2017-04-24 財富證券-晨會紀要 2017-04-24 類別：券商晨報 機構(gòu)：財富證券 研究員：皮輝娟

　　[摘要]

　　【財經(jīng)要聞】

　　劉煜輝：“間歇性錢緊”料成常態(tài)保監(jiān)會敦促險企防控重點領(lǐng)域風(fēng)險嚴禁變相向股東方輸送利益周小川：未來貨幣政策將繼續(xù)保持穩(wěn)健中性

　　【市場策略】

　　A股策略：投資者情緒修復(fù)有待時日

　　【行業(yè)與公司信息】

　　2017年4月24日有色金屬行業(yè)周信息跟蹤：繼續(xù)關(guān)注電解鋁供給側(cè)改革執(zhí)行，鋰鹽連續(xù)提價預(yù)期高債市股市期市調(diào)整多風(fēng)險，可轉(zhuǎn)債市場有風(fēng)景2017年4月24日化工行業(yè)信息跟蹤：第三批環(huán)保督察開始，被督察的省份已過半。

　　【近期研究報告精粹】

　　行業(yè)研究*電解鋁行業(yè)點評報告：供改之火，燎原可期公司研究*艾華集團（603989）2016年年報點評：產(chǎn)能逐步提升，業(yè)績穩(wěn)健前行宏觀及策略研究*2017年2季度A股策略:如履薄冰財經(jīng)要聞劉煜輝：“間歇性錢緊”料成常態(tài)中國社科院教授劉煜輝在4月22日舉行的“第八屆中國私募金牛獎頒獎典禮暨高端論壇”上表示，貨幣市場利率中樞步入上升通道，“間歇性錢緊”將是常態(tài)。目前，股市的風(fēng)險偏好、估值以及流動性溢價都受到下行通道的壓制，較好的投資策略是注重資產(chǎn)變現(xiàn)能力，主動壓縮資產(chǎn)的久期。

　　劉煜輝認為，資產(chǎn)荒和加杠桿一個自我強化的過程。收益率越下，所需杠桿率越高，所需資產(chǎn)就越多。相反，收益率越上，越是缺錢，并演變成“負債荒”。因此，國內(nèi)未來新的一輪利率下行趨勢形成的場景，極有可能是在房地產(chǎn)泡沫縮水已經(jīng)確立并深化至一定階段之后。

　　劉煜輝提醒，美聯(lián)儲停止國債再投資，5年后約可將資產(chǎn)負債表瘦身1.35萬億美元?！翱s表”對美元流動性的沖擊以及全球資本流動的沖擊，要比加息的沖擊更為直接。到2018年，美國10年期國債有可能達到3.5%-4%的水平。在此影響下，我國的10年期國債將回到2013年下半年4.5%-5%的區(qū)間。《中國證券報》保監(jiān)會敦促險企防控重點領(lǐng)域風(fēng)險嚴禁變相向股東方輸送利益保監(jiān)會昨日發(fā)布《關(guān)于進一步加強保險業(yè)風(fēng)險防控工作的通知》(以下簡稱《通知》)，要求全行業(yè)進一步加強風(fēng)險防控工作，強化各保險公司在風(fēng)險防控工作中的主體責(zé)任和一線責(zé)任，切實加強保險業(yè)風(fēng)險防范的前瞻性、有效性和針對性，嚴守不發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險底線。其中，在保險資金運用風(fēng)險防控方面，保監(jiān)會要求，嚴禁通過投資多層嵌套產(chǎn)品等方式，變相向股東或關(guān)聯(lián)方輸送利益。

　　在風(fēng)險防控方面，《通知》提到流動性風(fēng)險防控、資金運用風(fēng)險防控、戰(zhàn)略風(fēng)險防控、新型保險業(yè)務(wù)風(fēng)險防控、外部傳遞性風(fēng)險防控、群體性事件風(fēng)險防控、底數(shù)不清事件風(fēng)險防控、資本不實風(fēng)險防控、聲譽風(fēng)險防控，以及健全風(fēng)險防控的工作機制?！渡虾ＷC券報》