事項(xiàng)：

　　2019年2月4日至2月10日系豬年春節(jié)黃金周。春節(jié)黃金周結(jié)束后，國家旅游局公布了全國出游數(shù)據(jù)，各省市、重點(diǎn)景區(qū)也陸續(xù)公布了春節(jié)黃金周的出游數(shù)據(jù)及相關(guān)收入數(shù)據(jù)。

　　評(píng)論：

　　全國：2019年春節(jié)黃金周旅游收入同比增長8.2%，近十年首次降至個(gè)位數(shù)。

　　根據(jù)中國旅游研究院綜合測(cè)算，2019年春節(jié)黃金周期間，全國出游人次為4.15億，同比增長7.6%，實(shí)現(xiàn)旅游總收入5139億元，同比增長8.2%。繼2018年全國十一黃金周客流、收入增速首次降至10%內(nèi)后，今年春節(jié)黃金周客流和收入增速也雙雙降至10%以內(nèi)，均較18年增速明顯放緩(18年人數(shù)/收入各增12.1%/+12.6%)。整體來看，2019年全國春節(jié)黃金周旅游客流和收入增速僅好于2003年(非典)、2008年(雪災(zāi)影響交通)，處于近十年來相對(duì)最低水平，預(yù)計(jì)主要是由于宏觀經(jīng)濟(jì)大環(huán)境承壓、黃金周本身的高基數(shù)和接待瓶頸約束，居民日益凸顯的錯(cuò)峰意識(shí)等因素影響。此外，。 客運(yùn)方面，根據(jù)發(fā)改委數(shù)據(jù)，春節(jié)假期全國共發(fā)送旅客4.21億人次，同比增長0.35%，較去年增速2.7%也有所放緩。

　　區(qū)域特征：南下避寒及北上玩熱度不減，民俗文化吸引力凸顯，西安持續(xù)表現(xiàn)突出。

　　出境游：港澳泰國線復(fù)蘇等推動(dòng)整體增速較去年提升，目的地繼續(xù)分化。

　　根據(jù)中國國家移民管理局?jǐn)?shù)據(jù)(中新社報(bào)道)，2019年春節(jié)期間全國邊檢機(jī)關(guān)共查驗(yàn)出入境人員1253.3萬人次，同比增長10.99%。其中，入境622.2萬人次，同比增長9.51%；出境631.1萬人次，同比增長12.48%。具體來看，春節(jié)期間內(nèi)地居民因私出入境增長最為明顯，共722.2萬人次，同比增長15.97%，出境目的地排在前10位的國家和地區(qū)依次是香港、澳門、泰國、日本、越南、韓國、中國臺(tái)灣、新加坡、馬來西亞、美國。此外，參考此前攜程發(fā)布的《2019春節(jié)長假旅游趨勢(shì)預(yù)測(cè)報(bào)告》，今年春節(jié)長假預(yù)計(jì)出境游人次將達(dá)到700萬，較去年650萬估算同比增長7.7%(去年同口徑攜程預(yù)計(jì)18年春節(jié)出境游人數(shù)650萬，同比增長約5.5%)。我們認(rèn)為：2019年出境游增速相對(duì)提升，一方面與出境游航線、免簽或落地簽?zāi)康牡卦龆嗟扔欣蛩刂苯酉嚓P(guān)，另一方面主要是港澳受益交通改善等客流較快增長，泰國受益落地簽免簽免費(fèi)等影響(去年下半年沉船對(duì)泰國游負(fù)面影響較大)，加之港澳泰國等目的地占比較高等因素影響。

　　重點(diǎn)景區(qū)：海南免稅仍逆勢(shì)較快增長，千古情系列表現(xiàn)較良好，自然景區(qū)穩(wěn)健增長。

　　海南離島免稅逆勢(shì)表現(xiàn)靚麗。受去年春節(jié)海南高基數(shù)+返程滯留等因素影響，今年春節(jié)海南客流表現(xiàn)平平，春節(jié)期間海南進(jìn)港旅客89.34萬人次，同比下降4.2%，出港旅客88.29萬人次，同比下降5.5%，島內(nèi)A級(jí)景區(qū)接待游客289.48萬人次，同比下降4.50%(三亞代表傳統(tǒng)南山景區(qū)客流下滑1.22%)。盡管海南整體市場(chǎng)客流平平，但依托政策利好及本身品牌品類的持續(xù)優(yōu)化，海南離島免稅仍逆勢(shì)表現(xiàn)靚麗。根據(jù)?？趫?bào)道，海口海關(guān)11日通報(bào)，2月4—10日春節(jié)期間，?？诤ｊP(guān)共監(jiān)管三亞、?？凇偤Ｈ厮募译x島免稅店銷售免稅品64.30萬件，與去年春節(jié)期間相比增長30.43%；購買人數(shù)12.20萬人次，增長23.23%；銷售金額6.01億元，增長33.56%。參考陽光海南網(wǎng)數(shù)據(jù)，今年春節(jié)?？诤腿齺唭傻孛舛惖旯步哟?cè)藬?shù)34.56萬人次，同比增長18.17%；實(shí)現(xiàn)銷售收入55827萬元，同比增長26.30%。具體來看，三亞免稅店前6日進(jìn)店人數(shù)為25.57萬人次，同比增長17%，實(shí)現(xiàn)銷售額3.88億元，同比增長24%，預(yù)計(jì)主要來自島內(nèi)外居民免稅額度提升至3萬，輪渡提貨放寬，品牌優(yōu)化及管理營銷強(qiáng)化等因素共同推動(dòng)。與此同時(shí)，1月19日，?？谑袃?nèi)(日月廣場(chǎng))、瓊海博鰲新增市內(nèi)免稅店正式開業(yè)，也進(jìn)一步推動(dòng)了海南離島免稅銷售的持續(xù)提升?？傮w來看，我們認(rèn)為客單價(jià)和轉(zhuǎn)換率的提升，加之新增免稅店的持續(xù)貢獻(xiàn)，有助于海南免稅市場(chǎng)后續(xù)持續(xù)擴(kuò)容成長。

　　行情回顧：歷史上月2月板塊表現(xiàn)強(qiáng)于大盤，19年1月旅游板塊整體下跌6.72%。

　　餐飲：12月餐飲收入同增9.0%，增速較11月提升0.4pct。

　　博彩：1月博彩收入同比下降5%，2016年8月以來首次出現(xiàn)負(fù)增長。

　　投資建議：春節(jié)增速放緩不掩局部亮點(diǎn)，建議短守抗周期+業(yè)績確定性精選個(gè)股。

　　（文章來源：國信證券）