事件：

　　日前，國(guó)家電網(wǎng)有限公司印發(fā)《關(guān)于服務(wù)鄉(xiāng)村振興戰(zhàn)略大力推動(dòng)鄉(xiāng)村電氣化的意見》，計(jì)劃利用2019年至2022年四年時(shí)間，全面實(shí)施鄉(xiāng)村電氣化提升工程。

　　點(diǎn)評(píng)：

　　本次意見要求重點(diǎn)從5種方式提升農(nóng)村電氣化水平，其中農(nóng)網(wǎng)基礎(chǔ)設(shè)施改善將再次帶動(dòng)農(nóng)網(wǎng)投資提升。本意見建議通過(guò)改造升級(jí)農(nóng)村電網(wǎng)、提高農(nóng)村供電服務(wù)水平、推廣電能替代技術(shù)、推動(dòng)特色用能項(xiàng)目建設(shè)、推介新型用電產(chǎn)品等方式，著力增強(qiáng)農(nóng)村用電保障能力，提升農(nóng)業(yè)生產(chǎn)、鄉(xiāng)村產(chǎn)業(yè)、農(nóng)村生活電氣化水平。我們認(rèn)為電氣化水平提升的首要任務(wù)和基礎(chǔ)在于加大農(nóng)網(wǎng)投資，完善農(nóng)網(wǎng)基礎(chǔ)設(shè)施，快速改善農(nóng)網(wǎng)供電時(shí)間、供電可靠率、線路電纜化率等核心指標(biāo)。

　　15年加大農(nóng)網(wǎng)投資以來(lái)，農(nóng)網(wǎng)投資有所波動(dòng)。國(guó)家電網(wǎng)2004-2010年總計(jì)農(nóng)網(wǎng)投資金額在3700余億元；2015年國(guó)網(wǎng)加大力度投資農(nóng)網(wǎng)，十一五期間農(nóng)網(wǎng)投資規(guī)模達(dá)到3767億(其中2015年1258億)；2016國(guó)網(wǎng)農(nóng)網(wǎng)投資額到達(dá)1800億階段頂峰，2017年下降為1474億。

　　配網(wǎng)2萬(wàn)億投資整體也不達(dá)預(yù)期，看好配網(wǎng)投資和毛利率雙重轉(zhuǎn)暖趨勢(shì)。2015年國(guó)家發(fā)布了2015-2020年2萬(wàn)億配網(wǎng)投資規(guī)劃(2015年投資3000億，2016-2020年投資1.7萬(wàn)億)。但2015-2017年大約合計(jì)8700億投資規(guī)模還是明顯低于規(guī)劃進(jìn)度，隨著收官年的來(lái)臨，配網(wǎng)建設(shè)加快投資補(bǔ)欠賬將大概率發(fā)生，我們預(yù)計(jì)2017-2020三年配網(wǎng)投資年復(fù)合增長(zhǎng)率有望達(dá)到10%以上。同時(shí)國(guó)網(wǎng)招標(biāo)過(guò)程價(jià)格分權(quán)重降低、以及年初安全生產(chǎn)會(huì)議均意味著未來(lái)招標(biāo)價(jià)格進(jìn)一步下降的可能不大，甚至某些產(chǎn)品招標(biāo)價(jià)有所回升，這有助于電網(wǎng)設(shè)備企業(yè)毛利率企穩(wěn)甚至回升。

　　增量配網(wǎng)和電改推進(jìn)速度加快有利于提升全國(guó)配網(wǎng)投資總額。截止目前國(guó)內(nèi)增量配電試點(diǎn)項(xiàng)目已經(jīng)達(dá)到320個(gè)，但增量配網(wǎng)改革在國(guó)網(wǎng)和增量電網(wǎng)民營(yíng)資本的博弈下進(jìn)展相對(duì)比較緩慢。10月底國(guó)家電網(wǎng)首次組織三個(gè)調(diào)研組前往江西、河南、遼寧進(jìn)行督導(dǎo)調(diào)研工作，并督促各省網(wǎng)單位領(lǐng)會(huì)中央改革精神以更開放心態(tài)配合地方政府加快試點(diǎn)落實(shí)，在政策和技術(shù)層面支持民營(yíng)資本積極參與增量配網(wǎng)改革。近期國(guó)網(wǎng)十大混改方向之一就是加快推進(jìn)增量配網(wǎng)改革，讓我們更加堅(jiān)定認(rèn)為：國(guó)家電網(wǎng)與增量配網(wǎng)民營(yíng)資本之間的博弈態(tài)度可能發(fā)生改變，增量配網(wǎng)改革作為電改/混改的亮點(diǎn)環(huán)節(jié)加快市場(chǎng)化改革、進(jìn)程推進(jìn)應(yīng)會(huì)明顯加快。

　　投資建議：

　　我們認(rèn)為在穩(wěn)增長(zhǎng)預(yù)期下，未來(lái)幾年農(nóng)網(wǎng)投資、配網(wǎng)投資將顯著加快，看好以下幾個(gè)環(huán)節(jié)：

　?、倬邆淇偘Y質(zhì)的配網(wǎng)全設(shè)備解決方案提供商，推薦關(guān)注北京科銳、【平高電氣(600312)、股吧】、許繼電氣等。其中北京科銳參與了貴安新區(qū)等兩項(xiàng)增量配網(wǎng)試點(diǎn)項(xiàng)目，且已經(jīng)在雄安地區(qū)成立子公司。②配網(wǎng)信息化軟件公司，推薦恒華科技。③配網(wǎng)自動(dòng)化公司，推薦國(guó)電南瑞等。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：

　　農(nóng)網(wǎng)投資和配網(wǎng)投資不達(dá)預(yù)期；大宗商品占配網(wǎng)一次設(shè)備成本較高，價(jià)格波動(dòng)將影響企業(yè)毛利率。

　　（文章來(lái)源：【國(guó)金證券(600109)、股吧】）