市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好改善顯著利好軍工行業(yè)。從估值角度看，短期風(fēng)險(xiǎn)偏好顯著提升，軍工股有望迎來(lái)估值修復(fù)過(guò)程；從基本面上來(lái)看，軍工處在“十三五”最后兩年，上游原材料和電子元器件均處于高增長(zhǎng)通道，下游總裝業(yè)績(jī)的確定性和兌現(xiàn)性更強(qiáng)。根據(jù)我們監(jiān)控的數(shù)據(jù)，元器件生產(chǎn)企業(yè)前5個(gè)月訂單同比增速已經(jīng)接近或超過(guò)30%，而部分原材料級(jí)別上市公司訂單自去年下半年以來(lái)已經(jīng)出現(xiàn)爆發(fā)性增長(zhǎng)，同時(shí)部分系統(tǒng)級(jí)上市公司軍品補(bǔ)償性訂單也出現(xiàn)爆發(fā)；從角度看，各大軍工集團(tuán)的接近目標(biāo)考核的重要時(shí)間窗口期，推進(jìn)速度有望加快，2019年可能會(huì)有新突破。我們認(rèn)為加大軍工配置正當(dāng)時(shí)，建議關(guān)注兩大投資主線。

　　第一條主線為業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)確定性強(qiáng)的績(jī)優(yōu)標(biāo)的，包括中航光電(連接器龍頭企業(yè)，前5個(gè)月軍品訂單增速或超過(guò)30%，全年業(yè)績(jī)有望超預(yù)期)、【鋼研高納(300034)、股吧】(中報(bào)預(yù)計(jì)60%以上增長(zhǎng)，今明兩年業(yè)績(jī)超預(yù)期)、利達(dá)光電(軍品進(jìn)入快速列裝階段，補(bǔ)償性訂單可觀；P30技術(shù)突破打開(kāi)民品成長(zhǎng)空間)和光威復(fù)材(占據(jù)軍品優(yōu)質(zhì)賽道，軍品訂單飽滿業(yè)績(jī)持續(xù)超預(yù)期)。

　　第二條主線為重組預(yù)期強(qiáng)化背景下的軍工標(biāo)的，包括洪都航空、中國(guó)船舶、航天長(zhǎng)峰、康拓紅外等。洪都航空置入資產(chǎn)訂單極其飽滿，空對(duì)地對(duì)艦打擊需求激增。同時(shí)，自主可控安全領(lǐng)域持續(xù)推薦衛(wèi)士通和【中國(guó)長(zhǎng)城(000066)、股吧】。網(wǎng)絡(luò)安全的本質(zhì)在對(duì)抗，衛(wèi)士通及大股東中國(guó)網(wǎng)安初具在網(wǎng)絡(luò)攻防、網(wǎng)絡(luò)監(jiān)測(cè)預(yù)警方面已成為“網(wǎng)絡(luò)最強(qiáng)藍(lán)軍”，將是未來(lái)我國(guó)網(wǎng)絡(luò)對(duì)抗、網(wǎng)絡(luò)武器和網(wǎng)絡(luò)戰(zhàn)的主力先鋒。

　　主要報(bào)告：我們緊跟熱點(diǎn)，點(diǎn)評(píng)了衛(wèi)士通、中國(guó)長(zhǎng)城和中航沈飛：衛(wèi)士通作為國(guó)家網(wǎng)絡(luò)安全領(lǐng)域的國(guó)家隊(duì)，積極響應(yīng)網(wǎng)絡(luò)強(qiáng)國(guó)戰(zhàn)略和堅(jiān)決貫徹落實(shí)黨中央、國(guó)務(wù)院有關(guān)IPv6的工作部署，全面啟動(dòng)IPv6適配改造工作，打造衛(wèi)士云保障黨政軍網(wǎng)站安全；中國(guó)電子將其持有的飛騰股權(quán)全部劃歸中國(guó)長(zhǎng)城，消除不確定性，堅(jiān)定推行PK體系；中航沈飛中報(bào)有望預(yù)期，全年高增長(zhǎng)可期。我們深度分析了鋼研高納，公司子公司青島新力通是化工領(lǐng)域高溫合金龍頭，2018業(yè)績(jī)同比增長(zhǎng)35%，2019年訂單充足，有望實(shí)現(xiàn)近40%增長(zhǎng)。我們發(fā)布大安全半月談第三期，網(wǎng)絡(luò)戰(zhàn)陰霾有望使我國(guó)加強(qiáng)網(wǎng)絡(luò)戰(zhàn)戰(zhàn)備，利好網(wǎng)安國(guó)家隊(duì)衛(wèi)士通，同時(shí)互聯(lián)網(wǎng)監(jiān)管和擬態(tài)安全技術(shù)提升也有望在等保2.0下打開(kāi)市場(chǎng)空間。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：業(yè)績(jī)?cè)鏊俨患邦A(yù)期，訂單改善和增長(zhǎng)不及預(yù)期。

　?。ㄎ恼聛?lái)源：東興證券）