投資策略：行業(yè)景氣度仍待觀察，重點(diǎn)公司年報(bào)表現(xiàn)預(yù)計(jì)穩(wěn)健維持板塊中性評級

　　整體來看，在消費(fèi)大環(huán)境持續(xù)承壓，且去年Q1行業(yè)因冷冬及春節(jié)滯后帶來高基數(shù)背景下，預(yù)計(jì)板塊短期基本面仍將有所承壓。但同時(shí)我們看到，行業(yè)內(nèi)公司分化較為明顯，龍頭公司仍有高于行業(yè)平均水平的穩(wěn)健增長，且細(xì)分行業(yè)間景氣度也呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性變化，符合當(dāng)前消費(fèi)特征的大眾高性價(jià)比龍頭公司仍有較為不錯的增速表現(xiàn)。中長期來看，我們繼續(xù)建議從消費(fèi)分化，代際變遷，產(chǎn)業(yè)升級三個(gè)維度，挑選處于優(yōu)質(zhì)賽道，符合行業(yè)發(fā)展大勢，并在所處細(xì)分板塊已具備一定競爭優(yōu)勢的細(xì)分龍頭企業(yè)。短期來看，我們建議重點(diǎn)關(guān)注符合當(dāng)下消費(fèi)趨勢，以及自身通過內(nèi)生外延實(shí)現(xiàn)高成長，短期不受業(yè)績基數(shù)波動影響的細(xì)分龍頭，推薦珀萊雅、南極電商、歌力思、森馬服飾等。

　　春節(jié)消費(fèi)行業(yè)數(shù)據(jù)相對平平，Q1行業(yè)景氣度仍有待觀察

　　據(jù)商務(wù)部監(jiān)測，除夕至正月初六(2月4日至10日)，全國零售和餐飲企業(yè)實(shí)現(xiàn)銷售額約10050億元，首次突破一萬億元，但同比去年春節(jié)黃金周增長8.5%，增速跌破雙位數(shù)，較往年春節(jié)黃金周相比呈現(xiàn)持續(xù)下行趨勢，預(yù)計(jì)與整體經(jīng)濟(jì)形勢走弱，消費(fèi)環(huán)境承壓有關(guān)。從服裝行業(yè)1-2月情況來看，預(yù)計(jì)將受春節(jié)前置以及期間消費(fèi)增速放緩的雙重影響而有所承壓，今年春節(jié)前有效銷售天數(shù)較去年縮短了12天，由于通常節(jié)前消費(fèi)以冬裝為主，單價(jià)較高且節(jié)前由于送禮換新需求帶來消費(fèi)者購買欲相對旺盛，節(jié)前天數(shù)對Q1影響相對較大，因此預(yù)計(jì)今年Q1在消費(fèi)環(huán)境整體承壓疊加節(jié)前消費(fèi)天數(shù)縮減的背景下，行業(yè)基本面壓力較大。

　　重點(diǎn)公司年報(bào)表現(xiàn)預(yù)計(jì)相對穩(wěn)健，行業(yè)整體承壓背景下凸顯龍頭優(yōu)勢

　　結(jié)合我們對紡服上市公司的持續(xù)跟蹤，我們初步預(yù)計(jì)紡服日化板塊重點(diǎn)公司2018年年報(bào)業(yè)績增長仍相對穩(wěn)健。18年三季度以來隨著消費(fèi)環(huán)境走弱，板塊上市公司整體業(yè)績增速也逐步呈現(xiàn)放緩趨勢，同時(shí)行業(yè)中企業(yè)分化明顯，在所屬細(xì)分賽道具備較為明顯的競爭優(yōu)勢的龍頭企業(yè)仍有高于行業(yè)平均水平的穩(wěn)定增長，同時(shí)不同行業(yè)間呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性差異，以大眾高性價(jià)比產(chǎn)品為主導(dǎo)的新模式企業(yè)，日化行業(yè)以及具備較強(qiáng)品牌力的中高端服務(wù)行業(yè)公司業(yè)績預(yù)計(jì)表現(xiàn)相對更為突出。

　　行情綜述：1月整體板塊下跌2.22%，跑輸大盤8.04個(gè)點(diǎn)

　　1月，SW紡服指數(shù)下跌2.22%，滬深300上漲5.82%，板塊跑輸大盤8.04個(gè)點(diǎn)。其中，紡織制造下跌0.65%，服裝家紡下跌2.68%，分別跑輸指數(shù)6.47以及8.50個(gè)點(diǎn)。個(gè)股中我們重點(diǎn)提示關(guān)注的大眾高性價(jià)比龍頭南極電商(+22.87%)表現(xiàn)優(yōu)異，漲幅板塊排名第一。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：消費(fèi)預(yù)期不明朗，行業(yè)整體持續(xù)下滑。

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