19年補貼加速退坡或已成定局。補貼調(diào)整大于預期，幾點思考：1、國內(nèi)銷量無虞。退坡40%還是60%都無法覆蓋電池成本，對車企邊際影響不大，19年銷量核心在于雙積分執(zhí)行。2、電芯價格首當其沖，但下降空間不大，且優(yōu)質(zhì)產(chǎn)能緊缺；同時20年補貼退出早已確定，加速退坡將帶來短期業(yè)績波動，但加速行業(yè)出清。3、趨勢重于業(yè)績。19年產(chǎn)業(yè)鏈核心在于海外主機廠開啟量產(chǎn)周期，國內(nèi)補貼加速退坡并不影響海外主機廠招標及價格，更不影響大趨勢。4、外資電池提前滲透。單車補貼下滑，部分車企或轉(zhuǎn)向外資電池，外資供應鏈提前放量對供應鏈毛利率是好事情。5、技術(shù)標準不變，成本導向短期壓制技術(shù)提升，LFP成本優(yōu)勢或能有所表現(xiàn)。

　　我們依然看好19年新能車產(chǎn)業(yè)鏈，全球電動化大勢所趨。主機廠轉(zhuǎn)向電動車平臺，將在電動化平臺上實現(xiàn)智能化、網(wǎng)聯(lián)化、自動化。行業(yè)初期由政策驅(qū)動，而產(chǎn)業(yè)中長期必將由市場驅(qū)動，補貼退出是必然，加速退出實質(zhì)上有利于產(chǎn)業(yè)正常發(fā)展，短期的盈利陣痛將加速行業(yè)出清，趨勢大于業(yè)績。細分領(lǐng)域龍頭企業(yè)將在出清過程中獲得更好的格局，同時海外供應的加速緩解國內(nèi)補貼退坡帶來的業(yè)績壓力。

　　推薦主線：1)海外供應鏈-空間+業(yè)績：【【恩捷股份(002812)、股吧】】(19年產(chǎn)業(yè)鏈最佳賽道，外單+孚能放量盈利更優(yōu))；【【新宙邦(300037)、股吧】】(海外供應鏈最受益標的，多業(yè)務協(xié)同發(fā)展)；【寧德時代】(綁下游定格局，入海外拓空間)；【璞泰來】(負極格局向好，多維度布局產(chǎn)業(yè))。2)軟包化趨勢-奔馳全部招標軟包線，再次強化軟包趨勢：提示關(guān)注受益于軟包化的鋁塑膜行業(yè)及油性涂敷隔膜。3)二線電芯市值修復：【億緯鋰能】、【國軒高科】。

　　本周重點推薦：【恩捷股份】、【石大勝華】、【星云股份】。

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