平安證券8月10日發(fā)布金固股份(29.11,2.640,9.97%)研究報(bào)告，報(bào)告摘要如下：

　　投資要點(diǎn)。

　　事項(xiàng):公司披露2015年中報(bào),上半年實(shí)現(xiàn)收入6.95億,同比增長(zhǎng)11.36%;實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.41億,同比增長(zhǎng)10.56%,折合每股收益0.08元。

　　平安觀點(diǎn):公司業(yè)績(jī)基本符合預(yù)期。

　　受汽車行業(yè)整體景氣度下滑影響,公司鋼輪主業(yè)增速略微下滑:公司2015年上半年鋼制車輪業(yè)務(wù)收入5.3億,同比增長(zhǎng)13.7%,增長(zhǎng)速度略低于預(yù)期。主要原因?yàn)閲?guó)內(nèi)汽車行業(yè)整體增幅下滑,1H15全國(guó)汽車銷量增速進(jìn)一步下探,同比微增1.4%為1185萬(wàn)輛,增幅比上年同期下降近7個(gè)百分點(diǎn),從而影響了上游鋼制車輪的配套需求。

　　公司特維輪業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng),未來(lái)發(fā)展值得期待:公司輪胎及附件業(yè)務(wù)以特維輪網(wǎng)上輪胎銷售為主,預(yù)計(jì)占比80%以上。1H15公司輪胎及附件業(yè)務(wù)爆發(fā)式增長(zhǎng),實(shí)現(xiàn)收入1.2億,同比增長(zhǎng)110.3%。主要原因在于特維輪快速擴(kuò)張,我們預(yù)計(jì)其線下合作門店數(shù)量從年初1000家左右擴(kuò)展到了現(xiàn)在8000家左右,單月收入預(yù)計(jì)從年初不足1000萬(wàn)增長(zhǎng)至現(xiàn)在5000-6000萬(wàn)。未來(lái)隨線下合作門店繼續(xù)擴(kuò)張,網(wǎng)上平臺(tái)產(chǎn)品品類增多、電商滲透率提升,特維輪未來(lái)發(fā)展值得期待。

　　現(xiàn)價(jià)低于定增價(jià),定增項(xiàng)目大力支持后市場(chǎng)業(yè)務(wù)發(fā)展:公司前期發(fā)布定增預(yù)案,擬以33.32元/股的價(jià)格募集不超過(guò)27.0億元,另外加上自籌資金,總共近30億支持后市場(chǎng)業(yè)務(wù)線上平臺(tái)建設(shè)、平臺(tái)運(yùn)營(yíng)推廣、線下合作商整合、以及倉(cāng)儲(chǔ)物流等項(xiàng)目的發(fā)展。我們認(rèn)為強(qiáng)勁的資金實(shí)力有望助力特維輪在輪胎O2O的激烈競(jìng)爭(zhēng)中成為最終贏家。

　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議:考慮汽車行業(yè)整體景氣度下行,我們調(diào)低公司鋼輪業(yè)務(wù)增速,調(diào)整業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)15/16年EPS為0.21/0.39元(原預(yù)測(cè)值為0.24/0.44元)。我們認(rèn)為特維輪O2O平臺(tái)未來(lái)有望憑借先發(fā)優(yōu)勢(shì)、規(guī)模優(yōu)勢(shì)、資金優(yōu)勢(shì)成為行業(yè)龍頭,為公司帶來(lái)向上利潤(rùn)彈性,維持“推薦”評(píng)級(jí)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示:特維輪門店擴(kuò)張和銷售不及預(yù)期、公司鋼輪業(yè)務(wù)增長(zhǎng)不及預(yù)期。