事項：

　　9日，證監(jiān)會等三部委聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于支持上市公司回購股份的意見》，其中“上市公司股價低于其每股凈資產(chǎn)，或者20個交易日內(nèi)股價跌幅累計達(dá)到30%的，可以為維護(hù)公司價值及股東權(quán)益進(jìn)行股份回購”及“上市公司實施股份回購后申請再融資，融資規(guī)模不超過最近12個月股份回購總金額10倍的，本次再融資發(fā)行股票的董事會決議日距前次募集資金到位日不受融資間隔期的限制，審核中對此類再融資申請予以優(yōu)先支持”明確鼓勵上市公司對超跌的股票回購股份以維護(hù)市值，并配合回購措施，適度放寬再融資政策。醫(yī)藥零售企業(yè)有望借助政策紅利，加快再融資步伐。

　　觀點(diǎn)：

　　醫(yī)藥零售企業(yè)的外源資金以可轉(zhuǎn)債及再融資為主要來源。以4家企業(yè)最近的一次直接融資時間看，益豐藥房2016年7月再融資，一心堂17年12月再融資，老百姓17年11月再融資，大參林2017年7月IPO.4家企業(yè)中，3家企業(yè)受到18個月再融資間隔的限制。若3家藥房采取回購措施，再融資間隔有望縮短。以1.0-1.5億元回購金額計算，預(yù)計可帶動10-15億的再融資資金，為藥房自建門店及外延并購提供資金。

　　增值稅利好有望2019年體現(xiàn)。此前增值稅降稅于2018年5月1日正式實施，藥房普遍增值稅率從17%下降到16%。從進(jìn)項稅角度考慮，預(yù)計此次增值稅下降對藥房的凈利潤有0.5%左右的銷售規(guī)模釋放?？紤]到上游工業(yè)價格調(diào)整平均在1年左右，此次利好有望在2019年體現(xiàn)，帶來增量利潤。

　　當(dāng)前建議積極關(guān)注估值回調(diào)后的板塊投資機(jī)會。藥房長期邏輯增長不變，中期政策存不確定性，短期以門店建設(shè)為邊際觀察指標(biāo)。從我們草根調(diào)研了解到的情況看，藥房在三四線城市市場有較大渠道下沉空間。當(dāng)前建議積極關(guān)注估值回調(diào)后的板塊投資機(jī)會，繼續(xù)推薦一心堂，益豐藥房，老百姓，大參林。

　　風(fēng)險提示：

　　個人醫(yī)保政策變動風(fēng)險，處方審核趨嚴(yán)風(fēng)險。

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