點(diǎn)，考慮目前市場(chǎng)普遍彌漫對(duì)增長(zhǎng)的悲觀與政府積極穩(wěn)增長(zhǎng)信號(hào)形成的鮮明對(duì)比，預(yù)計(jì)短期市場(chǎng)將波動(dòng)較大但仍將保持在“糾結(jié)反彈”節(jié)奏之中。中期的持續(xù)性需觀察政策的落實(shí)效果、實(shí)體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)趨勢(shì)、以及提防通脹預(yù)期的變化，并重點(diǎn)關(guān)注房地產(chǎn)銷量、投資及新開工的數(shù)據(jù)，以及基建方面的信號(hào)。從風(fēng)格上看，上周大小盤走勢(shì)形成鮮明對(duì)比。我們?cè)谀瓿醢l(fā)布的《2016年十大預(yù)測(cè)》中，認(rèn)為今年將是“大盤勝，小盤輸”的一年?？紤]目前小盤股估值仍處于歷史中等偏高水平以及新三板分層對(duì)于創(chuàng)業(yè)板的潛在影響，我們維持該判斷不變。

　　行業(yè)及個(gè)股建議：穩(wěn)守基建房地產(chǎn)及產(chǎn)業(yè)鏈，兼顧部分有增長(zhǎng)的大消費(fèi)。1）房地產(chǎn)、基建及上下游產(chǎn)業(yè)鏈仍有相對(duì)收益：大宗商品價(jià)格可能正在迎來(lái)持續(xù)幾年下跌之后可觀的熊市反彈，相關(guān)板塊的積極因素包括價(jià)格調(diào)整到歷史低位、機(jī)構(gòu)倉(cāng)位仍低、中國(guó)供給側(cè)改革以及房地產(chǎn)銷量回升，等等；2）繼續(xù)持有估值合理，成長(zhǎng)空間確定的質(zhì)量個(gè)股（圖表4~6）；3）主題：兩會(huì)概念（政策托底穩(wěn)增長(zhǎng)、供給側(cè)改革、國(guó)企改革、十三五規(guī)劃、環(huán)保新能源及文化傳媒互聯(lián)網(wǎng)、生育養(yǎng)老醫(yī)療等）；新股（今年第三批）。

　　近期關(guān)注點(diǎn)：1）兩會(huì)及政策；2）房地產(chǎn)政策預(yù)期及銷售、投資與新開工數(shù)據(jù)；3）貨幣信貸、基建投資相關(guān)數(shù)據(jù)；4）美國(guó)加息預(yù)期；5）資本市場(chǎng)改革：包括對(duì)注冊(cè)制改革的預(yù)期變化、新三板分層、深港通、MSCI納入A股可能性；6）2015年盈利報(bào)告及部分宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)：周二公布貿(mào)易數(shù)據(jù)，周四公布貨幣及信貸數(shù)據(jù)以及CPI/PPI，周六公布VAI/FAI/零售數(shù)據(jù)。

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