■本報記者 劉琪

　　隨著金融市場的不斷高速發(fā)展，國內(nèi)市場量化交易的發(fā)展?jié)摿χ饾u顯現(xiàn)，機構(gòu)投資者對創(chuàng)新交易模式的需求也越來越大。在此驅(qū)動下，國內(nèi)各大券商相繼建立起了自己的PB系統(tǒng)與綜合服務(wù)模式，為我國券商的主經(jīng)紀商業(yè)務(wù)進一步發(fā)展開辟了新渠道，中信建投證券就是其中之一。

　　據(jù)了解，中信建投證券從2014年底開始建設(shè)PB系統(tǒng)，隨著2015年8月份監(jiān)管部門叫停外部系統(tǒng)接入方式，PB系統(tǒng)的使用規(guī)模也逐步擴大。2016年開始又陸續(xù)上線了迅投、根網(wǎng)，以及中信建投證券開發(fā)的一套專業(yè)的投資者定量管理系統(tǒng)，旨在打造多PB體系。而在智能訂單管理方面，中信建投證券從2013年建設(shè)團隊，歷時3年上線系統(tǒng)，目前合作對象主要包括私募、保險、基金三大類。同時，PB系統(tǒng)里也有部分客戶使用智能訂單管理。

　　而PB系統(tǒng)和智能訂單管理交易的雙線建設(shè)，也使得中信建投證券在業(yè)內(nèi)首創(chuàng)“PB+智能訂單管理”模式，讓其的主經(jīng)紀商業(yè)務(wù)在業(yè)內(nèi)優(yōu)勢明顯。對此，中信建投證券相關(guān)負責人在接受《證券日報》采訪時表示，“券商經(jīng)紀業(yè)務(wù)現(xiàn)在同質(zhì)化比較嚴重，我們希望能夠為客戶提供一點獨特的服務(wù)。中信建投證券很早就把打造高質(zhì)量的智能訂單管理交易服務(wù)作為一項戰(zhàn)略任務(wù)進行推進，給予大量資源支持，所以這項服務(wù)目前來說在國內(nèi)券商里是領(lǐng)先的。中信建投證券希望通過打造專業(yè)的交易服務(wù)吸引更多的客戶，提高客戶黏性，解決客戶交易的各種實際問題，以此為切入點打開經(jīng)紀業(yè)務(wù)的新局面。”

　　中信建投證券首創(chuàng)“PB+智能訂單管理”交易模式

　　對券商而言，PB業(yè)務(wù)早已進入跑馬圈地的時代，各大券商都擁有各自的PB系統(tǒng)。對于與其他券商PB系統(tǒng)相比的不同和優(yōu)勢，中信建投證券經(jīng)管委機構(gòu)金融部副總裁姜海寧在接受《證券日報》記者采訪時表示，目前中信建投證券將PB往三個方向發(fā)展：第一，盡可能把功能做全，支持全市場、全品種，目前支持整個二級市場的全部交易全部都支持；第二，盡可能保證交易速度、高效的方向走，系統(tǒng)的定發(fā)量大概在上萬筆；第三，盡可能簡化客戶的操作、減少人工操作，其他的全部用系統(tǒng)自動的智能執(zhí)行。

　　而智能訂單管理對投資者來說，則稍顯陌生。所謂智能訂單管理，指的是在運用程序交易同時處理一籃子證券的基礎(chǔ)上，強調(diào)以各種算法拆分訂單以實現(xiàn)最優(yōu)執(zhí)行價格并最小化市場影響的交易技術(shù)。中信建投證券相關(guān)人士對本報記者生動地解釋道，算法交易可以理解為交易領(lǐng)域的自動駕駛系統(tǒng)。交易員好比駕駛員，投資經(jīng)理的指令如“一天完成一千萬股的交易”則是目的地。通常來說，交易員需要分批將這一千萬股送達市場上，這個過程完全需要交易員的判斷，就如同駕駛員需要在路口進行方向的判斷。而接入智能訂單管理輸入交易指令后，就好像自動駕駛會根據(jù)路況自動規(guī)劃最優(yōu)路徑?！爸行沤ㄍ蹲C券的智能訂單管理系統(tǒng)有獨特的風控系統(tǒng)，能自動處理系統(tǒng)運行過程中可能會出現(xiàn)一些細節(jié)問題”，該人士說道。

