平安觀點(diǎn):

　　投資建議:上周醫(yī)藥板塊上漲3.95%,跑贏滬深300指數(shù)1.10個(gè)pp,表現(xiàn)持續(xù)強(qiáng)于大盤。我們月初提出醫(yī)藥板塊將會于11月迎來轉(zhuǎn)機(jī),當(dāng)前行業(yè)估值27倍左右,處于中等偏下位置,性價(jià)比仍然較高,我們對11月行情仍持樂觀態(tài)度。從近期表現(xiàn)來看,前期漲幅較大的白馬短期有一定回調(diào)壓力,未來板塊內(nèi)部分化加大,自下而上的個(gè)股篩選的重要性逐步提升,繼續(xù)推薦低估值的細(xì)分領(lǐng)域龍頭。配置角度,建議圍繞消費(fèi)升級進(jìn)行布局,創(chuàng)新藥、高端仿制藥、高端醫(yī)療設(shè)備及耗材、牙科領(lǐng)域?yàn)槲覀兛春玫乃拇蠓较?。推薦東誠藥業(yè)、凱萊英、正海生物、海辰藥業(yè)、安科生物、通策醫(yī)療、一心堂。

　　帶量采購文件正式落地,負(fù)面預(yù)期已充分釋放,降價(jià)中需求機(jī)遇:正式文件與之前網(wǎng)傳版本整體差別不大,遴選標(biāo)準(zhǔn)更加明確。明示了各個(gè)城市的品種采購量,31個(gè)品種中,13個(gè)品種是外資和合資企業(yè)銷量占比第一,進(jìn)口替代空間大。帶量采購導(dǎo)致藥品降價(jià),將壓縮相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈上中游企業(yè)的利潤,但對于單個(gè)公司,若在帶量采購中爭取到較大幅度的銷售量提升,從而抵消降價(jià)的影響,則對公司鞏固行業(yè)市場地位具有重要意義,比如獨(dú)家通過一致性評價(jià)品種。

　　帶量采購大幅節(jié)省醫(yī)保資金,有望騰籠換鳥。我們根據(jù)樣本醫(yī)院里外資和國內(nèi)企業(yè)銷量占比,計(jì)算出帶量采購的31 個(gè)品種目前總的市場規(guī)模約為81 億元,如果這些品種全部按照國產(chǎn)企業(yè)的價(jià)格采購則只需花55.6 億元,可節(jié)省25.5 億元,降幅達(dá)31%;假設(shè)此輪降價(jià)平均降幅為10%,則可節(jié)省31 億元。節(jié)省下來的醫(yī)保資金可更多向創(chuàng)新藥等方向傾向,利好相關(guān)企業(yè)。

　　行業(yè)要聞薈萃:疫苗將實(shí)行上市許可持有人制度;藥品出口銷售證明有變;《4+7城市藥品集中采購文件》發(fā)布31個(gè)品種,帶量采購試點(diǎn)將正式實(shí)施;14個(gè)品種已通過一致性評價(jià),挺進(jìn)新基藥目錄;108個(gè)品規(guī)通過一致性評價(jià),2個(gè)超15億大品種集滿3家。

　　行情回顧:上周醫(yī)藥板塊上漲3.95%,同期滬深300指數(shù)上漲2.85%;申萬一級行業(yè)所有板塊均上漲,醫(yī)藥行業(yè)在28個(gè)行業(yè)中排名第23位。醫(yī)藥子行業(yè)中,所有子行業(yè)均上漲,漲幅最大的是化學(xué)原料藥,上漲5.09%。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示:1)政策推行進(jìn)展不及預(yù)期:配置證審批權(quán)由國家衛(wèi)健委下放到省級衛(wèi)生部門,從理論上以及過去經(jīng)驗(yàn)來看,可以縮短審批流程,加快配置速度,不再有總數(shù)限制,但若地方對中央文件理解不到位,有可能導(dǎo)致政策執(zhí)行效果不及預(yù)期;2)技術(shù)更新?lián)Q代的風(fēng)險(xiǎn):大型醫(yī)療設(shè)備主要診斷腫瘤等重大疾病的診斷和治療,技術(shù)進(jìn)步迅速,產(chǎn)品更新快,若出現(xiàn)新的替代技術(shù)或者產(chǎn)品,有可能導(dǎo)致市場空間萎縮;3)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn):若指數(shù)出現(xiàn)大幅波動,板塊同樣存在回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。