電子行業(yè)整體表現(xiàn):2018年上半年受益智能機(jī)ASP同比上升以及被動(dòng)元器件高景氣,電子上市公司營業(yè)收入和歸母凈利潤分別為6436億元和393億元,同比增長14.63%和1.43%;18Q2營收和歸母凈利潤分別為3479億元和218億元,同比增長14.29%和下降2.21%。其中被動(dòng)元件和PCB板塊維持較高景氣度;雙攝繼續(xù)滲透下光學(xué)板塊實(shí)現(xiàn)較快增長;受益大陸半導(dǎo)體資本支出大幅增加、功率半導(dǎo)體需求旺盛,半導(dǎo)體公司業(yè)績也持續(xù)改善。盈利能力方面,18H1毛利率18.09%,18Q2為18.01%,整體均有下滑,其中被動(dòng)元件、光學(xué)和半導(dǎo)體板塊同比改善。

　　子板塊分析 電子元件:下游需求旺盛,PCB和被動(dòng)元件保持高景氣度 18Q2元件板塊收入、歸母凈利潤同比增長13.12%、40.04%。其中PCB板塊收入同比增長16.88%,歸母凈利潤同比增長32.27%,隨著產(chǎn)能釋放,規(guī)模效應(yīng)逐漸顯現(xiàn),產(chǎn)線自動(dòng)化程度提高也帶動(dòng)生產(chǎn)效率、良率進(jìn)一步改善。未來在5G基站建設(shè)、云計(jì)算驅(qū)動(dòng)下,通訊板需求將十分旺盛;被動(dòng)元件板塊營收和歸母凈利潤同比增長10.61%、51.19%,由于擴(kuò)產(chǎn)產(chǎn)能短期無法釋放,我們預(yù)計(jì)下半年被動(dòng)元件將繼續(xù)保持高景氣。 光學(xué):雙攝繼續(xù)滲透,板塊營收、利潤都實(shí)現(xiàn)快速增長 18Q2光學(xué)元件板塊收入和歸母凈利潤同比增長18.24%、22.02%,主要受益雙攝滲透率進(jìn)一步提升,毛利率也大幅改善,下半年隨著三攝、結(jié)構(gòu)光推廣,我們持續(xù)看好光學(xué)創(chuàng)新浪潮給光學(xué)元件帶來的量價(jià)齊升。

　　顯示器件:面板價(jià)格下滑影響利潤,下半年企穩(wěn)盈利能力改善有望改善 18Q2顯示器件板塊收入同比增長14.42%,受面板價(jià)格下滑影響,歸母凈利潤同比下滑55.51%,隨著價(jià)格企穩(wěn),下半年盈利狀況有望改善。 LED:【木林森(002745)、股吧】收購并表帶動(dòng)板塊增長,看好未來新需求拉動(dòng) 在木林森收購并表帶動(dòng)下,18Q2 LED板塊收入和歸母凈利潤同比增長19.12%、6.25%,未來看好汽車照明、Micro/Mini LED 等新需求拉動(dòng)。

　　半導(dǎo)體:受益大陸晶圓建廠潮,國家大力扶持下半導(dǎo)體迎來發(fā)展良機(jī) 受益大陸半導(dǎo)體資本支出大幅增加、功率半導(dǎo)體需求旺盛,以及【納思達(dá)(002180)、股吧】整合順利等因素,18Q2板塊業(yè)績持續(xù)改善,營收、歸母凈利潤同比增長7.73%、22.59%。在大陸晶圓建廠潮帶動(dòng)以及國家大力支持下,國產(chǎn)半導(dǎo)體公司迎來發(fā)展良機(jī)。

　　電子制造:利潤改善,堅(jiān)定看好下半年消費(fèi)電子的復(fù)蘇行情 18Q2電子制造板塊收入、歸母凈利潤同比增長15.85%、4.63%,Q1利潤增速為-9.07%,Q2環(huán)比改善,與我們之前“消費(fèi)電子見底”的觀點(diǎn)一致。隨著核心器件OLED屏和存儲(chǔ)芯片的價(jià)格松動(dòng),疊加下半年備貨旺季,我們判斷A股消費(fèi)電子公司將迎來量價(jià)齊升和利潤率改善的旺季行情,我們繼續(xù)堅(jiān)定看好下半年消費(fèi)電子的復(fù)蘇行情。