電商經(jīng)歷高速發(fā)展階段后，無論是企業(yè)規(guī)模、科技實(shí)力還是物流基礎(chǔ)等都已有良好累積，用戶及品類紅利衰減背景下行業(yè)技術(shù)創(chuàng)新層出不窮，維持行業(yè)增持評(píng)級(jí)，并重點(diǎn)提示電商新常態(tài)下尋找新增長點(diǎn)+轉(zhuǎn)戰(zhàn)移動(dòng)端、渠道關(guān)系改善、互聯(lián)網(wǎng)金融以及跨境電商等領(lǐng)域帶來的投資機(jī)會(huì)：1)新品類：黃金珠寶領(lǐng)域的老鳳祥、豫園商城，受益標(biāo)的東方金鈺;農(nóng)產(chǎn)品;2)已經(jīng)或有望與電商股權(quán)合作的步步高、永輝超市、蘇寧云商;3)互聯(lián)網(wǎng)金融領(lǐng)域海寧皮城、蘇寧云商;4)跨境電商領(lǐng)域步步高、重慶百貨、南京新百等。

　　技術(shù)升級(jí)+場景優(yōu)化，驅(qū)動(dòng)移動(dòng)端消費(fèi)大發(fā)展?，F(xiàn)代社會(huì)人們生活節(jié)奏加快、購物選擇趨向多元化，智能手機(jī)放量也倒逼互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)發(fā)展。根據(jù)艾瑞統(tǒng)計(jì)，2014年12月PC端月度使用時(shí)長同比僅增長0.2%，而移動(dòng)端增速為89.5%;2015Q1移動(dòng)端交易規(guī)模近3000億，同比增長116%(PC端僅20%)，占網(wǎng)購滲透率近40%，預(yù)計(jì)2018年移動(dòng)端占比將增至70%以上，移動(dòng)戰(zhàn)略很大程度上決定電商企業(yè)未來。

　　從對(duì)抗到融合，兩線渠道關(guān)系迎來新紀(jì)元。具備科技優(yōu)勢的電商仍主導(dǎo)渠道關(guān)系，電商發(fā)展階段演變催生兩線關(guān)系變化。網(wǎng)購野蠻生長時(shí)期，電商企業(yè)通過價(jià)格戰(zhàn)對(duì)實(shí)體零售產(chǎn)生巨大分流，并摧毀商品價(jià)格體系;隨后網(wǎng)購習(xí)慣逐步普及，消費(fèi)者對(duì)綜合體驗(yàn)更加重視，線上線下價(jià)格體系趨同，開始尋求與線下資源合作以改善供應(yīng)鏈效率;第III階段電商經(jīng)濟(jì)進(jìn)入新常態(tài)，網(wǎng)購紅利開始衰減電商內(nèi)生增長下滑，線上線下開始渠道融合以深化資源合作。

　　微商、APP、互聯(lián)網(wǎng)金融及跨境電商迎來新機(jī)遇。大多數(shù)電商目前仍未實(shí)現(xiàn)盈利，新品類或新服務(wù)實(shí)現(xiàn)須依賴技術(shù)提升或與線下合作。從規(guī)模及標(biāo)準(zhǔn)化難度來看，商超(生鮮)、黃金珠寶有望成為網(wǎng)購新主力;當(dāng)網(wǎng)購流量逐漸由PC端向移動(dòng)端轉(zhuǎn)化，網(wǎng)購黏性繼續(xù)增強(qiáng)，微商及專業(yè)化APP有望迎來黃金發(fā)展機(jī)遇;流量變現(xiàn)工具除廣告外，金融/眾籌等成為重要領(lǐng)域，社區(qū)、會(huì)員模式發(fā)展將進(jìn)一步促進(jìn)發(fā)展;此外，跨境電商作為外貿(mào)轉(zhuǎn)型重要形式，產(chǎn)業(yè)也將持續(xù)享受政策紅利。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)競爭加劇;假貨、次貨風(fēng)險(xiǎn);跨境電商受地域政治影響;移動(dòng)支付監(jiān)管加劇及安全性隱患。