　　實際上，智能訂單管理交易服務(wù)在國內(nèi)起步較晚。各大基金和保險早期采用國際投行的算法服務(wù)，由于國際投行在服務(wù)理念上相對來說還是以國外的算法模型為主，針對A股數(shù)據(jù)的分析、修改和建模的相對較少，買方不是很滿意。國內(nèi)券商里，中信建投證券和國信證券(002736)是起步較早的兩家券商，目前還有幾家券商也在嘗試。

　　由于智能訂單管理服務(wù)研發(fā)難度高、開發(fā)周期長，對系統(tǒng)的穩(wěn)定性和可靠性要求極高，能夠提供此項服務(wù)的國內(nèi)券商屈指可數(shù)。因此，中信建投證券首創(chuàng)的“PB+智能訂單管理”交易模式使其的主經(jīng)紀商業(yè)務(wù)在業(yè)內(nèi)優(yōu)勢優(yōu)勢明顯?！澳壳耙呀?jīng)有多家保險機構(gòu)和大量的私募使用中信建投證券的智能訂單管理服務(wù)，從上線到現(xiàn)在三年左右的時間，經(jīng)歷了市場的大漲大跌，和市場上主流軟件提供商都進行了智能訂單管理對接，是整個市場上最有競爭力的本土券商之一”，有業(yè)內(nèi)人士分析道。

　　智能訂單管理為客戶節(jié)省交易成本

　　對用戶來說，智能訂單管理的使用最直接的結(jié)果就是節(jié)省交易成本。目前，交易成本大體上分為三類：沖擊成本占66%、價差成本占28%和傭金成本6%。因此，如何避免沖擊成本和價差成本就是交易執(zhí)行中的首要問題。

　　據(jù)中信建投證券經(jīng)管委機構(gòu)金融部高級副總裁賈東對《證券日報》記者介紹道，對于沖擊成本，需要把大單拆成小單去交易；對于價差成本需要掛被動單，讓對手方承擔價差成本?！斑@兩點恰恰就是中信建投證券智能訂單管理的優(yōu)勢：一方面我們的智能訂單管理拆出來的每筆子單的金額都不大，最大限度避免了沖擊成本；另一方面，我們智能訂單管理成交單中有70%左右的單是以被動單成交，這樣極大地減少了價差成本?！?/p>

　　除了節(jié)省直接的交易成本費用之外，智能訂單管理還能稱得上是解放交易員生產(chǎn)力的生產(chǎn)工具。賈東對《證券日報》記者舉例道，大型機構(gòu)的回購交易每天都要做幾十億元甚至上百億元、千億元的交易量。交易員對于這么大的量需要分批下單，在這個過程中需要不停地下單、撤單、再掛單、再撤單，這是一個比較枯燥的過程。而且在尾盤，回購利率往往會有比較大的波動，這時候交易員都極度緊張，容易出現(xiàn)烏龍指。使用智能訂單管理系統(tǒng)后，一個交易員一天就需要下幾筆智能訂單管理單，就可以輕松完成數(shù)百億元的交易額，而且還不用擔心烏龍指。這樣既完成了交易任務(wù)，又能把交易員解放出來，讓他有時間思考今天利率是漲還是跌等問題。

　　值得一提的是，目前一些交易軟件也提供智能訂單管理服務(wù)。不過，在前述業(yè)內(nèi)人士看來，這些交易軟件提供的智能訂單管理服務(wù)大多是定時下單，比如每隔1分鐘向市場下一筆單。“第一，這樣簡單的處理沒辦法很好地做到節(jié)省交易成本的目的；第二，機械性的下單很容易被市場探測出來，這樣就暴露了自己的倉位信息，可能導致嚴重的后果；第三，交易軟件提供的智能訂單管理服務(wù)在速度和下單并發(fā)量上也沒辦法和專業(yè)的團隊比?！?/p>

　　對于如何向買方提供智能訂單管理服務(wù)，中信建投證券相關(guān)人士表示，國內(nèi)公募基金和保險交易端大都使用恒生O3.2系統(tǒng)，私募大多使用恒生、迅投、根網(wǎng)的PB系統(tǒng)。中信建投證券的智能訂單管理服務(wù)可以內(nèi)嵌到上述全部系統(tǒng)中。經(jīng)過簡單的系統(tǒng)升級之后，客戶可以直接在原有的系統(tǒng)里使用智能訂單管理交易服務(wù)進行交易下單，且無需支付任何費用。

　　(劉琪)