2018年中報(bào)總結(jié):業(yè)績整體改善,結(jié)構(gòu)持續(xù)分化。2018年上半年醫(yī)藥板塊營業(yè)收入同比增長20.95%,較去年同期增加6.76pct;歸母凈利潤同比增長22.06%,較去年同期分別增加6.50pct;扣非歸母凈利潤同比增長24.39%,較去年同期增加0.70pct。劃分具體子行業(yè)來看,醫(yī)療服務(wù)(收入+36.64%,扣非凈利潤+119.37%)、原料藥(收入+27.17%,扣非凈利潤+82.87%)和生物藥(收入+40.82%,扣非凈利潤+23.82%)三個(gè)子行業(yè)增速較快;化學(xué)制劑(收入+28.06%,扣非凈利潤+18.36%)、醫(yī)療器械(收入+20.71%,扣非凈利潤+17.88%)和醫(yī)藥商業(yè)(收入+16.92%,扣非凈利潤+17.33%)整體增幅平穩(wěn);中藥(收入+16.73%,扣非凈利潤+13.30%)增速出現(xiàn)一定下降。

　　投資建議:我們認(rèn)為創(chuàng)新依舊是行業(yè)發(fā)展的大趨勢,具有較高的投資價(jià)值,品牌中藥、醫(yī)藥流通等板塊有希望取得相對不錯(cuò)的投資收益,未來我們將按創(chuàng)新藥、CRO、商業(yè)流通和品牌中藥等板塊甄選個(gè)股。

　　1、創(chuàng)新藥:創(chuàng)新36條、加速審評審批和藥品上市許可持有人制度等政策利好創(chuàng)新藥發(fā)展,醫(yī)保談判及稅率優(yōu)惠政策為創(chuàng)新藥放量提供有利條件,推薦恒瑞醫(yī)藥、通化東寶、【長春高新(000661)、股吧】、我武生物和健帆生物等。

　　2、CRO:在創(chuàng)新藥研發(fā)及一致性評價(jià)加速推進(jìn)中,CRO行業(yè)是最確定的受益行業(yè)之一,推薦【泰格醫(yī)藥(300347)、股吧】、博濟(jì)醫(yī)藥。

　　3、品牌中藥:受益于原材料稀缺、對終端原材料的掌控以及獨(dú)家品種帶來的優(yōu)越競爭格局,品牌中藥壁壘極高,行業(yè)競爭中占據(jù)優(yōu)勢地位,在藥價(jià)放開后容易形成量價(jià)齊升的發(fā)展模式,投資價(jià)值凸顯。

　　推薦【中新藥業(yè)(600329)、股吧】、片仔癀、同仁堂等。

　　4、醫(yī)藥流通:兩票制對調(diào)撥業(yè)務(wù)影響有望下半年消除,藥品零加成和新一輪招標(biāo)對行業(yè)影響逐步減弱,利率上行趨緩使融資成本壓力減輕,商業(yè)流通行業(yè)邊際改善顯著,三季度增速有望迎來轉(zhuǎn)折。推薦上海醫(yī)藥、九州通、柳州醫(yī)藥等。