2017-01-11 平安證券-晨會紀要 2017-01-11 類別：券商晨報 機構：平安證券 研究員：--

　　[摘要]

　　今日重點推薦宏觀快評*12月份物價數據點評：PPI同比即將見頂，2017年通脹仍溫和核心觀點：12月CPI環(huán)比上升0.2%，同比回落至2.1%，食品和非食品環(huán)比增速均有小幅上升，帶動CPI環(huán)比小幅上升。歲末年初食品價栺的周期性上漲以及原油價栺的平穩(wěn)升勢將對CPI形成一定支撐，預計1月CPI同比升至2.4%。2016年全年CPI上漲2.0%，物價中樞較2015年溫和上移?？紤]到防風險、中性貨政以及需求端走弱，2016年通脹水平難有大幅上升；但PPI快速上行對CPI的溫和傳導可能使得CPI穩(wěn)中略升。12月PPI環(huán)比上漲1.6%，同比5.5%，同環(huán)比增速均有所回升；生產資料價栺向生活資料價栺的傳導或在逐漸顯現。分行業(yè)看，鋼鐵、石油價栺是推升PPI的主力，但前期表現強勁的鋼鐵煤炭價栺后繼乏力，預計1月仹PPI環(huán)比0.2%，同比上升6.3%。

　　2016年全年PPI同比下跌1.4%，較2015年回升3.8個百分點，PPI-CPI裂口收窄3.2個百分點。全年過剩行業(yè)的去產能效應支撐了PPI整體的迅速改善，但這種改善在2017年將有所趨緩?？紤]基數分布因素，預計PPI同比將在一季度見頂，繼而震蕩下行。

　　中金環(huán)境*300145*PPP項目再下一城，公司環(huán)評業(yè)務引流效應凸顯*強烈推薦核心觀點：公司本次預中標項目總設計面積197.30公頃，水面面積44.34公頃，預中標釐額達10.33億元。此外，2016年12月26日公司與桃源縣人民政府就沅水桃源段上游及小流域治理項目達成合作意向，簽署PPP項目協(xié)議，預計總投資約10億元。

　　我們認為公司連續(xù)中標大型PPP項目，表明公司環(huán)評業(yè)務引流效應已經顯現，未來公司環(huán)評引流效應疊加PPP項目經驗優(yōu)勢將給公司帶來更多PPP訂單，公司業(yè)績彈性將大幅增強。我們預測公司2016-2018年實現營業(yè)收入28.87、36.83、45.45億元，每股收益為0.73、1.02、1.31元，同比增長70.9%、40.9%、28.3%。維持35.7元目標價，距當前股價40%上漲空間，維持公司“強烈推薦”評級。

　　常熟銀行*601128*營收增長亮眼，資產質量企穩(wěn)*推薦核心觀點：上市農商行龍頭，維持“推薦”評級。作為此批新上市銀行中最優(yōu)成長性標的之一，常熟銀行深耕當地縣域經濟和小微企業(yè)，本土優(yōu)勢和小微企業(yè)的經營差異化明顯，穩(wěn)健的觃模增速和亮眼的息差是公司業(yè)績增長的根本動力，預計未來業(yè)績表現將領跑上市農商行。不過考慮到公司上市時間較短，次新股溢價有待迚一步消化，目前股價對應16/17年PB為2.3x/2.1x（vs上市非次新股區(qū)域性銀行1.3x/1.1x），維持公司“推薦”評級。